コロンビアETS規則、政権交代直前に発布：バイヤーとデベロッパーが知るべきこと

コロンビアは、待望の国家排出量取引制度の規則を、文字通り最後の瞬間に公布した。8月7日、政府はキャップ・アンド・トレード型ETS（PNCTE）と、国内のより広範なカーボンマーケットの枠組みを規制する2つの政令を発布した。8月14日には、これらを起草した左翼政権が退陣する。ラテンアメリカのオフセット供給を注視するバイヤーや、域内のコンプライアンス関連需要を検討するデベロッパーにとって、コロンビアは紙の上では完全なカーボンプライシングのルールブックを手に入れた。ただし、その実運用の試練は、別の政権の下で始まることになる。

法的義務からルールブックまでの8年

ETSは2018年以来の法的義務だった。コロンビアの気候変動管理法（2018年第1931号法）がPNCTEを創設し、2030年までの全面運用を定めた。それ以来の進展は遅く、論争を伴うものだった。今年1月の時点でも、市場関係者はETS提案が政府内の政治的対立で停滞していると評しており、政府自身の2026年の立法スケジュールも、4つのカーボンプライシング手段と第6条規則を個別に手当てせざるを得なかった。

2つの新政令はこの規制上の空白を埋める。1つはETSそのものを、もう1つはそれを国内の他のカーボンプライシング構造につなぐカーボンマーケットの枠組みを規制する。Carbon Pulseの設計分析によると、出来上がったのは、競合する政策と能力上の制約を調和させるのに苦慮する制度であり、その成果は規制当局、対象事業者、オフセット供給者が新ルールの下で動き始めるにつれて、リアルタイムで姿を現すことになるという。

3つの手段、1つの設計問題

根本的な難しさは、コロンビアがゼロから炭素価格を作るのではないという点にある。すでに存在し、すでに相互作用している手段の上にETSを重ねるのだ。

国税である炭素税は2017年から実施され、当初はガスと石油由来燃料を対象とし、2025年に石炭へ拡大された。これに付随する国内オフセット制度により、対象事業者はカーボンクレジットで税負担の最大50%を相殺できる。この制度がコロンビア産オフセットへのコンプライアンス関連需要の主な源泉であり、同国がラテンアメリカでも活発なプロジェクトパイプラインを育ててきた理由でもある。

政令が答えなければならなかった設計上の問いは、排出キャップがオフセットの逃げ道を持つ税とどう共存するかだ。事業者が納税、クレジット充当、排出枠取引の間を行き来できるなら、実際の削減量を決めるのはキャップ単体ではなく、3つの経路の相対価格になる。寛大なオフセット経路は排出枠需要を空洞化させ、厳しすぎる経路は税制向けに作られたプロジェクトパイプラインを行き詰まらせる。新ルールがこの境界をどう調整するかが、市場参加者にとって最も重要な詳細であり、まさにそこに未解決の緊張があるとオブザーバーは見ている。

能力上の制約は現実のもの

ETSはその排出データと同じ程度にしか信用されない。そしてコロンビアの計測インフラはまだ構築途上だ。キャップ・アンド・トレードに不可欠な事業所レベルのデータ基盤である国家排出量報告システム（ROE）は導入途中にある。ETS登録簿、入札・取引プラットフォームは、世界銀行の市場実施パートナーシップ（PMI）の支援の下で開発中だ。これは2024年から2027年までの500万ドルのプログラムで、パイロット段階の設計と全面運用前の独立評価も対象に含む。

真に心強いデータポイントもひとつある。今週コロンビアは、パリ協定に基づく第2回2年ごとの透明性報告書（BTR2）を提出した最初の国となり、2024年の温室効果ガス純排出量を2億7670万トンCO2換算と報告した。BTR2の提出が最速であることは、ETSに必要な事業所レベルの対応力を証明するものではないが、国家MRVの仕組みがETSの遅れが示唆するよりも健全に機能していることは示している。

バイヤーとデベロッパーへの意味

オフセットのバイヤーにとって当面の問いは継続性だ。炭素税のオフセット経路は、短期的にはコロンビア産クレジットの需要エンジンであり続ける。そして政令は、ETSが段階的に導入される中でこの経路がどう変化するかを定義する。納税義務のある事業者向けのプロジェクトは、ルールが厳しくも緩くもなり得る移行期間に直面する。今結ぶ契約条件は、現行の50%オフセット規定が永続すると仮定するのではなく、規制の変動を織り込むべきだ。

プロジェクトのデベロッパーにとって、ETSは即座の需要ではなく中期的な需要の物語だ。2030年の全面運用義務の前にパイロット段階があり、コンプライアンス排出枠の需要は数年先だが、対象になると見込む事業者はより早くエクスポージャー管理を始め、それが通常、自主的・準コンプライアンスのオフテイクを前倒しする。コロンビアはまた、より大きな地域の潮流の中に位置する。業界の声によれば、ラテンアメリカには世界の炭素供給をリードする自然資本があるが、それを投資を呼べる高い整合性を持つプロジェクトへ転換しなければならない。機能する国内コンプライアンス市場は、その転換に地元の拠点を与えるだろう。

注目すべき点

政令が市場になるか紙に留まるかを示す指標は3つある。第一に、新政権の姿勢だ。設計は退陣する政権の下で完成しており、パイロットの日程は、後継政権がPNCTEを政敵の置き土産ではなく引き継ぐべきインフラと見なすかどうかにかかっている。第二に、運用上のマイルストーン、具体的にはROEの展開とETS登録簿だ。存在しないデータシステムの上でパイロットは回らない。第三に、ETSの境界内でのオフセットの扱いだ。これが、コロンビアの既存プロジェクトパイプラインが第2の需要経路を得るのか、第1の経路を失うのかを決める。

コロンビアは法的義務から規制までの道のりに8年を費やした。次の政権が引き継ぐのは、完成したルールブック、未完成のデータインフラ、そして政権移行の最初の数ヶ月に期待を形成していく市場である。