Как предложенный механизм зачёта в рамках CBAM будет работать на практике

CBAM уже действует как механизм углеродной корректировки на границе для импорта углеродоёмких товаров. На окончательном этапе, начавшемся 1 января 2026 года, импортёры уже не просто отчитываются о выбросах. Они должны выполнять обязанности по декларированию и покупать сертификаты CBAM.

Это важно, потому что любой проект изменения, позволяющий углеродным кредитам частично компенсировать обязательство, не создаст совершенно новый рынок с нуля. Он изменит модель соблюдения требований. Обязательство сместится от чисто денежной к гибридной схеме, где часть требования потенциально можно будет выполнить с помощью проверяемых экологических инструментов.

На практике это сработает только в том случае, если закон допустит кредиты в счёт определённой части обязательства CBAM. Ключевыми вопросами будут охват продукции, сериализация и сроки. Импортёру стали, удобрений или алюминия в ЕС нужно будет понимать, можно ли сопоставить кредиты с конкретной категорией продукции, конкретной партией и выбросами, заложенными в эту поставку.

Именно поэтому предложение 2025 года включено в пакет упрощения «Омнибус I». Речь не о том, чтобы «создать новый добровольный рынок». Речь о том, чтобы «снизить издержки соблюдения требований и административную сложность» для импортёров и таможенных органов.

Следующий вопрос возникает естественно. Если механизм появится, может ли он стать инструментом управления затратами для импортеров из стран вне ЕС, особенно там, где маржа невелика и переложить издержки по цепочке поставок сложно?

Почему это может стать новой стратегией управления затратами для импортеров из стран вне ЕС

CBAM задуман для сокращения углеродной утечки. Проще говоря, он должен не допустить переноса производства в страны с более слабой климатической политикой только ради ухода от углеродных издержек. Для импортеров за пределами ЕС это означает, что ценообразование на углерод становится частью закупок и формирования цены, а не только юридического соблюдения требований.

Именно здесь появляется хеджирование. Если кредиты разрешат использовать как частичную компенсацию, покупатели смогут применять их для управления риском цены CBAM, которую Комиссия публикует периодически и которая действует параллельно с логикой EU ETS. Смысл был бы не в том, чтобы избежать издержек. Смысл был бы в том, чтобы сгладить их.

Бизнес-кейс здесь очевиден. Торговец азиатской сталью, производитель удобрений на Ближнем Востоке или экспортёр клинкера могли бы рассматривать форвардные закупки кредитов, офтейк-контракты или связанные проекты декарбонизации у источника. Целью была бы более низкая конечная стоимость поставки в ЕС и меньшая волатильность расходов на соблюдение требований.

Здесь также важен аспект упрощения. Недавние изменения тоже направлены на снижение нагрузки для малых и средних, а также нерегулярных импортёров. Это делает стратегию на основе кредитов более актуальной для крупных многострановых импортёров, у которых есть масштаб для выстраивания углеродно-ориентированных закупок и систем данных для их поддержки.

Если бы такой спрос возник, следующим вопросом было бы, достаточно ли он велик, чтобы увеличить спрос на высококачественные углеродные кредиты и изменить процесс формирования цены.

Что эта политика означает для спроса на высококачественные углеродные кредиты

Сценарий использования, связанный с CBAM, будет благоприятствовать кредитам, способным выдержать регуляторную проверку. Это означает, что рынок, вероятно, будет вознаграждать кредиты с сильной верификацией, прослеживаемостью и понятным управлением. В контексте соблюдения требований репутационные риски выше, а риск непризнания реален.

Именно поэтому здесь важен ICVCM. Его Основные принципы углеродных кредитов — глобальный ориентир для высококачественных кредитов. Если CBAM когда-либо откроет дверь для кредитов, вероятный порог качества будет близок к уровню CCP или как минимум очень похож на него.

