Почему второй этап CORSIA меняет прогноз спроса на африканские проекты
CORSIA переходит от пилотного сигнала спроса к более устойчивому каналу закупок для авиакомпаний. Действующая рамка ИКАО уже распределяет допустимые единицы выбросов по первому этапу 2024–2026 годов и второму этапу 2027–2029 годов, а в 2025 году запланирована переоценка, сосредоточенная на предложении для второго этапа. Для африканских разработчиков проектов это важно, потому что спрос становится менее зависимым от решений отдельных покупателей и сильнее привязывается к планированию соблюдения требований авиакомпаниями.
Допуск также сужается из-за правил одобрения программ и требований к винтажу. В таблице ИКАО за октябрь 2025 года указано, что допустимые единицы должны происходить из видов деятельности, первый период начисления которых начался в 2016 году или позже, при этом охват программ различается по периоду соблюдения требований. Это означает, что африканским разработчикам нужно думать в категориях допустимых винтажей, сроков выпуска и прослеживаемости в реестре, а не только качества проекта.
Спрос со стороны авиакомпаний, вероятно, станет больше похож на закупки, поскольку CORSIA задуман как обязательство по компенсации выбросов для международной авиации. В разделе часто задаваемых вопросов ИКАО подчеркиваются надежность, процедуры аннулирования и меры против двойного учета заявлений, включая разрешение принимающей страны в соответствии со статьей 6. Для покупателей это превращает углеродные кредиты в статью закупок уровня соблюдения требований с более жесткими требованиями к документации и управлению рисками поставки.
Рыночные условия тоже подталкивают в этом направлении. Всемирный банк сообщает, что глобальное предложение углеродных кредитов продолжало опережать спрос, а объем неаннулированных кредитов в 2024 году достиг почти 1 миллиарда тонн, тогда как добровольный спрос по-прежнему составляет около 90% общего углеродного спроса на более широком рынке. Следовательно, у покупателей есть рычаги влияния, но только в отношении кредитов, которые явно проходят проверку на соответствие требованиям авиакомпаний.
Для африканских операторов немедленный вопрос не в том, создает ли CORSIA спрос. Вопрос в том, какие типы кредитов выдержат проверку покупателя, когда подразделения по соблюдению требований начнут отдавать приоритет допустимости, разрешениям и уверенности в поставке.
Какие типы африканских кредитов с наибольшей вероятностью пройдут допуск по CORSIA
Наиболее совместимое с CORSIA африканское предложение, вероятно, будет сосредоточено в категориях проектов, которые уже доминируют в региональном углеродном портфеле: лесное хозяйство и землепользование, бытовые и общественные печи для приготовления пищи, а также возобновляемая энергетика. Недавняя записка Всемирного банка по африканскому рынку отмечает, что на Verra и Gold Standard приходится большая часть выпуска в Африке, а лесное хозяйство и AFOLU, а также чистое приготовление пищи — среди наиболее распространенных типов проектов.
AFOLU особенно важен для африканских продавцов, поскольку в действующей таблице допустимых программ ИКАО указаны REDD+ и лесные углеродные траектории в рамках определенных программ, а процесс переоценки для второго этапа прямо рассматривает продолжение действия программ на 2027–2029 годы. Это создает премию для африканских юрисдикционных проектов REDD+ и вложенных проектных структур, которые могут доказать прослеживаемость и наличие разрешений.
Проекты по печам для приготовления пищи и доступу к энергии по-прежнему коммерчески значимы, но им потребуется более сильный MRV, консервативная логика базовой линии и четкая маркировка, если они хотят конкурировать с более качественным предложением для соблюдения требований. В Африке эти проекты важны, потому что их можно масштабировать путем агрегации, но покупатели из числа авиакомпаний, вероятно, будут отдавать предпочтение тем, у кого есть понятная история выпуска и низкий риск обратимости или потерь.
Кредиты на возобновляемую энергетику в некоторых случаях могут оставаться жизнеспособными, однако рынок все более строго оценивает дополнительность и старые винтажи, особенно там, где расширение сетей и национальная политика могут ослабить аргументацию по кредитам. Для покупателей B2B вопрос уже не в том, является ли проект возобновляемым, а в том, можно ли считать кредит приемлемым для банковского финансирования в рамках политики закупок для соблюдения требований.
Во всех африканских классах кредитов наибольшие шансы на успех имеют проекты, которые уже находятся в рамках программ, одобренных ИКАО, имеют пути авторизации по статье 6 и могут поставляться с контролем серийных номеров на уровне реестра.
