Perché l’infrastruttura di mercato di Riyadh conta oltre l’Arabia Saudita
Riyadh sta costruendo un’infrastruttura di mercato per il commercio volontario di crediti di carbonio, non si limita a ospitare aste di grande richiamo. Questo conta perché l’infrastruttura dei mercati del carbonio influenza la liquidità, la formazione dei benchmark e la partecipazione transfrontaliera.
Il punto centrale è semplice: l’ingranaggio del mercato cambia il comportamento del mercato. Un luogo con regole, accesso ricorrente e scoperta dei prezzi visibile può influenzare il modo in cui acquirenti, venditori e intermediari operano nel mercato volontario del carbonio nella regione MENA e oltre.
RVCMC è stata costituita nel 2022 da PIF e Saudi Tadawul Group, con PIF al 80% e Tadawul Group al 20%. Questa struttura proprietaria segnala un impegno sostenuto dallo Stato verso un mercato scalabile e basato su regole, non un evento isolato.
L’Arabia Saudita ha già utilizzato questa impostazione per organizzare grandi eventi di domanda. PIF descrive l’asta dell’ottobre 2022 come pari a 1,4 milioni di tonnellate e quella del giugno 2023 come superiore a 2,2 milioni di tonnellate, entrambe vendite record di crediti di carbonio volontari.
Quelle aste sono punti di riferimento importanti per gli acquirenti B2B. Mostrano capacità esecutiva, profondità di mercato e la possibilità di portare sul mercato grandi volumi in modo visibile.
Il valore strategico più ampio è che Riyadh può collegare in un unico luogo la domanda locale delle imprese per il net zero, i venditori regionali e l’offerta del Sud globale. Questo la rende un polo regionale emergente per l’originazione, l’aggregazione e la negoziazione di crediti di carbonio.
Una volta che quell’infrastruttura esiste, la domanda successiva è ovvia. Chi fornirà, chi acquisterà e come verranno scoperti i prezzi in modo credibile?
In che modo RVCMC e PIF stanno plasmando offerta, domanda e scoperta dei prezzi
RVCMC e PIF non si limitano a facilitare le transazioni. Stanno plasmando l’aggregazione dell’offerta, la partecipazione degli acquirenti e la scoperta dei prezzi nel mercato volontario del carbonio.
PIF afferma che l’iniziativa sostiene l’economia verde dell’Arabia Saudita in linea con Vision 2030 e mira a sviluppare un mercato in grado di operare con rapidità e su larga scala. Per gli acquirenti, questo è importante perché suggerisce un canale di approvvigionamento ricorrente, non una campagna temporanea.
Il lato della domanda è già istituzionale. L’asta del 2022 ha attirato 15 entità saudite e regionali, tra cui Aramco, Olayan Financing Company e Ma’aden.
Questa composizione di acquirenti conta perché la partecipazione aziendale normalizza i crediti di carbonio come voce di approvvigionamento. Sposta il mercato lontano da un acquisto ESG di nicchia e verso un comportamento d’acquisto routinario.
Anche il lato dell’offerta viene presentato come globale. RVCMC ha affermato che il modello è pensato per scalare l’offerta e la domanda globali e convogliare la finanza climatica verso il Sud globale.
Questo rende la piattaforma rilevante per gli sviluppatori di progetti in Africa, Asia e America Latina che vogliono accedere al capitale del Golfo. Offre inoltre agli acquirenti una maggiore flessibilità di approvvigionamento tra tipologie di progetto e aree geografiche.
Aste ripetute possono creare una curva di riferimento più solida rispetto alle transazioni private bilaterali. Gli operatori di mercato possono osservare nel tempo la dinamica di aggiudicazione, l’intensità della competizione e l’appetito degli acquirenti.
Questo è prezioso in un mercato in cui le transazioni comparabili sono ancora scarse. Offre ad acquirenti e venditori una base migliore per la negoziazione e la pianificazione del portafoglio.
La questione successiva è se le aste possano risolvere le debolezze degli accordi privati. In molti casi, il commercio bilaterale continua a scontrarsi con opacità, frammentazione e scarsa comparabilità.
Cosa possono risolvere le aste di carbonio che spesso gli accordi bilaterali non riescono a risolvere
Le aste di carbonio possono affrontare i problemi più comuni dei mercati bilaterali. Riduccono l’asimmetria informativa, la coerenza dei prezzi, la scarsa comparabilità e la lentezza di esecuzione.
Un’asta pubblica crea un processo visibile per l’incontro tra acquirenti e venditori. Questo può aumentare la fiducia dei team di tesoreria aziendale, degli acquirenti della sostenibilità e degli intermediari che necessitano di una traccia di approvvigionamento difendibile.
Le aste saudite hanno già dimostrato che la domanda su larga scala può essere aggregata in modo efficiente. PIF descrive 1,4 milioni di tonnellate vendute nel 2022 e oltre 2,2 milioni di tonnellate nel 2023 come transazioni da record.
Anche il lancio della borsa nel 2024 è importante perché ha spostato il luogo di scambio da eventi di vendita episodici a un ambiente di negoziazione più continuo. Si tratta di un cambiamento significativo per gli operatori che necessitano di accesso ricorrente.
Per gli acquirenti, le aste possono ridurre il rischio di pagare prezzi molto diversi per crediti simili. L’offerta competitiva fornisce un benchmark più credibile rispetto alle negoziazioni bilaterali con visibilità di mercato limitata.
