Почему рыночная инфраструктура Эр-Рияда важна не только для Саудовской Аравии
Эр-Рияд строит рыночную инфраструктуру для добровольной торговли углеродными единицами, а не просто проводит громкие аукционы. Это важно, потому что рыночная инфраструктура формирует ликвидность, ценовые ориентиры и трансграничное участие.
Суть проста: рыночная «проводка» меняет поведение рынка. Площадка с правилами, регулярным доступом и прозрачным ценообразованием может влиять на то, как покупатели, продавцы и посредники работают на рынке добровольных углеродных единиц в регионе MENA и за его пределами.
RVCMC была создана в 2022 году PIF и Saudi Tadawul Group, при этом PIF владеет 80%, а Tadawul Group — 20%. Такая структура собственности сигнализирует о поддерживаемой государством приверженности масштабируемому, основанному на правилах рынку, а не разовой акции.
Саудовская Аравия уже использовала эту площадку для проведения крупных событий спроса. PIF описывает аукцион октября 2022 года как продажу 1,4 млн тонн, а аукцион июня 2023 года — как продажу более 2,2 млн тонн; оба стали рекордными продажами добровольных углеродных кредитов.
Эти аукционы — важные ориентиры для корпоративных покупателей. Они показывают способность к исполнению, глубину рынка и возможность выводить на рынок большие объемы в прозрачной форме.
Более широкая стратегическая ценность в том, что Эр-Рияд может связать локальный корпоративный спрос на нулевые выбросы, региональных продавцов и предложение из стран Глобального Юга на одной площадке. Это делает его формирующимся региональным хабом для выпуска, консолидации и торговли углеродными кредитами.
Когда такая инфраструктура уже создана, следующий вопрос очевиден. Кто будет поставлять, кто будет покупать и как будет формироваться цена на заслуживающей доверия основе?
Как RVCMC и PIF формируют предложение, спрос и ценовое открытие
RVCMC и PIF не просто обеспечивают проведение сделок. Они формируют консолидацию предложения, участие покупателей и ценовое открытие на рынке добровольных углеродных единиц.
PIF заявляет, что инициатива поддерживает зеленую экономику Саудовской Аравии в соответствии с «Видением 2030» и направлена на развитие рынка, способного работать быстро и в больших масштабах. Для покупателей это важно, потому что речь идет о повторяющемся канале закупок, а не о временной кампании.
Сторона спроса уже носит институциональный характер. В аукционе 2022 года участвовали 15 саудовских и региональных организаций, включая Aramco, Olayan Financing Company и Ma’aden.
Такой состав покупателей важен, потому что корпоративное участие нормализует углеродные кредиты как статью закупок. Это выводит рынок из ниши ESG-покупок в сферу регулярного закупочного поведения.
Сторона предложения также позиционируется как глобальная. RVCMC заявляла, что модель предназначена для масштабирования глобального предложения и спроса и направления климатического финансирования в страны Глобального Юга.
Это делает платформу значимой для разработчиков проектов в Африке, Азии и Латинской Америке, которым нужен доступ к капиталу стран Залива. Кроме того, покупателям это дает больше вариантов закупок по типам проектов и географиям.
Повторяющиеся аукционы могут создать более сильную ценовую ориентирующую кривую, чем частные двусторонние сделки. Участники рынка могут со временем наблюдать динамику клиринга, интенсивность конкуренции и аппетит покупателей.
Это ценно на рынке, где сопоставимых сделок по-прежнему мало. Это дает покупателям и продавцам лучшую основу для переговоров и планирования портфеля.
Следующий вопрос — могут ли аукционы решить слабые стороны частных сделок. Во многих случаях двусторонняя торговля по-прежнему страдает от непрозрачности, фрагментации и слабой сопоставимости.
Какие проблемы двусторонних сделок могут решить углеродные аукционы
Углеродные аукционы могут устранить типичные болевые точки двустороннего рынка. Они снижают информационную асимметрию, непоследовательность ценообразования, слабую сопоставимость и медленное исполнение.
Публичный аукцион создает видимый процесс сопоставления покупателей и продавцов. Это может повысить уверенность у корпоративных казначейств, специалистов по устойчивому развитию и посредников, которым нужен обоснованный след закупки.
Аукционы Саудовской Аравии уже показали, что крупномасштабный спрос можно эффективно консолидировать. PIF описывает продажу 1,4 млн тонн в 2022 году и более 2,2 млн тонн в 2023 году как рекордные сделки.
Запуск биржи в 2024 году тоже важен, потому что он перевел площадку от эпизодических продаж к более непрерывной торговой среде. Это существенный сдвиг для участников рынка, которым нужен регулярный доступ.
Для покупателей аукционы могут снизить риск переплаты за схожие кредиты по сильно различающимся ценам. Конкурентные торги дают более надежный ориентир, чем двусторонние переговоры при ограниченной прозрачности рынка.
Для разработчиков проектов аукционы могут сократить цикл продаж. Они также уменьшают зависимость от индивидуальных отношений, особенно когда запасы можно объединять по году выпуска, реестру или уровню качества.
