巴西碳移除开发商Mombak于9月21日宣布,其第二支亚马逊再造林基金完成首次关账,目标募资1.5亿美元,同时与Salesforce签署了一份新的多年期碳移除承购协议。这笔交易使这家软件公司加入了一个已包括谷歌、微软和迈凯伦车队(McLaren Racing)在内的买家阵容,并配套获得巴西国家开发银行BNDES运营的气候基金提供的2亿雷亚尔(约合3890万美元)信贷额度。对买家和投资者而言,这一公告的意义不在于单一基金,而在于它所检验的问题:基于自然的碳移除需求能否扩展到当初缔造这一市场的科技公司之外。
二期基金结构与BNDES资金释放的信号
亚马逊再造林基金二期将为巴西亚马逊地区的生态修复项目提供融资。其前身基金募集了1.2亿美元,投资者包括安盛(AXA)旗下基金、加拿大养老金投资公司(CPP Investments)和贝恩资本(Bain Capital),为15个亚马逊农场的修复项目提供了资金,Mombak已在这些农场种植了近1500万棵本地树种。
新基金有两个要素值得关注。第一是混合结构:目标1.5亿美元的私人资本与BNDES气候基金的公共信贷相配套。开发银行的参与并不能消除项目风险,但它改变了早期种植阶段资本结构的优先层级和成本,而这正是再造林经济性最紧张的环节。
第二是时机。Mombak今年早些时候完成了首批再造林移除信用的签发,并预计到2026年底完成规模更大的第二次签发,约8万吨。用已交付、已认证的吨数而非预测数据来募集第二期基金,正是首席执行官Gabriel Silva向路透社强调的要点:“我们之所以募集第二支基金,是因为过去五年我们证明了这是一门生意,是一个行业,这个产品是有市场的。“
Salesforce与买家群体扩张之问
按照Mombak和BNDES双方的说法,Salesforce这份承购协议的重要性在于接下来会发生什么。科技巨头买家在一定程度上受AI基础设施扩张相关排放的驱动,建立了移除市场的高诚信一端。Silva表示,需求现在应当进一步拓宽:“随着时间推移,你可以预期会有非科技巨头的公司发布公告。“他指出,生产率提升和再造林技术的改进正在降低成本,使更广泛的买家群体能够负担得起这些信用。
BNDES社会环境总监Tereza Campello从融资端描述了这一转变。随着高能耗数据中心成本日益清晰,科技公司正在重新评估气候目标,而石油、矿业和钢铁等行业的兴趣正在加速。她说:“此前对碳信用兴趣不大的行业,已经开始主动接触我们。“如果重工业开始大规模签订长期基于自然的移除合约,高诚信ARR供应的需求曲线将完全改变形态。
合约设计正在追赶雄心
同一天,Symbiosis联盟的成员详细介绍了他们如何在过去三年签署了覆盖超过4000万吨基于自然的碳移除的交易。该买家联盟成员包括谷歌、微软、Meta、麦肯锡、Salesforce、REI和贝恩。他们对外披露的内部机制对整个市场具有借鉴意义:让CFO迟疑的障碍是交付风险,而非信用质量,因为即使是设计优良的项目,也可能因实施延误、融资缺口或监管变化而无法交付。
该联盟的对策读起来像一个资产类别的成熟过程。尽职调查如今会考察开发商的融资状况、过往记录和试点实施情况。长期承购协议被明确类比为碳市场版本的可再生能源购电协议(PPA),就像PPA当年为早期风电和光伏项目提供价格与产量确定性一样,为开发商提供同样的保障。合约中还嵌入了买家保护条款:按交付付费的结构、最低交付门槛,以及在交付不足情况下的替代信用或补偿安排,开发商会将这些保障的成本计入每吨价格。
此外还有一个制度层面的助推。联合国气候负责人Simon Stiell周一表示,二氧化碳移除已不能再被忽视,并呼吁加大投资,尽管他同时承认存在移除可能被污染者用来拖延自身减排的担忧。
对买家、开发商和投资者的意义
对买家而言,实际启示有两层。具备交付记录的高诚信移除供应正在被多年期承购协议锁定,等待认证ARR吨位的现货市场成熟,可能意味着日后接受更高的价格。与此同时,目前已成形的合约模板带有交付门槛和替代条款,为采购团队提供了一套可以拿到财务部门面前辩护的结构。
对开发商而言,门槛清晰可见:Mombak是凭着实实在在的近1500万棵树木、首次认证签发和具名买家完成募资的。基金二期表明,开发银行信贷可以向能够证明交付能力的修复项目管线开放,这是其他拉美开发商将会研究的融资路径。
对投资者而言,基金二期是对可复制性的检验。基金一期证明了单一一期基金可以跑通;而如果第二期基金能够基于交付证据完成募集,并由BNDES信贷与机构有限合伙人共同参与,则说明基于自然的碳移除正在从风投式押注走向基础设施式的承销逻辑。
后续观察点
接下来有三个观察标记。第一,基金二期的最终关账及其LP构成,尤其是非科技企业的资产负债表是否会出现在资本提供方之列。第二,预计到2026年底完成的8万吨签发:如期兑现将把Mombak的交付记录扩展到明显更大的规模。第三,下一批承购公告中的买家构成。如果石油、矿业或钢铁企业如Campello所预期的那样开始出现在高诚信移除合约中,基于自然的碳移除需求故事将不再是科技行业的支线剧情,而会成为一条工业主线。
