Perché il Pakistan si sta muovendo ora e cosa rende diverso questo mercato
Il Pakistan ha approvato a gennaio 2025 le sue Linee guida di politica per il commercio nei mercati del carbonio, e questo è il principale segnale da osservare. Segna il passaggio da una finanza del carbonio caso per caso a un’architettura nazionale del mercato del carbonio più strutturata.
Il mercato è diverso perché viene costruito insieme alla preparazione all’Articolo 6. Questo conta perché il Pakistan si sta posizionando per autorizzare risultati di mitigazione trasferiti a livello internazionale, il che porta al centro del mercato le questioni di MRV, autorizzazione e adeguamento corrispondente.
Per gli acquirenti e i team di conformità, la questione chiave non è se il Pakistan avrà crediti di carbonio. La vera domanda è se il sistema sosterrà una contabilità delle emissioni credibile che le controparti internazionali possano effettivamente utilizzare.
Il profilo export del Pakistan rende questa una riforma climatica che va oltre il piano domestico. I settori industriali pesanti e gli esportatori manifatturieri sono già coinvolti nelle conversazioni sulla divulgazione delle emissioni perché gli acquirenti esteri hanno sempre più bisogno di dati sulle emissioni a livello di prodotto.
La prima pressione probabilmente ricadrà sugli esportatori più intensivi in termini di emissioni, soprattutto cemento, acciaio e tessile. È lì che si concentreranno costo di conformità, qualità dei dati e controllo degli acquirenti.
I settori più probabili a sentire per primi la pressione di conformità: cemento, acciaio e tessile
Cemento e acciaio sono i candidati più evidenti per un eventuale ETS domestico. Sono ad alte emissioni, ad alta intensità energetica e già inseriti nella logica globale della carbon pricing. Inoltre rientrano vicino all’ambito del CBAM dell’UE, il che aumenta l’urgenza per gli esportatori che servono l’Europa.
Il punto di pressione pratico per questi settori è la misurazione delle emissioni incorporate. Acquirenti e trader vogliono sempre più dati verificati, a livello di impianto, su rapporto clinker, mix di combustibili, consumo elettrico ed emissioni di processo, non solo narrazioni ESG aziendali.
Il tessile è diverso. Oggi non è la categoria di prodotto centrale coperta dal CBAM dell’UE, ma gli esportatori tessili del Pakistan sono esposti attraverso l’intensità energetica, l’uso di elettricità di Scope 2 e i requisiti di decarbonizzazione a valle imposti da brand e retailer.
Per gli acquirenti, la vera domanda di conformità è se i fornitori possano produrre inventari delle emissioni auditabili a livello di stabilimento. Quegli inventari devono anche resistere alla due diligence sugli acquisti, ai controlli doganali e ai criteri di approvvigionamento legati alla sostenibilità.
Un ETS domestico probabilmente costringerebbe le imprese a confrontare le proprie emissioni con quelle dei pari. Questo crea un segnale di mercato per aggiornamenti a basso tenore di carbonio dei forni, acciaio da rottame, recupero del calore di scarto, elettrificazione e rinnovabili captive, esponendo al tempo stesso i ritardatari al trasferimento del costo del carbonio.
Cosa potrebbe significare un ETS pakistano per gli esportatori esposti al CBAM che vendono in Europa
Il periodo definitivo del CBAM dell’UE è iniziato il 1° gennaio 2026 e attualmente copre le importazioni in settori come ferro e acciaio, cemento, alluminio, fertilizzanti, elettricità e idrogeno. Questo rende gli esportatori pakistani dell’industria pesante altamente rilevanti anche prima che un ETS domestico sia pienamente maturo.
Per gli esportatori, la questione commerciale chiave è il riconoscimento del prezzo del carbonio. Se il Pakistan crea un ETS domestico o una carbon tax con un segnale di prezzo esplicito e verificabile, gli acquirenti potrebbero essere in grado di rifletterlo nei calcoli legati al CBAM.
In pratica, l’esportatore con i dati sulle emissioni più solidi a livello di prodotto e con la catena documentale più pulita probabilmente avrà la meglio. Quando i dati del fornitore sono incompleti, gli importatori dell’UE possono ricorrere a valori predefiniti, e questo tende a erodere i margini dell’esportatore.
Questo è particolarmente rilevante per le catene del valore dell’acciaio e del cemento del Pakistan. Le emissioni di processo, l’approvvigionamento elettrico e il mix di combustibili possono modificare in modo sostanziale il profilo di carbonio incorporato di ogni spedizione e quindi il modello di costo sbarcato dell’acquirente.
Per gli esportatori che vendono in Europa, un ETS domestico può diventare uno strumento di accesso al mercato tanto quanto una politica climatica. Può sostenere una differenziazione a minore intensità di carbonio, migliorare il potere negoziale con gli acquirenti e ridurre il rischio di essere esclusi da concorrenti con emissioni più elevate.
