Почему финансирование, связанное с EU ETS, важно и для тех, кто покупает или продаёт кредиты на добровольном рынке

Innovation Fund важен, потому что это реальный мост между регулируемым рынком и добровольным рынком. Он финансируется за счёт доходов от аукционов EU ETS, и в период с 2013 года по конец 2025 года аукционы принесли более 258 млрд евро выручки. Эта цифра говорит не просто «деньги есть». Она показывает, что регуляторный драйвер масштабен и устойчив, а значит влияет и на то, как компании формируют бюджеты и климатические приоритеты. Источник: Европейская комиссия

Спрос в VCM меняется, потому что гранты смещают центр тяжести от «покупки кредитов» к «финансированию CAPEX, который сокращает Scope 1». Если компания получает поддержку для технологий hard-to-abate, таких как CCUS, водород или технологическое тепло, она снижает прямые выбросы, которые раньше было трудно сократить. Тогда бюджет, который раньше уходил на общие офсеты, обычно перетекает в:

  • удаление углерода (для остаточных выбросов, а не для всего объёма)
  • инсеттинг и декарбонизацию цепочки поставок
  • кредиты с более надёжным MRV и более строгой верификацией

Типичный B2B-кейс в Италии выглядит так (контекст: Италия — крупный промышленный производитель в ЕС и участник EU ETS). Цементный завод выигрывает конкурс на электрическую кальцинацию или CCUS. С этого момента он использует EU ETS и, где применимо, CBAM для соблюдения требований и для внутреннего ценообразования CO₂. Затем он заключает долгосрочный контракт на поставку removals только для остаточных выбросов — с более защищаемым заявлением по сравнению с «углеродной нейтральностью», основанной на разнородных кредитах.

Вопрос, который часто задают покупатели, прямой: «Если я получаю грант ETS, могу ли я всё ещё использовать кредиты?». Да, но нужна дисциплина. На практике:

  • всегда разделяйте compliance (EUA) и добровольные заявления
  • избегайте double counting и двойных заявлений об экологических выгодах
  • внимательно относитесь к тому, как вы описываете дополнительность при наличии государственного софинансирования: прозрачность здесь — часть качества

Полезные ключевые слова для ориентации: Innovation Fund, финансирование, обеспеченное ETS, грант на декарбонизацию, климатическое финансирование ЕС, VCM высокой добросовестности, удаление углерода, MRV, инсеттинг, статья 6 (как контекст, не как фокус).

Какие net zero-технологии ускоряются и где формируется спрос на carbon removal и более жёсткий MRV

Конкурсы Innovation Fund ускоряют «тяжёлые» промышленные технологии — то есть те, которые реально сдвигают кривую выбросов Scope 1. Комиссия объявила совокупные конкурсы на 5,2 млрд евро для ускорения внедрения чистых промышленных решений, с выделенными направлениями. Источник: Atlantic Maritime Strategy, новость Комиссии

В 2024 году Innovation Fund (IF24) имел бюджет 2,4 млрд евро и включал темы по net-zero tech, а также производству аккумуляторных ячеек. Это важно и для итальянских цепочек поставок в компонентах и автопроме (контекст: Италия — значимый узел европейских производственных цепочек), потому что меняет инвестиции и требования к прослеживаемости по всей цепочке создания стоимости. Источник: Европейская комиссия, конкурс IF24

Типичные технологические кластеры, которые часто вращаются вокруг Innovation Fund, включают:

  • Net-Zero Technologies
  • водородный аукцион
  • декарбонизация технологического тепла в промышленности (технологическое тепло)

Ключевой момент для стратегии по кредитам такой. Даже при электрификации и водороде в секторах вроде цемента и химии остаются «процессные» выбросы, которые трудно устранить. Здесь появляется пространство для удаления углерода и для долгосрочных контрактов, часто со строгими MRV-условиями, по таким опциям, как:

  • DACCS/BECCS (как категории технологического удаления)
  • биоуголь
  • минерализация

MRV становится жёстче, потому что гранты повышают планку мониторинга и проверок. На практике получатели государственных средств должны подтверждать результаты KPI до и после, иметь достоверные базовые линии и первичные данные с площадки. Это подталкивает спрос на:

  • датчики и телеметрию
  • цифровой MRV
  • LCA, массовый баланс, цепочку владения
  • аудит и assurance
  • «пакет доказательств», готовый для верификаторов и раскрытия информации

Итальянские B2B-примеры, где этот спрос растёт (контекст: в Италии есть сильные промышленные кластеры): керамический округ (тепло), химия (низкоуглеродный H2), сталь (DRI-EAF). Растёт не только спрос на технологии сокращения. Растёт и спрос на приборы, программное обеспечение MRV и платформы данных, которые делают сокращение «проверяемым».

