Come viene calcolato il prezzo dei certificati CBAM dai dati di mercato degli EUA
Il primo segnale di prezzo del CBAM non è arbitrario. La Commissione calcola il prezzo dei certificati CBAM come media ponderata dei prezzi di aggiudicazione delle aste dell’EU ETS in €/tCO2, così il costo all’importazione resta allineato al costo della CO2 sostenuto dalla produzione europea.
Il prezzo del 2026 è pubblicato trimestralmente. Dal 2027 passerà a una cadenza settimanale, il che significa che gli acquirenti industriali dovranno aspettarsi una curva dei costi più dinamica, invece di un riferimento fisso per l’intero anno.
Il primo prezzo trimestrale del 2026 è stato pubblicato il 7 aprile 2026 e la Commissione lo ha fissato a 75,36 € per il primo trimestre 2026. Questo offre ai team di approvvigionamento un parametro concreto per i modelli di costo sbarcato, le clausole di sovrapprezzo e la pianificazione delle coperture.
Il punto chiave per gli acquirenti è semplice. Il parametro segue il prezzo effettivo di aggiudicazione dell’EU ETS osservato nelle aste, non un valore teorico della CO2. Questo lo rende utile per la determinazione dei prezzi, le previsioni e il lavoro sui budget del carbonio.
La domanda pratica non è più se il costo della CO2 arriverà. È quanto rapidamente la volatilità degli EUA si rifletterà nel costo all’importazione e quali categorie di prodotto avranno l’esposizione maggiore.
Quali merci importate sono più esposte: acciaio, cemento, alluminio, fertilizzanti e idrogeno
La copertura del CBAM si concentra su ferro e acciaio, cemento, alluminio, fertilizzanti, idrogeno ed elettricità. Per il 2026, acciaio, cemento, alluminio, fertilizzanti e idrogeno sono i gruppi più rilevanti per importatori, trasformatori e trader.
Il rischio non è marginale. La Commissione ha affermato che nel 2022 l’UE ha importato 115 milioni di tonnellate di merci rientranti nel perimetro, tra ferro e acciaio, alluminio, cemento e fertilizzanti. Questo indica catene di approvvigionamento ad alto volume e con una reale esposizione alla CO2.
L’impatto economico varia da un segmento all’altro. Acciaio e alluminio incidono su metallurgia, imballaggi e componenti. Cemento e clinker incidono su costruzioni e materiali per infrastrutture. I fertilizzanti incidono sull’agrobusiness e sulle miscele. L’idrogeno è importante per chimica e raffinazione.
Le schede settoriali della Commissione sono pensate per aiutare gli importatori a separare codici doganali, contenuto emissivo e dati di processo. Questo è importante quando un acquirente approvvigiona semilavorati, prodotti misti o input industriali complessi.
Per gli acquirenti di grandi volumi, la domanda operativa è quale codice prodotto o famiglia di prodotti abbia la maggiore intensità di carbonio per tonnellata. È lì che si concentra il rischio di maggiore aumento dei costi, e questo porta direttamente a quando il costo deve essere effettivamente acquistato e restituito.
Quando gli importatori dovranno acquistare e restituire i certificati CBAM
Il CBAM è diventato operativo il 1° gennaio 2026. Gli importatori oltre la soglia di 50 tonnellate per le merci CBAM devono aver presentato domanda, oppure aver già ottenuto, l’autorizzazione come dichiarante CBAM autorizzato al momento dell’importazione.
La fase di acquisto dei certificati segue il ciclo annuale di conformità. La Commissione afferma che i certificati CBAM per le importazioni del 2026 saranno acquistati sulla piattaforma centrale comune a partire da febbraio 2027.
Il processo di restituzione segue le regole di conformità post-importazione. La Commissione ha emanato norme e orientamenti che chiariscono la finestra di conformità e l’uso del Registro CBAM e del Modulo di gestione delle autorizzazioni per la rendicontazione.
Per gli operatori, questo crea una distinzione importante tra tempistica di flusso di cassa e tempistica doganale. L’obbligo nasce all’importazione, ma il costo della CO2 si realizza tramite il meccanismo dei certificati e della rendicontazione.
In pratica, gli importatori devono pianificare il momento in cui la passività diventa reale. La questione successiva è quanto di tale passività possa essere ridotto se nel paese di origine è già stato pagato un prezzo della CO2.