L’opportunità per gli acquirenti internazionali: dalle riduzioni domestiche all’Articolo 6 e ai crediti volontari
La roadmap del mercato del carbonio del Pakistan è importante per gli acquirenti internazionali perché potrebbe creare un flusso di risultati di mitigazione autorizzati dal paese ospitante ai sensi dell’Articolo 6. Potrebbe anche sostenere crediti che potrebbero ancora essere collocati nei mercati volontari del carbonio, a seconda della metodologia e dello stato di autorizzazione.
Per gli acquirenti, la prima domanda di due diligence è se un progetto o una riduzione collegata all’ETS sia autorizzato, rivendicabile una sola volta e supportato da un MRV robusto. Senza questi elementi, i crediti possono incontrare problemi di integrità o di doppio conteggio.
Questo apre una concreta opportunità di fornitura B2B in settori come l’efficienza del cemento, il recupero del calore industriale, il cambio di combustibile, il recupero del calore di scarto per la produzione di energia, le rinnovabili e la decarbonizzazione del tessile. Si tratta di aree in cui le riduzioni possono essere misurate a livello di impianto e monetizzate tramite la finanza del carbonio.
Gli acquirenti che cercano diversificazione di portafoglio potrebbero trovare interessante il Pakistan perché il paese combina grandi fonti industriali di emissioni con imprese orientate all’export che hanno già bisogno di documentare le emissioni. In genere questo rende l’infrastruttura MRV più facile da costruire rispetto ai settori informali frammentati.
Acquirenti corporate, trader e intermediari dovrebbero osservare se i crediti sono strutturati come unità allineate alla conformità, unità dell’Articolo 6 o crediti volontari. Ogni percorso comporta implicazioni diverse in termini di prezzo, rivendicazioni e ammissibilità.
Le principali questioni di progettazione che decideranno se il mercato costruisce fiducia o si blocca
La prima questione di progettazione è se il sistema del Pakistan userà un ETS cap-and-trade, un meccanismo di crediting o un modello ibrido. Questa scelta determina se le imprese affrontano obblighi di conformità rigidi o incentivi più morbidi in stile compensazione.
La seconda è la credibilità dell’MRV. Gli acquirenti si aspetteranno dati granulari a livello di impianto, verifica indipendente, tracciabilità nel registro e regole chiare su baseline, leakage, permanenza e addizionalità se il mercato dovrà essere considerato di qualità investibile.
Una terza questione riguarda allocazione e copertura. Se le assegnazioni gratuite, i benchmark o le esclusioni di settore sono troppo generosi, il mercato può apparire politicamente sicuro ma non riuscire a creare un segnale di prezzo significativo per cemento, acciaio e altri emettitori industriali.
Una quarta questione è l’integrità delle rivendicazioni transfrontaliere. Gli acquirenti internazionali vorranno chiarezza su se le riduzioni siano usate per la conformità domestica, esportate come unità dell’Articolo 6 o ritirate per rivendicazioni volontarie, perché questi percorsi non sono intercambiabili.
Per i team di approvvigionamento, il test commerciale è semplice. Il fornitore può fornire un pacchetto pronto per la transazione con fattori di emissione, dichiarazioni di verifica, stato nel registro e formulazione di autorizzazione legale che regga a una revisione contrattuale?
Cosa dovrebbero osservare i principali operatori del mercato globale del carbonio nei prossimi 12 mesi
Osservate se il Pakistan passa dalle linee guida di politica a un’infrastruttura operativa. Lo sviluppo del registro, le procedure di autorizzazione, le regole pilota settoriali, l’accreditamento dei verificatori e indicazioni chiare sulle approvazioni per il trasferimento nell’ambito dell’Articolo 6 mostreranno se il mercato sta diventando reale.
Monitorate se la prima vera pressione commerciale arriva dagli esportatori rivolti all’UE nelle catene del valore di cemento, acciaio e tessile. Questo indicherà quanto rapidamente la contabilità del carbonio diventi un requisito di approvvigionamento anziché un elemento accessorio di sostenibilità.
Seguite se le imprese iniziano a cercare un prezzo interno del carbonio, un prezzo ombra o investimenti in conto capitale a basse emissioni per difendere i margini di export. Questo è di solito il primo segnale che un ETS domestico sta cambiando il comportamento dei consigli di amministrazione.
Cercate segnali dal lato della domanda da parte degli acquirenti internazionali. Interesse per accordi di offtake, contratti di preacquisto, schede di valutazione dei fornitori e richieste di divulgazione delle emissioni a livello di impianto riveleranno se il Pakistan sta diventando una fonte seria di offerta allineata alla conformità o all’Articolo 6.
La conclusione strategica è semplice. Il Pakistan potrebbe diventare un mercato significativo per la decarbonizzazione industriale e per l’origine di crediti di carbonio se esecuzione delle politiche, integrità dell’MRV e allineamento con i mercati di esportazione si muoveranno insieme nei prossimi 12 mesi.