Влияние на hard-to-abate-сектора: сталь, цемент, химия, транспорт и логистика (чего ожидать в Италии)

Сталь меняется, потому что промышленная траектория нацелена на DRI + EAF, с водородом и/или газом и возможной интеграцией CCUS. Это влияет на закупки и энергоконтракты: окатыши, лом и, прежде всего, PPA и доступность низкоуглеродной электроэнергии становятся частью CO₂-стратегии, а не только энергостратегии.

Типичный вопрос CFO здесь: «Что выгоднее — декарбонизироваться или покупать EUA?». Операционный ответ строится на логике effective carbon cost. Вы смотрите не только на спотовую цену. Вы оцениваете чистую экспозицию, риск шоков при снижении бесплатных распределений и сравнение MACC с форвардной кривой.

Цемент остаётся пограничным случаем, потому что доля

Химия движется в сторону электрификации процессов, водорода, технологического тепла и циркулярного сырья. Тема кредитов здесь меньше про «офсеты» и больше про «данные». Финансируемые проекты требуют MRV по углероду, встроенному в продукт, что полезно и для CBAM, и для запросов клиентов по цепочке поставок.

Транспорт и логистика входят в повестку, потому что ETS уже распространяется на морской сектор и потому что ETS-издержки могут перекладываться в фрахт. Это подпитывает практики вроде углеродной надбавки, зелёных коридоров и схем book & claim, при регуляторном контексте FuelEU Maritime.

Чего ожидать в Италии, кратко (контекст: Италия — экспортно-ориентированная экономика внутри ЕС). Больше давления на экспортные hard-to-abate-цепочки, которые продают в ЕС и импортируют входы из стран вне ЕС. Здесь становится нормой интегрировать данные CBAM, MRV и стратегию по кредитам, часто с инсеттингом в цепочке поставок. На вопрос «Нужно ли менять требования в тендерах к поставщикам?» ответ — да: проверяемые данные по выбросам, право на аудит и условия по качеству данных.

Влияние на цену CO2 и на выбор compliance: EU ETS, CBAM и инвестиционное планирование

Цена EUA уже стала бюджетной величиной, а не деталью. В 2025 году средняя цена EUA была около 75 евро/т, а на спотовых аукционах наблюдались уровни около 69 евро/т (июль 2025). Источник: Veyt, обзор 2025 года по EU ETS

CBAM — это уже не «будущее». Переходная фаза стартовала в октябре 2023 года. С 1 января 2026 года начинается окончательная фаза, и цена сертификатов CBAM привязана к аукционной цене EUA: со средним квартальным значением в 2026 году и еженедельным — с 2027 года. Источник: Европейская комиссия, CBAM

Поэтапное внедрение CBAM в 2026–2034 годах идёт параллельно с поэтапной отменой бесплатных квот ETS. Практическое следствие: растёт чистая экспозиция к цене углерода для производителей ЕС, и меняются конкурентные дифференциалы по сравнению с импортом. Источник: Европейская комиссия, CBAM

Решение «инвестировать или покупать allowance» принимают с помощью простых, но строгих инструментов:

  • MACC против цены EUA (и форвардной кривой)
  • углеродное бюджетирование и внутреннюю цену на углерод
  • хеджирование EUA, если экспозиция существенна
  • планирование CAPEX с чувствительностью к цене CO₂ и срокам разрешительных процедур

Два частых вопроса:

  • «CBAM затрагивает меня, если я произвожу в Италии?» Косвенно — да. Меняется конкуренция, цены на импортные входы и требования к данным по всей цепочке.
  • «Могу ли я заменить CBAM кредитами?» Нет. CBAM и ETS — это compliance. Кредиты — добровольный инструмент, и их нужно держать отдельно в заявлениях.

Редакционная заметка про угол 2026 года. Если в дискуссии появятся инструменты стабилизации вроде «ценового коридора» или расширение периметра CBAM, для компаний следствие одно: планирование должно стать более «risk-based», со сценариями и чёткими правилами взаимодействия между инвестициями, EUA и коммерческими контрактами.

