Carbon Pulseが今週公表したデータ分析によると、国連に排出削減計画を提出した国の60%超が、パリ協定第6条の炭素市場への参加意向を示している。この数字だけなら、また一つの意向調査として流してしまいがちだが、供給サイドからの3つの具体的な動きと同時に浮上した。モロッコが炭素市場の包括的な法案をパブリックコメントに付し、ルワンダが初のカーボンクレジット収入を公表し、アルバニアが新しい気候計画で第6条を通じたクレジット販売を明記したのだ。バイヤー、デベロッパー、投資家にとってのメッセージは、第6条が外交上のシグナルから国内立法、レジストリ、キャッシュフローへと移行しつつあるということだ。

データ:多数の国が参加を希望

Carbon Pulseのデータ分析によると、国連に国が決定する貢献(NDC)を提出した国の60%超が、第6条炭素市場への参加意向を表明している。NDCで表明された意向は法的拘束力を持たないが、ホスト国のパイプライン形成における最初のフィルターとなる。第6条への参加を宣言した政府は、通常、承認手続き、レジストリ基盤、プロジェクトパイプラインの整備へと進む。

そして今週の国別ニュースは、まさにこの順序が、性格の異なる3つの経済圏で実際に進行していることを示している。

モロッコが法制度の全体像を起草

モロッコは、法案「62.25号」を政府事務総局のウェブサイトでパブリックコメントに付した。HespressとNorth Africa Postの報道によると、同法案は国家炭素市場レジストリと気候透明性システムを設置し、排出削減量の国際移転に認可を義務付ける。

設計は制度的なチェーン全体をカバーする。電子レジストリは、提案された排出削減プロジェクト、その実施認可、削減成果の国際移転許可を記録し、二重計算を防ぐために炭素ユニットの発行と所有を追跡する。法案はさらに、検証・確認機関の国家認定制度を創設し、認定の付与、停止、取消の条件を定め、独立性と技術能力の担保を目的としている。違反には50万から200万ディルハムの罰金が科される。

法案の説明覚書によれば、明示的な目的は、第6条の協力メカニズムを含むパリ協定上のコミットメントにモロッコの法枠組みを整合させることだ。これは、国際的に移転される削減成果(ITMO)のバイヤーがオフテイク契約の締結前にますます要求するようになっているコンプライアンス水準の基盤、すなわち認可、レジストリ、認定検証機関、二重計算防止の追跡そのものである。

ルワンダが収入の実在を証明

ルワンダは概念実証を提供する。同国は自国の炭素市場枠組みの下で、カーボンクレジットの販売から約150万ドル、約22億ルワンダフランを得ており、29件のプロジェクトがルワンダ環境管理庁に登録されている。これらの数字は9月16日にキガリで、同庁のファウスタン・ムニャジクウィエ副長官によって発表された。

登録された29件のプロジェクトは、検証からクレジットの商業化まで様々な段階にあり、土地保全、農業、林業などの分野にまたがる。収入の絶対額は控えめだが、その意義は構造的だ。ルワンダの枠組みは、登録、検証、販売という全サイクルをプロジェクトに通し切った。多くの国の枠組みが紙の上で描かれただけに留まる中での快挙である。

アルバニアはETSと第6条を組み合わせる

アルバニアの最新NDCはハイブリッド路線を取る。Carbon Pulseによると、同国は2035年排出目標の大部分を国内措置で賄う一方、第6条を通じたカーボンクレジットの販売と、独自のキャップアンドトレード市場の創設を計画している。国内ETSとクレジット輸出のこの組み合わせは、いくつかの中規模経済圏が現在検討しているテンプレートだ。国内でコンプライアンス価格シグナルを維持しながら、余剰の削減量を海外で収益化できるからだ。

バイヤーとデベロッパーへの意味

企業バイヤーやコンプライアンス購入者にとって、60%という数字は潜在的なITMO供給の地図を広げるが、真の制約は意向ではなく認可能力だ。モロッコの法案は、信頼できる供給に今求められるものを示している。機能するレジストリ、認定された確認・検証機関、二重計算を防ぐ移転ルールである。バイヤーは、この基盤を整えたホスト国が、意向書しか提示できない国に対して価格プレミアムを得ると想定すべきだ。

プロジェクトデベロッパーにとって、ルワンダの29件のパイプラインは、小規模市場の早期参入者が、より大きな法域がまだルールを起草している間に商業化に到達できることを示している。トレードオフは規模だ。今日のボリュームは限られるが、レジストリの実績と政府との関係は、CORSIAのようなスキームや将来のコンプライアンスバイヤーからの需要の拡大とともに複利的に価値を増す。

投資家にとって、織り込むべきパターンはプロジェクト単位ではなく制度的なものだ。法律、レジストリ、認定、初回販売というフルスタックを完成させた国は、パイプライン全体を一度にデリスクする。

注目ポイント

意向が市場構造に転換するかどうかは、3つの指標が試金石となる。第一に、パブリックコメント後のモロッコ62.25号法案の最終条文、特に国際移転の認可基準。第二に、ルワンダの登録プロジェクトが対応調整とITMO型の認可を得られるかどうか。得られれば、そのクレジットはコンプライアンス級に格上げされる。第三に、次のNDC提出ラウンド。より多くの国が更新計画を提出する中で60%の参加比率が維持、あるいは上昇するなら、2020年代後半の第6条供給地図は、現在の取引パターンが示唆するよりもはるかに広いものになるだろう。