Carbon Pulseが確認したリークされた欧州議会文書によると、EU排出量取引制度(ETS)の修正草案は、2031年から2035年の間、および2036年以降に再び、EUの排出上限が縮小する率を変更するものとなる。このリークはCarbon Pulseが報じた。排出枠の買い手、トレーダー、産業界のコンプライアンスチームにとって、当面のポイントは新しい法的上限ではなく、今後10年間の供給軌道が依然として交渉中であり、議会、理事会、委員会がまだ一致していないというシグナルである。

リークが示すこと、示さないこと

報じられた文書は、議会の最終的な立場ではなく、修正草案を指し示している。この区別が重要なのは、この案件が依然として通常立法手続きの中にあり、公開されている手続き記録がその段階を委員会決定待ちと記載しているためだと、欧州議会立法オブザーバトリーは示しています。リークされた文書は進む方向を示すことはできるが、排出者、オークション、市場安定化準備金を拘束することはできない。

公式の文脈としては、欧州委員会が2026年7月17日に指令2003/87/ECおよび市場安定化準備金決定を改正する立法提案を公表し、ETSを、1990年の水準と比較して2040年までにEUの温室効果ガス純排出量を純90%削減するという欧州気候法の目標に結びつけたことだと、欧州議会の「Legislative Train」は要約しています。同じ公式要約には次のように記されている。「この提案は、LRFを4.4%から、2031-2035年の期間では3.7%に、2036-2040年では1.7%に引き下げる(国際クレジットが成果を上げられない場合は2.7%、2033年までの欧州委員会の評価を条件とする)」と。

これらの数字は、議会の調査サービスが追跡する委員会提案を説明するものである。採択された文書がそう明記しない限り、議会の最終修正案として読むべきではない。このリークは、立法者らが2030年代初頭についてより低い上限削減率を議論していることを示している。正確な法的数値が意味を持つのは、委員会、本会議、理事会の文書が収斂した時点のみである。

線形削減率が市場のレバーである理由

線形削減率(LRF)は、年間の排出上限がどの程度の速さで低下するかを定める。2031年から2035年のLRFが低ければ、既存の4.4%の経路と比べて排出枠供給の年間の引き締めが緩やかになることを意味し、2036年以降の率は次の段階がどの程度急峻になるかを決定する。制度への組み入れが拡大された対象施設、航空会社、海運事業者にとって、これはヘッジの時間軸、借用戦略、EU排出枠の予想される希少価値に影響する。

上限経路が緩和されても、自動的に価格が弱くなるわけではない。ETSは無償割当、炭素リーク規則、市場安定化準備金、電力および産業からの需要とも相互作用するからだ。しかし、LRFは市場における最も明確な構造的シグナルの1つである。立法者が2031年から2035年のより緩やかな低下を維持すれば、参加者は長期の排出枠需要を再評価する可能性があり、除去および国際クレジットプロジェクトの開発者は、あらゆる柔軟性がどのように条件付けられるかを注視するだろう。

上限論議を取り巻くより広範なパッケージ

委員会提案はLRFよりも広範である。Legislative Trainの要約によると、この提案は2036年から2040年の間に、1990年のベースラインと比較して最大2%の高品質な国際クレジットを認め、国際クレジットおよび二酸化炭素除去の購入を一元化する新たなファシリティを設け、詳細は2026年後半に定めるという。また、2031年から2040年にかけて2億5,000万の排出枠がオークションにかけられ、炭素貯留を伴う生物由来排出の回収および炭素貯留を伴う直接空気回収からの炭素除去ユニットの購入資金に充てられ、2034年12月までを目標とする委員会報告書が除去活動のリストを拡大する可能性があるという。

これが重要なのは、より低い上限削減率と外部ユニットへの管理されたアクセスが、異なる方向に引っ張るためだ。一方は国内の引き締めを緩め、他方はインテグリティのルールが厳格であれば、適格なクレジットや除去に対するコンプライアンス需要を生み出し得る。したがって買い手は3つの問いを分けるべきだ。EUの上限がどの速さで低下するか、どの外部ユニットが参入し得るか、そしてそれらにどの品質基準が適用されるか、である。

注目すべき手続きと日程

公式の手続きファイルは、ENVI委員会の報告者としてPeter Lieseを挙げ、S&D、ECR、Renew、Greens、Left、ESNの各会派にわたる影の報告者、およびITRE、TRAN、BUDGにおける意見の役割を記載していると、立法オブザーバトリーは伝えている。それは2026年7月17日の立法提案、2026年9月17日に発表された委員会付託、2026年9月15日付の委員会ドラフト報告書、および2026年10月に提出された複数の修正一括案を記録している。

Legislative Trainの要約はさらに、ドラフト報告書が9月15日に提示され修正締切が10月6日であったこと、議会が年末までに立場を準備することを目指していること、環境大臣らが2026年10月12日に政策討論を行ったこと、環境理事会が2026年12月11日に一般的アプローチを目標としていること、そして議会と理事会が2027年第1四半期の合意を目指していることを付け加えている。これらは目標であり、完了した段階ではない。

市場参加者が今すべきこと

コンプライアンス上の買い手は、このリークを排出枠供給の確定した変更としてではなく、早期警告として扱うべきだ。慎重なチェックリストは、2031年から2035年のビンテージへのエクスポージャーをマッピングし、より緩やかな上限経路とより速い上限経路の両方に対して調達をテストし、最終文書が国際クレジットや除去を品質条件および委員会評価に結びつけるかどうかを追跡することである。

EU域外の開発者は、緩和されたETS上限が機会を減らすと想定すべきではない。最終パッケージが、より低い国内LRFと、厳格に管理された国際クレジットの使用または資金供給される除去とを組み合わせる場合、適格な供給は、より少ないのではなく、より多くの文書化、認可、モニタリングの精査に直面する可能性がある。次の確かなシグナルは、委員会採決、議会の年末の立場、理事会の12月11日の目標、および2027年第1四半期の妥協文案である。