Cosa significa il nuovo ETS del Vietnam per il futuro dei mercati domestici del carbonio
Il mercato del carbonio del Vietnam sta passando dalla progettazione delle politiche all’attuazione. Il governo ha approvato all’inizio del 2025 un progetto di mercato nazionale del carbonio, con una fase pilota in corso dal 2025 fino alla fine del 2028 e una borsa ufficiale prevista a partire dal 2028. Per acquirenti e operatori, questo rende ETS Vietnam, mercato domestico del carbonio Vietnam e scambio di quote di carbonio parole chiave di immediata intenzione di ricerca.
Il mercato conta anche perché non si basa solo sulle quote. Il quadro del Vietnam include crediti di carbonio e meccanismi di compensazione collegati allo scambio domestico e internazionale, compresi i percorsi dell’Articolo 6 e i meccanismi collegati alla UNFCCC. Questo amplia la futura base di acquirenti oltre gli emettitori soggetti a obblighi di conformità, includendo intermediari, broker e finanziatori di progetti.
Il Vietnam ha già un precedente forestale concreto. Il governo ha autorizzato un trasferimento aggiuntivo di 1 milione di tonnellate di riduzioni di CO2 dalle foreste di piantagione della regione del Nord Centro, in aggiunta ai risultati precedenti che hanno generato 51,5 milioni di dollari USA. Per gli sviluppatori di progetti di carbonio forestale, questo è un utile parametro di riferimento per la monetizzazione domestica rispetto all’esportazione.
Si prevede che l’ETS pilota coprirà circa 150 grandi emettitori nei settori dell’acciaio, del cemento e della produzione termoelettrica. Nell’ambito del pilota è prevista l’assegnazione gratuita di quote, con un limite di compensazione fino al 20%. Questo è importante per la domanda B2B perché definisce la domanda di conformità nel breve termine, la scoperta dei prezzi e il possibile interesse per compensazioni forestali domestiche di alta qualità.
La domanda chiave ora non è se il Vietnam abbia un mercato. È quali classi di attivi di carbonio forestale possano sopravvivere al passaggio dalle regole pilota al controllo di livello borsistico. Questa domanda porta direttamente all’Indonesia, dove anche il carbonio forestale sta diventando più regolamentato.
Perché le norme indonesiane sul carbonio forestale sono importanti per sviluppatori di progetti e acquirenti
Il cambiamento normativo dell’Indonesia è importante perché sta trasformando il carbonio forestale da storia volontaria di ESG in una classe di attivi più regolata. L’attenzione è ora su autorizzazione dei progetti, valore del carbonio e potenziale di esportazione. Per gli sviluppatori di progetti, il messaggio commerciale è semplice: diritti e approvazioni contano quanto la progettazione tecnica.
La due diligence sta diventando un passaggio obbligato. Titolarità dei terreni, autorità di gestione forestale e documentazione MRV possono determinare se un progetto può essere commercializzato a livello domestico o internazionale. In termini B2B, l’insieme delle norme decide se un progetto è bancabile, non solo se è realizzabile.
Gli acquirenti dovrebbero prestare molta attenzione a come l’Indonesia struttura le rivendicazioni domestiche rispetto a quelle internazionali. Questo influenzerà se i crediti potranno essere usati per la conformità locale, per rivendicazioni aziendali volontarie o per transazioni transfrontaliere nell’ambito di strutture allineate all’Articolo 6. È particolarmente rilevante per le aziende che cercano offerta forestale indonesiana con una logica chiara di corrispondente adeguamento.
Anche il contesto delle foreste e delle torbiere in Indonesia cambia l’economia dei progetti. Gli sviluppatori devono incorporare nei contratti di fornitura tempi di sviluppo più lunghi, un rischio di permanenza più elevato e tutele più forti per comunità e biodiversità. Questo crea un premio per i crediti con monitoraggio robusto, non solo per volumi nominali elevati.
Il messaggio pratico per gli acquirenti è che la chiarezza normativa sta diventando uno strumento di selezione. Gli sviluppatori che riescono ad allinearsi alle regole in evoluzione dell’Indonesia possono accedere a controparti migliori, mentre gli acquirenti ottengono opzioni meno numerose ma di qualità più alta. Questo porta alla questione successiva: se queste nuove regole stiano davvero alzando il livello dei crediti basati sulla natura nel Sud-est asiatico.
La corsa alla qualità: come le nuove regole potrebbero alzare l’asticella per i crediti basati sulla natura nel Sud-est asiatico
Il mercato si sta orientando verso parametri di integrità più elevati. L’ICVCM ha continuato a irrigidire le aspettative sulla permanenza, e gli aggiornamenti 2025 di Verra vanno nella stessa direzione, verso baseline dinamiche, monitoraggio più forte e una gestione più chiara del rischio di inversione. Per acquirenti e sviluppatori, le parole chiave sono crediti di carbonio ad alta integrità, metodologia del carbonio forestale e rischio di permanenza.
Il cambiamento più rilevante per i crediti basati sulla natura è il passaggio da narrazioni statiche di progetto a prestazioni climatiche verificabili. Oggi gli acquirenti chiedono se un progetto di carbonio forestale possa dimostrare addizionalità, baseline prudenti, controllo delle fughe e stoccaggio durevole nel tempo. Ettari iscritti o alberi piantati non bastano più da soli.