Когда аукционная логика уже работает, возникает следующий вопрос: может ли региональная биржа сделать кредиты более торгуемыми, стандартизированными и сопоставимыми со временем?
Роль региональной биржи в повышении торгуемости и сопоставимости кредитов
Региональная биржа может превратить углеродные кредиты из разовых внебиржевых активов в более торгуемые, сопоставимые и потенциально ликвидные инструменты. В этом и состоит реальная ценность биржи углеродных кредитов.
В апреле 2024 года RVCMC выбрала Xpansiv для предоставления технологической инфраструктуры своей биржи. Это сигнализирует о попытке использовать уже проверенную рыночную инфраструктуру, а не строить изолированную платформу с нуля.
Для институциональных пользователей это важно. Они ожидают надежных торговых процессов, архитектуры данных и рыночного надзора, а не просто страницы со списком лотов.
По данным PIF, биржа была запущена в ноябре 2024 года на полях COP29. Это позиционирует Саудовскую Аравию как активную площадку для торговли углеродом в рыночном масштабе, а не только как поставщика капитала.
Биржевой листинг может улучшить сопоставимость, стимулируя большую стандартизацию по статусу реестра, качеству кредита, методологии, географии и году выпуска. Именно эти переменные закупочные команды используют при сравнении компенсаций выбросов в разных портфелях.
Региональная биржа также может поддерживать более качественные рыночные данные, отчетность и управление. Это особенно полезно для фондов, брокеров и покупателей, близких к сфере регулирования, которым нужны повторяемые процессы и более чистые аудиторские следы.
С лучшей торгуемостью возникает более серьезный вопрос. Как глобальные покупатели и разработчики могут использовать этот рынок, не ставя под угрозу его целостность?
Что это значит для глобальных покупателей, разработчиков проектов и целостности рынка
Рынок Саудовской Аравии может стать каналом закупки высококачественных добровольных углеродных кредитов, но только если проверка благонадежности будет успевать за масштабированием. Проверка со стороны покупателя будет не менее важна, чем объем.
PIF заявляет, что в аукционах участвовали высококачественные кредиты, соответствующие CORSIA, и кредиты, зарегистрированные в Verra. Это четкий сигнал о том, что рынок стремится привлечь осторожных институциональных покупателей, которым важны сторонние стандарты и целостность последующих заявлений.
Для разработчиков проектов саудовская платформа может дать доступ к покупателям из стран Залива с крупными бюджетами, более крупные размеры сделок и надежный путь вывода проектов из стран Глобального Юга на рынок. Планка будет высокой, но доступ может оказаться значимым.
Для посредников и углеродных фондов ключевой вопрос — не только спрос. Важно, сможет ли рынок сохранять ценовую дисциплину, качество раскрытия информации и единообразие методологий по мере перехода от аукционов к вторичной торговле.
Целостность будет оцениваться по практическим признакам. Значение имеют прослеживаемость в реестре, контроль двойного учета, верификация на уровне проекта и четкие связи с погашением кредитов.
Именно здесь рост рынка и его доверие становятся неразделимыми. Больший рынок не обязательно означает лучший рынок.
Если Саудовская Аравия сможет сохранить целостность при масштабировании, останется главный вопрос: сможет ли она стать воротами Залива в следующую фазу рынка добровольных углеродных единиц, а не просто крупным региональным покупателем?
Может ли Саудовская Аравия стать воротами Залива в следующую фазу рынка добровольных углеродных единиц
У Саудовской Аравии есть все составляющие, чтобы стать воротами углеродного рынка Залива. У нее есть поддержка суверенного капитала, биржевая инфраструктура, крупные корпоративные покупатели и опыт проведения повторяющихся аукционов.
Страна также строит более широкую платформу климатического финансирования и чистой энергетики под управлением PIF. В публичных материалах упоминается поддержка рынка добровольных углеродных единиц в регионе MENA и более широкого развития зеленой экономики.
Это говорит о том, что углеродная торговля встраивается в более широкую стратегию формирования капитала. Ее не рассматривают как отдельную ESG-инициативу.
Недавние вехи усиливают этот нарратив. PIF указывает на продажу более 2,5 млн тонн в третьем аукционе, а также на запуск региональной биржи в ноябре 2024 года.
Для глобальных рынков более глубокий вывод состоит в том, что Саудовская Аравия может помочь задать модель того, как суверенные фонды, биржи и закупки добровольных углеродных единиц пересекаются на развивающихся рынках с сильным корпоративным спросом.
Главное ограничение — исполнение. Чтобы стать настоящими воротами, Эр-Рияд должен продолжать улучшать ликвидность, стандарты листинга и трансграничное доверие, оставаясь открытым для проектов с высокой целостностью и надежных покупателей.
Если это удастся, Саудовская Аравия сможет стать не просто участником рынка добровольных углеродных единиц. Она сможет стать региональным центром формирования цен и создания рынка.
