Por qué la infraestructura de mercado de Riad importa más allá de Arabia Saudí
Riad está construyendo infraestructura de mercado para el comercio voluntario de carbono, no solo organizando subastas de alto perfil. Eso importa porque la infraestructura de los mercados de carbono moldea la liquidez, la formación de referencias de precio y la participación transfronteriza.
La idea central es sencilla: la infraestructura del mercado cambia el comportamiento del mercado. Un espacio con reglas, acceso recurrente y descubrimiento visible de precios puede influir en cómo actúan compradores, vendedores e intermediarios en todo el mercado voluntario de carbono de MENA y más allá.
RVCMC fue creado en 2022 por PIF y Saudi Tadawul Group, con PIF en posesión del 80% y Tadawul Group del 20%. Esa estructura de propiedad señala un compromiso respaldado por el Estado con un mercado escalable y basado en reglas, en lugar de un evento aislado.
Arabia Saudí ya ha utilizado este sistema para organizar grandes eventos de demanda. PIF describe la subasta de octubre de 2022 como de 1,4 millones de toneladas y la de junio de 2023 como de más de 2,2 millones de toneladas, ambas ventas récord de créditos de carbono voluntarios.
Esas subastas son hitos importantes para los compradores B2B. Muestran capacidad de ejecución, profundidad de mercado y la posibilidad de llevar grandes volúmenes al mercado de forma visible.
El valor estratégico más amplio es que Riad puede conectar en un solo espacio la demanda local corporativa de cero neto, los vendedores regionales y la oferta del Sur Global. Eso la convierte en un centro regional emergente para la originación, agregación y negociación de créditos de carbono.
Una vez que existe esa infraestructura, la siguiente pregunta es obvia. ¿Quién suministrará, quién comprará y cómo se descubrirán los precios de manera creíble?
Cómo RVCMC y PIF están configurando la oferta, la demanda y el descubrimiento de precios
RVCMC y PIF no solo están facilitando transacciones. Están configurando la agregación de la oferta, la participación de los compradores y el descubrimiento de precios en el mercado voluntario de carbono.
PIF afirma que la iniciativa apoya la economía verde de Arabia Saudí en línea con Visión 2030 y que está pensada para desarrollar un mercado que pueda operar con rapidez y a gran escala. Para los compradores, eso importa porque sugiere un canal de adquisición recurrente, no una campaña temporal.
El lado de la demanda ya es institucional. La subasta de 2022 atrajo a 15 entidades saudíes y regionales, entre ellas Aramco, Olayan Financing Company y Ma’aden.
Esa combinación de compradores importa porque la participación corporativa normaliza los créditos de carbono como una partida de adquisición. Aleja al mercado de una compra ESG de nicho y lo acerca a un comportamiento de compra rutinario.
La oferta también se está enmarcando como global. RVCMC ha dicho que el modelo está pensado para ampliar la oferta y la demanda globales y canalizar financiación climática hacia el Sur Global.
Eso hace que la plataforma sea relevante para desarrolladores de proyectos en África, Asia y América Latina que buscan acceso al capital del Golfo. También ofrece a los compradores más opciones de adquisición entre tipos de proyectos y geografías.
Las subastas repetidas pueden crear una curva de referencia más sólida que las operaciones bilaterales privadas. Los participantes del mercado pueden observar la dinámica de cierre, la intensidad de la competencia y el apetito comprador a lo largo del tiempo.
Eso es valioso en un mercado en el que las transacciones comparables siguen siendo escasas. Ofrece a compradores y vendedores una mejor base para la negociación y la planificación de carteras.
La siguiente cuestión es si las subastas pueden resolver las debilidades de los acuerdos privados. En muchos casos, la negociación bilateral sigue enfrentándose a opacidad, fragmentación y escasa comparabilidad.
Qué pueden resolver las subastas de carbono que los acuerdos bilaterales a menudo no pueden
Las subastas de carbono pueden abordar problemas habituales del mercado bilateral. Reducen la asimetría de información, la fijación de precios inconsistente, la escasa comparabilidad y la lentitud en la ejecución.
Una subasta pública crea un proceso visible para emparejar compradores y vendedores. Eso puede reforzar la confianza de los equipos de tesorería corporativa, los compradores de sostenibilidad y los intermediarios que necesitan una trazabilidad de adquisición defendible.
Las subastas de Arabia Saudí ya han demostrado que la demanda a gran escala puede agregarse de forma eficiente. PIF describe 1,4 millones de toneladas vendidas en 2022 y más de 2,2 millones de toneladas en 2023 como transacciones récord.
El lanzamiento del intercambio en 2024 también importa porque trasladó el espacio desde eventos de venta puntuales a un entorno de negociación más continuo. Ese es un cambio relevante para los participantes del mercado que necesitan acceso recurrente.
Para los compradores, las subastas pueden reducir el riesgo de pagar precios muy distintos por créditos similares. La puja competitiva ofrece una referencia más creíble que las negociaciones bilaterales con visibilidad limitada del mercado.
Para los desarrolladores de proyectos, las subastas pueden acortar los ciclos de venta. También reducen la dependencia de la venta uno a uno basada en relaciones, especialmente cuando el inventario puede agruparse por año de emisión, registro o nivel de calidad.