Questo conta soprattutto nel Sud-est asiatico perché l’ICVCM ha osservato che le metodologie attualmente approvate non coprono ancora pienamente alcuni tipi di progetto regionali chiave, come torbiere, zone umide, gestione forestale migliorata e deforestazione pianificata evitata. Questo crea sia un vincolo di offerta sia un filtro di qualità per gli sviluppatori.
Per gli acquirenti, regole più severe hanno un chiaro vantaggio. Standard più rigorosi possono ridurre il rischio reputazionale, migliorare la difendibilità delle rivendicazioni e sostenere prezzi premium per i crediti che soddisfano aspettative in stile CCP. In pratica, i team di approvvigionamento potrebbero preferire sempre più pochi lotti forestali meglio documentati rispetto ad acquisti spot di grande volume.
La tensione è evidente. Regole più rigide migliorano l’integrità, ma possono anche ridurre l’offerta nel breve termine. Questo solleva il prossimo tema strategico: se i crediti del Vietnam e dell’Indonesia possano essere utilizzati nei percorsi dell’Articolo 6 e nei canali di domanda transfrontaliera.
Cosa significano questi quadri per l’Articolo 6, i crediti esportabili e la domanda transfrontaliera
Il nuovo quadro del Vietnam riconosce esplicitamente i percorsi di trasferimento internazionale ai sensi dell’Articolo 6.2, dell’Articolo 6.4 e degli standard indipendenti. È un segnale importante per gli sviluppatori che pensano a crediti esportabili e a corrispondenti adeguamenti. Per i team di ricerca e approvvigionamento, i termini rilevanti sono crediti di carbonio Articolo 6, trasferimento internazionale e crediti di carbonio forestale esportabili.
Per gli acquirenti, la distinzione tra valore di conformità domestica e risultati di mitigazione trasferibili a livello internazionale è cruciale. Lo stesso progetto forestale può generare prezzi molto diversi a seconda che possa essere autorizzato all’esportazione e che siano soddisfatti i requisiti contabili del paese ospitante. Questo incide su strutture di offtake, contratti forward e modelli di finanza mista.
Il precedente forestale del Vietnam con trasferimenti in stile ERPA collegati alla Banca Mondiale mostra che la domanda tra Stati e quella di tipo Articolo 6 possono mobilitare grandi volumi e una condivisione pubblica dei ricavi. Per gli investitori, questo è importante perché suggerisce che la domanda transfrontaliera può contribuire a sostenere la crescita dei progetti oltre il mercato volontario.
In tutto il Sud-est asiatico, la conversazione di mercato è anche influenzata da acquirenti e hub che preferiscono standard allineati al CCP e indicazioni più chiare sulle rivendicazioni. I progetti che riescono a documentare governance robusta, MRV e permanenza possono essere meglio posizionati per acquirenti internazionali alla ricerca di crediti di transizione a rischio più basso.
La questione commerciale non è più solo se i crediti possano essere esportati. È quali crediti supereranno sia l’autorizzazione del paese ospitante sia i controlli di integrità dell’acquirente. Questo porta alla sfida residua: i rischi che potrebbero ancora limitare offerta, prezzi e bancabilità.
I rischi all’orizzonte: integrità, permanenza e incertezza normativa nell’offerta di carbonio forestale
Il carbonio forestale resta esposto al rischio di inversione, a lacune di monitoraggio e a incertezze sulla responsabilità. Questo è particolarmente vero nei progetti AFOLU, dove incendi, malattie, cambiamenti di politica e pressione sull’uso del suolo possono annullare il carbonio immagazzinato. Permanenza, rischio di non permanenza e allocazione al buffer restano questioni centrali.
Il lavoro dell’ICVCM sulla permanenza nel periodo 2025-2026 mostra che le regole sulla durabilità sono ancora in evoluzione. Le questioni aperte includono come venga classificato il rischio di inversione, come venga finanziata la compensazione e quanto a lungo duri la responsabilità. Per gli acquirenti, questo significa che il rischio di vintage e il rischio di registro restano rilevanti anche quando un progetto è certificato.
L’incertezza normativa è un altro problema dal lato dell’offerta. Il Vietnam sta ancora finalizzando gli standard tecnici per i crediti di carbonio forestale, mentre le regole in evoluzione dell’Indonesia richiedono agli sviluppatori di stare al passo con autorizzazioni e condizioni di trasferimento. Questo può ritardare l’emissione, ridurre la liquidità nel breve termine e rendere più importanti gli accordi di offtake a lungo termine rispetto agli acquisti spot.
Gli acquirenti dovrebbero anche aspettarsi un divario di qualità crescente tra i progetti che si basano su una contabilità prudente basata sugli inventari e quelli che non riescono a dimostrare un MRV robusto. È probabile che il mercato premi i progetti con monitoraggio satellitare, inventari sul campo, tutele per le comunità e documentazione verificabile della catena di custodia.
Vietnam e Indonesia non stanno semplicemente aggiungendo offerta. Stanno costringendo il mercato regionale a maturare. I vincitori saranno gli sviluppatori capaci di trasformare il carbonio forestale in una classe di attivi conforme, esportabile e ad alta integrità, mentre gli acquirenti diventeranno più selettivi e più sofisticati negli approvvigionamenti.