Как читать конкурс ETS-backed: критерии, KPI, дополнительность и риски гринвошинга в корпоративных заявлениях

Конкурс ETS-backed стоит читать, начиная с того, что может отнять у вас время. Зрелость и готовность к строительству важны не меньше, чем технология. Обычно встречаются требования по:

  • TRL и промышленной готовности
  • величине сокращения GHG
  • воспроизводимости и масштабируемости
  • финансовой устойчивости и bankability
  • срокам ввода в эксплуатацию
  • контрактной структуре: grant agreement, этапы, возможные механизмы вроде clawback, совместимость с правилами государственной помощи

Типичные KPI — это «цифры по установке», а не лозунги:

  • тCO₂e предотвращённых/год
  • евро/тCO₂e сокращённых
  • углеродная интенсивность продукта (примеры: тCO₂/т клинкера, тCO₂/т стали)
  • доступность установки
  • доля возобновляемой энергии
  • требования MRV с аудитом

Дополнительность нужно трактовать точно, потому что есть два разных уровня. Дополнительность «для кредита» и дополнительность «для гранта» не совпадают. Проект с софинансированием может усложнить утверждение, что потенциальный генерируемый кредит дополнительный в том же смысле, как без государственных средств. Для корпоративных заявлений часто осторожнее использовать прозрачные формулировки вроде «поддержано финансированием ЕС» и описывать сокращение, вместо того чтобы превращать его в «офсет».

Гринвошинг здесь возникает из-за распространённой «короткой дороги». Заявлять «углеродно нейтральны» с кредитами низкого качества, одновременно получая гранты ETS на реальные сокращения, создаёт несогласованность и репутационный риск. Более защищаемая иерархия заявлений:

  1. реальное сокращение (установки, энергия, процессы)
  2. управление остаточными выбросами
  3. removals высокого качества с надёжным MRV
  4. ясное раскрытие софинансирования и ограничений

Реальный вопрос со стороны токенизации: «Могу ли я выпускать токены/кредиты с установки, софинансируемой грантом?». Зависит от методологии и, прежде всего, от того, кому принадлежат права на экологические выгоды. Нужны прослеживаемость прав, контрактное управление и раскрытие информации, чтобы избежать двойных заявлений. Если задействуются механизмы вроде corresponding adjustments, ими нужно управлять как требованием добросовестности, а не как технической деталью.

Операционный чек-лист для компаний и инвесторов: партнёрства, цепочка поставок, offtake и интеграция с CSRD и SBTi

Чек-лист «deal-ready» начинается с периметра, а не с технологии:

  1. определите ETS/CBAM/VCM и что относится к compliance, а что — к добровольной части
  2. постройте базовую линию и модель данных MRV с первичными данными там, где возможно
  3. составьте план CAPEX/OPEX с чувствительностью к цене EUA и срокам разрешений
  4. определите консорциумную структуру: EPC, OEM, энергокомпания, хранение CO₂ там, где нужно
  5. синхронизируйте разрешения, подключения к сети, логистику CO₂ и реалистичный график

Партнёрства важны, потому что многие решения инфраструктурные. Типовые модели: кластеры CCUS, PPA, промышленные консорциумы, промышленная симбиозность, совместная инфраструктура, транспортировка и хранение CO₂, цепочка создания стоимости водорода.

Offtake становится коммерческим инструментом, который «замыкает круг» между сокращением и заявлениями. В долгосрочных контрактах на удаление углерода или низкоуглеродные продукты действительно важны такие условия:

  • объём и график поставки
  • индексируемая цена (часто с привязкой к цене углерода)
  • требования MRV и право на аудит
  • управление reversal/shortfall
  • опции замены кредита при несоответствии

Цепочку поставок нужно приводить в соответствие по данным раньше, чем по маркетингу. Интегрируйте требования CBAM embedded emissions и работу с поставщиками через опросники, аудиты, EPD и LCA. Это также заранее готовит к due diligence банков и инвесторов.

CSRD и SBTi следует воспринимать как «операционную систему» стратегии, а не как отчётность. Согласуйте дорожную карту и раскрытие по Scope 1-2-3 и планы перехода. Избегайте офсеттинга как короткого пути. Используйте кредиты, особенно removals, для остаточных выбросов — с публичной политикой и прослеживаемостью.

Токенизация, если вы её используете, должна иметь чёткие контрольные точки:

  • привязка к реестрам и сериализация
  • управление заявлениями и правила retirement
  • интеграция с системами MRV и assurance
  • противодействие double counting и proof of origin Ключевые слова: углеродный токен, цифровой MRV, токены, привязанные к реестрам, proof of origin, противодействие double counting.