Per gli sviluppatori di progetti, le aste possono accorciare i cicli di vendita. Inoltre riducono la dipendenza dalla vendita basata su relazioni uno a uno, soprattutto quando l’inventario può essere aggregato per vintage, registro o livello di qualità.
Una volta che la logica dell’asta è in atto, la domanda successiva è se una borsa regionale possa rendere i crediti più negoziabili, standardizzati e comparabili nel tempo.
Il ruolo di una borsa regionale nel rendere i crediti più negoziabili e comparabili
Una borsa regionale può trasformare i crediti di carbonio da asset OTC occasionali in strumenti più negoziabili, comparabili e potenzialmente liquidi. Questo è il vero valore di una borsa dei crediti di carbonio.
RVCMC ha selezionato Xpansiv nell’aprile 2024 per fornire l’infrastruttura tecnologica della propria borsa. Questo segnala il tentativo di utilizzare un’infrastruttura di mercato già consolidata invece di costruire da zero una piattaforma isolata.
Questo conta per gli utenti istituzionali. Si aspettano flussi di negoziazione solidi, architettura dei dati e vigilanza di mercato, non solo una pagina di quotazione.
La borsa è stata lanciata nel novembre 2024 a margine della COP29, secondo PIF. Questo colloca l’Arabia Saudita come sede attiva per il commercio di carbonio su scala di mercato, non solo come fornitore di capitale.
La quotazione in borsa può migliorare la comparabilità incoraggiando una maggiore standardizzazione dello stato del registro, della qualità del credito, della metodologia, della geografia e del vintage. Sono queste le variabili che i team di approvvigionamento usano quando confrontano gli offset nei portafogli.
Una borsa regionale può anche supportare dati di mercato, reporting e governance migliori. Questo è particolarmente utile per fondi, broker e acquirenti vicini alla compliance che necessitano di processi ripetibili e di tracce di audit più pulite.
Con una migliore negoziabilità arriva una domanda più ampia. In che modo gli acquirenti globali e gli sviluppatori utilizzano questo mercato senza compromettere l’integrità?
Cosa significa questo per gli acquirenti globali, gli sviluppatori di progetti e l’integrità del mercato
Il mercato saudita può diventare un canale di approvvigionamento per crediti di carbonio volontari di alta qualità, ma solo se la due diligence tiene il passo con la scala. La due diligence degli acquirenti sarà importante tanto quanto il volume.
PIF afferma che le aste includevano crediti di alta qualità, conformi a CORSIA e registrati da Verra. È un segnale chiaro che il mercato sta cercando di attrarre acquirenti istituzionalmente prudenti, attenti agli standard di terze parti e all’integrità delle rivendicazioni a valle.
Per gli sviluppatori di progetti, la piattaforma saudita potrebbe offrire accesso ad acquirenti del Golfo con forte capacità di spesa, ticket più elevati e un percorso credibile di commercializzazione per progetti nel Sud globale. L’asticella sarà alta, ma l’accesso potrebbe essere significativo.
Per intermediari e fondi carbonio, la questione chiave non è solo la domanda. È se il mercato possa mantenere disciplina dei prezzi, qualità della divulgazione e coerenza metodologica mentre passa dalle aste al trading secondario.
L’integrità sarà giudicata da indicatori pratici. La tracciabilità del registro, i controlli contro il doppio conteggio, la verifica a livello di progetto e i collegamenti chiari con la cancellazione contano tutti.
È qui che crescita del mercato e credibilità del mercato diventano inseparabili. Un mercato più grande non è automaticamente un mercato migliore.
Se l’Arabia Saudita riuscirà a preservare l’integrità mentre scala, la domanda restante è se potrà diventare la porta d’accesso del Golfo alla prossima fase del mercato volontario del carbonio, invece che solo un grande acquirente regionale.
L’Arabia Saudita potrebbe diventare la porta d’accesso del Golfo alla prossima fase del mercato volontario del carbonio?
L’Arabia Saudita ha gli ingredienti per diventare una porta d’accesso del Golfo al mercato del carbonio. Ha il sostegno sovrano, l’infrastruttura di borsa, grandi acquirenti aziendali e una capacità ripetuta di esecuzione delle aste.
Il Paese sta inoltre costruendo una più ampia piattaforma per la finanza climatica e l’energia pulita sotto PIF. I materiali pubblici fanno riferimento al sostegno al mercato volontario del carbonio della regione MENA e a uno sviluppo più ampio dell’economia verde.
Questo suggerisce che il commercio del carbonio venga inserito all’interno di una strategia più ampia di formazione del capitale. Non viene trattato come una semplice iniziativa ESG separata.
I recenti traguardi rafforzano questa narrativa. PIF indica oltre 2,5 milioni di tonnellate vendute nella terza asta, oltre al lancio della borsa regionale nel novembre 2024.
Per i mercati globali, l’implicazione più profonda è che l’Arabia Saudita potrebbe contribuire a definire il modello di interazione tra ricchezza sovrana, borse e approvvigionamento volontario di crediti di carbonio nei mercati emergenti con una forte domanda aziendale.
Il principale vincolo è l’esecuzione. Per diventare una vera porta d’accesso, Riyadh deve continuare a migliorare la liquidità, gli standard di quotazione e la fiducia transfrontaliera, restando aperta a progetti ad alta integrità e ad acquirenti credibili.
Se ci riuscirà, l’Arabia Saudita potrebbe diventare più di un partecipante al mercato volontario del carbonio. Potrebbe diventare un centro regionale di formazione dei prezzi e di market making.