Una vez que la lógica de subasta está en marcha, la siguiente pregunta es si una bolsa regional puede hacer que los créditos sean más negociables, estandarizados y comparables con el tiempo.
El papel de una bolsa regional para hacer que los créditos sean más negociables y comparables
Una bolsa regional puede convertir los créditos de carbono de activos extrabursátiles puntuales en instrumentos más negociables, comparables y potencialmente líquidos. Ese es el verdadero valor de una bolsa de créditos de carbono.
RVCMC seleccionó a Xpansiv en abril de 2024 para proporcionar la infraestructura tecnológica de su bolsa. Eso indica un intento de utilizar una infraestructura de mercado ya consolidada en lugar de construir una plataforma aislada desde cero.
Eso importa para los usuarios institucionales. Esperan flujos de trabajo de negociación sólidos, arquitectura de datos y supervisión del mercado, no solo una página de listado.
La bolsa se lanzó en noviembre de 2024 al margen de la COP29, según PIF. Eso sitúa a Arabia Saudí como un espacio activo para el comercio de carbono a escala de mercado y no solo como proveedor de capital.
El listado en bolsa puede mejorar la comparabilidad al fomentar una mayor estandarización en torno al estado del registro, la calidad del crédito, la metodología, la geografía y el año de emisión. Esas son las variables que los equipos de compras utilizan al comparar compensaciones entre carteras.
Una bolsa regional también puede respaldar mejores datos de mercado, información y gobernanza. Eso resulta especialmente útil para fondos, intermediarios y compradores cercanos al ámbito regulatorio que necesitan procesos repetibles y trazabilidad de auditoría más limpia.
Con una mejor negociabilidad surge una pregunta mayor. ¿Cómo pueden los compradores y desarrolladores globales usar este mercado sin comprometer la integridad?
Qué significa esto para los compradores globales, los desarrolladores de proyectos y la integridad del mercado
El mercado saudí puede convertirse en una vía de adquisición de créditos de carbono voluntarios de alta calidad, pero solo si la diligencia debida avanza al mismo ritmo que la escala. La diligencia debida de los compradores será tan importante como el volumen.
PIF afirma que las subastas incluyeron créditos de alta calidad, compatibles con CORSIA y registrados en Verra. Eso es una señal clara de que el mercado busca atraer a compradores institucionalmente cautelosos que valoran las normas de terceros y la integridad de las reclamaciones posteriores.
Para los desarrolladores de proyectos, la plataforma saudí podría ofrecer acceso a compradores del Golfo con gran capacidad financiera, tickets de mayor tamaño y una vía creíble al mercado para proyectos en el Sur Global. El listón será alto, pero el acceso podría ser significativo.
Para intermediarios y fondos de carbono, la cuestión clave no es solo la demanda. Es si el mercado puede mantener la disciplina de precios, la calidad de la información y la coherencia metodológica a medida que pasa de las subastas a la negociación secundaria.
La integridad se juzgará por indicadores prácticos. La trazabilidad del registro, los controles contra reclamaciones duplicadas, la verificación a nivel de proyecto y los vínculos claros de retirada son todos importantes.
Ahí es donde el crecimiento del mercado y la credibilidad del mercado se vuelven inseparables. Un mercado más grande no es automáticamente un mercado mejor.
Si Arabia Saudí puede preservar la integridad mientras escala, la pregunta restante es si puede convertirse en la puerta de entrada del Golfo a la siguiente fase del mercado voluntario de carbono, en lugar de ser solo un gran comprador regional.
¿Podría Arabia Saudí convertirse en la puerta de entrada del Golfo a la siguiente fase del mercado voluntario de carbono?
Arabia Saudí tiene los ingredientes para convertirse en una puerta de entrada al mercado de carbono del Golfo. Cuenta con respaldo soberano, infraestructura de bolsa, grandes compradores corporativos y ejecución repetida de subastas.
El país también está construyendo una plataforma más amplia de financiación climática y energía limpia bajo PIF. Los materiales públicos mencionan apoyo al mercado voluntario de carbono de MENA y un desarrollo más amplio de la economía verde.
Eso sugiere que el comercio de carbono se está integrando en una estrategia más amplia de formación de capital. No se está tratando como una iniciativa ESG aislada.
Los hitos recientes refuerzan esa narrativa. PIF señala más de 2,5 millones de toneladas vendidas en la tercera subasta, además del lanzamiento de la bolsa regional en noviembre de 2024.
Para los mercados globales, la implicación más profunda es que Arabia Saudí podría ayudar a definir el modelo de cómo la riqueza soberana, las bolsas y la adquisición voluntaria de carbono se cruzan en mercados emergentes con una fuerte demanda corporativa.
La principal limitación es la ejecución. Para convertirse en una verdadera puerta de entrada, Riad debe seguir mejorando la liquidez, los estándares de listado y la confianza transfronteriza, al tiempo que mantiene la apertura a proyectos de alta integridad y compradores creíbles.
Si lo hace, Arabia Saudí podría convertirse en algo más que un participante en el mercado voluntario de carbono. Podría convertirse en un centro regional de fijación de precios y creación de mercado.