Come il CBAM interagisce con i costi della CO2 già pagati nel paese di origine
La Commissione conferma che, se un importatore può dimostrare che un prezzo della CO2 è già stato pagato nella produzione del bene importato, l’importo corrispondente può essere dedotto dal costo CBAM.
Questo rende la conformità tanto un esercizio documentale quanto ambientale. Acquirenti e fornitori hanno bisogno di prove verificabili di imposte sul carbonio, pagamenti di sistemi ETS nazionali o meccanismi equivalenti pagati nel paese terzo.
La Commissione sta inoltre lavorando a regole più dettagliate per la deduzione del prezzo della CO2 pagato in un paese terzo e sul collegamento con l’adeguamento dell’assegnazione gratuita. Questo suggerisce che la questione della doppia esposizione è ancora in fase di definizione.
Per gli importatori B2B, il valore del contratto dipende da più elementi del solo prezzo della merce. Dipende anche dalla qualità del fascicolo di origine. Senza prove solide, il premio di rischio CBAM resta a carico dell’acquirente.
Il passo pratico successivo è tradurre tale deduzione e qualsiasi costo del carbonio estero in clausole contrattuali, margini e modelli di costo sbarcato.
Cosa significa questo primo segnale di prezzo per la pianificazione della conformità, i contratti e i costi sbarcati
Il prezzo iniziale di 75,36 €/tCO2 funziona come un vero input di approvvigionamento. Aiuta gli acquirenti a stimare i sovrapprezzi CBAM, aggiornare i listini e testare l’impatto sul costo sbarcato, soprattutto per le importazioni ad alto tonnellaggio.
Per gli acquirenti industriali, la questione chiave non è solo il prezzo unitario. È la base di carbonio per tonnellata di prodotto. Bobine di acciaio, clinker, miscele di fertilizzanti e billette di alluminio hanno profili emissivi diversi, quindi la loro sensibilità al prezzo della CO2 non è la stessa.
Le aziende con catene di approvvigionamento multi-origine dovrebbero includere nei contratti trasferimento del CBAM, pacchetto probatorio, garanzia sui dati emissivi e diritti di audit. Il prezzo finale dipenderà dalla qualità dei dati e dal fatto che i prezzi del carbonio già pagati possano essere dedotti.
Conta anche la tempistica. Con una tariffazione trimestrale nel 2026 e settimanale dal 2027, i contratti di lungo periodo dovranno prevedere meccanismi di indicizzazione più vicini a quelli usati per energia, acciaio o trasporto marittimo che a un semplice accordo a prezzo fisso.
La questione strategica più ampia è ancora più rilevante. Se il prezzo CBAM resta allineato all’EU ETS, il meccanismo potrebbe smettere di essere solo uno strumento di conformità e iniziare a funzionare come un credibile parametro di carbonio alla frontiera per il commercio globale.
La questione di mercato più ampia: se il CBAM inizia a comportarsi come un vero parametro di carbonio alla frontiera
La metodologia CBAM è già costruita per comportarsi come un parametro di riferimento alla frontiera. Il suo prezzo è collegato alla media ponderata dei prezzi d’asta dell’EU ETS, non a una tariffa amministrativa separata.
La maggiore frequenza di determinazione del prezzo dal 2027, insieme al legame più stretto con la dinamica delle aste dell’EU ETS, fa apparire il CBAM sempre più come un prezzo di riferimento osservabile della CO2 per trader, importatori e finanziatori.
La Commissione ha inoltre aperto una consultazione nel 2025 sulla metodologia, sull’adeguamento dell’assegnazione gratuita e sulla deduzione del prezzo del carbonio nei paesi terzi. Questo indica un meccanismo che sta ancora evolvendo verso una maggiore granularità e una comparabilità più forte tra giurisdizioni.
Per il mercato, questo potrebbe significare una nuova funzione di prezzo. Il CBAM non proteggerebbe solo contro la rilocalizzazione delle emissioni. Segnalerebbe anche il costo di carbonio incorporato nei beni ad alte emissioni.
Se il parametro diventa stabile, gli importatori dovranno trattare il CBAM come una variabile strutturale di competitività, non come un adempimento occasionale. È qui che conformità, approvvigionamento e strategia si incontrano in un’unica decisione di costo e rischio.