Спрос также будет выборочным, а не массовым. Кредиты из программ с сильным управлением, уникальным отслеживанием и надёжной независимой верификацией будут наиболее вероятными кандидатами на привлечение расходов на соблюдение требований. Обычные или низкокачественные кредиты, скорее всего, останутся за пределами допуска.

Отчёт ICVCM «Влияние CCP 2025» важен потому, что он показывает движение рынка к более жёсткой маркировке и более дисциплинированному ценообразованию. Такая структура помогла бы, если бы кредиты когда-либо были признаны в счёт обязательств CBAM.

Настоящее препятствие, таким образом, связано не только со спросом. Оно техническое: право на использование. Следующий шаг — понять, каким требованиям по добросовестности, учёту и MRV должен соответствовать кредит, прежде чем его можно будет принять.

Какие тесты на добросовестность должны пройти кредиты, чтобы их приняли в счёт обязательств CBAM

Любой кредит, используемый для CBAM, должен будет соответствовать более строгим правилам, чем обычная сделка на добровольном рынке. Дополнительность, постоянство, надёжный MRV, отсутствие двойного счёта, прослеживаемость в реестре и независимая верификация, вероятно, будут минимальными требованиями.

Рамка ICVCM уже указывает в этом направлении. Она подчёркивает эффективное управление и уникальное отслеживание каждого кредита. Для CBAM это было бы критически важно, потому что кредит должен быть привязан к конкретному импортёру, конкретному периоду и конкретному заявлению о соблюдении требований.

Покупатели уже запрашивают подтверждение погашения, аудиторские следы и данные на уровне проекта. Регуляторный сценарий добавит ещё больше уровней. Будет важен винтаж. Будет важна допустимость проекта. Будет важна география. Важна будет и согласованность с климатическими целями и отраслевыми правилами.

Возьмём импортёра удобрений. Если бы он захотел использовать кредиты для снижения обязательств по CBAM, ему пришлось бы доказать, что кредит уже не был использован для другого климатического заявления, что он не создаёт двойного счёта с национальной целью или другой схемой, а также что качество проекта было оценено в рамках признанного обзора программы. Это вывод, но он напрямую следует из логики ICVCM.

Когда правила допустимости станут ясны, следующий вопрос — кто почувствует эффект сильнее всего. Значит, нужно смотреть на сектора, цепочки поставок и участников рынка вокруг них.

Какие сектора, цепочки поставок и участники рынка почувствуют наибольшее влияние

В первую очередь стоит следить за секторами, уже входящими в CBAM: цемент, железо и сталь, алюминий, удобрения, водород и электроэнергия. Если кредиты будут добавлены в набор инструментов соблюдения требований, именно эти сектора станут первыми и наиболее уязвимыми пользователями.

Влияние не ограничится прямыми импортёрами. Торговые дома, таможенные брокеры, верификаторы, поставщики ESG-данных, разработчики проектов и посредники по кредитам тоже окажутся вовлечены. Сопоставление заложенных выбросов, сертификатов CBAM и возможных кредитов потребует инфраструктуры MRV и юридической поддержки.

Для промышленных покупателей ключевая проблема — это цепочка поставок вверх по потоку. Электропечи, металлургическое сырьё, химическое сырьё и энергетический баланс экспортёра формируют заложенный углерод и, следовательно, обязательство. Если бы кредиты были разрешены, они стали бы рычагом закупок, особенно для компаний, работающих с несколькими странами происхождения.

Более широкий шок спроса на кредиты также будет благоприятствовать проектам, которые легче проверять и стандартизировать. Тогда отрасли с трудным сокращением выбросов смогут использовать более долгосрочные контракты, чтобы снизить волатильность затрат и регуляторные риски.

Вывод прост. CBAM был бы не просто пограничным налогом. Он мог бы стать новым институциональным каналом спроса на высококачественные углеродные кредиты с последствиями для цены, стандартов, должной осмотрительности и стратегии промышленной декарбонизации.