Как закупки авиакомпаний для соблюдения требований могут изменить цены, ликвидность и условия оффтейка
Собственные материалы CAEP ИКАО для обзора CORSIA в 2025 году указывают на диапазон цен первого этапа примерно от 10 до 40 долларов США за тCO2 для допустимых единиц выбросов CORSIA. Это дает практический ориентир для того, как команды закупок авиакомпаний могут формировать заявки, потолки цен и структуры форвардных покупок. Этот диапазон особенно важен для африканских разработчиков, сопоставляющих проектное финансирование со спросом со стороны соблюдения требований.
Если авиакомпании перейдут от спотовых покупок по случаю к структурированным закупкам для соблюдения требований, ликвидность должна сосредоточиться в меньшем числе высоконадежных инструментов: маркированные единицы, короткие сроки поставки и стандартизированные юридические условия. На практике это означает лучшую прозрачность ставок для владельцев проектов, которые могут предложить поставку по траншам, положения о замещении и контрольные точки поставки в реестре.
Разброс цен, вероятно, увеличится между кредитами, которые формально допустимы, и кредитами, которые на практике готовы к закупке. Последняя категория будет стоить дороже, поскольку покупателям из числа авиакомпаний нужны гарантии по разрешению принимающей страны, отсутствию двойного учета заявлений и механике аннулирования. ИКАО прямо включает эти факторы в рамку допустимости.
Для африканских продавцов условия оффтейка могут сместиться к структурам, похожим на модели соблюдения требований: минимальные объемы, графики поставок, привязанные к событиям выпуска, гарантии по статусу допустимости и механизмы обратного выкупа, если единица утратит приемлемость. Это отход от розничных продаж на добровольном рынке в сторону более банковской, ориентированной на контрагента товарной модели.
Это также меняет динамику оборотного капитала. Разработчики с задержками выпуска, слабыми процессами в реестре или неопределенными разрешениями столкнутся с более высоким дисконтом, тогда как проекты, способные заранее упаковать поставляемое предложение, могут быстрее превращать его в денежный поток.
Кто выиграет и кто проиграет в африканском портфеле углеродных проектов
Вероятные победители — это высококачественные, хорошо документированные проекты в юрисдикциях, которые могут поддерживать авторизацию по статье 6 и дисциплину MRV, особенно лесное хозяйство, REDD+, агролесоводство и чистое приготовление пищи в масштабе. Работа Всемирного банка по бассейну Конго и другим африканским рынкам показывает, что более сильная институциональная координация, цифровой MRV и распределение выгод являются необходимыми условиями для монетизации лесных ресурсов.
Проекты, уже согласованные с крупными стандартами и маркировками, будут опережать остальных, поскольку список ИКАО специфичен по программам, винтажам и все более чувствителен к маркировке допустимости. Это создает преимущество для разработчиков с надежными операциями в реестре, возможностями юридической проверки и ранним взаимодействием с правительствами принимающих стран.
Потенциальными проигравшими в среднем сегменте рынка станут самостоятельные проекты со слабыми аргументами по дополнительности, медленными циклами выпуска или нечеткими правами на сокращения выбросов. Даже если такие проекты остаются значимыми для климата, им может быть сложно пройти проверки закупок авиакомпаний, если они не могут предоставить пакеты доказательств уровня соблюдения требований и предсказуемую поставку.
География будет иметь значение. Страны, которые строят дорожные карты углеродного рынка, мощности реестров и рамки авторизации, будут лучше подготовлены к привлечению капитала под оффтейк. Недавние дорожные карты Всемирного банка для бассейна Конго и работа по углеродным рынкам на уровне стран в Африке показывают, что готовность политики становится конкурентным преимуществом, а не только вопросом управления.
На следующем этапе рынка решающим будет не только качество проекта, но и трансграничный доступ к рынку. Если африканские реестры и регуляторы не смогут поддерживать рабочие процессы закупок авиакомпаний, даже сильные проекты могут застрять во внутренних узких местах.
Что это означает для регуляторов, реестров и трансграничного доступа к рынку
Регуляторам в африканских странах-реципиентах потребуются более четкие правила по авторизации, соответствующим корректировкам и управлению заявлениями, поскольку логика целостности CORSIA зависит от предотвращения двойного учета и двойного заявления. ИКАО прямо указывает подтверждение и авторизацию принимающей страны как ключевую защитную меру, поэтому неопределенность в политике теперь становится ограничением доступа к рынку.
На реестры будет оказываться давление с требованием обеспечить функциональность уровня авиакомпаний: прослеживаемость на уровне серийных номеров, статус аннулирования, маркировку допустимости и быстрое согласование между выпуском и погашением. Недавние обновления ИКАО по реестрам и маркировке показывают, что операционные детали теперь являются частью рыночной инфраструктуры, а не второстепенной задачей бэк-офиса.
Трансграничный доступ все больше будет зависеть от того, могут ли африканские углеродные кредиты свободно перемещаться между добровольным и регулируемым контекстами без правовой неопределенности. Это означает двусторонние или совместимые со статьей 6 механизмы, более четкие правила передачи и единообразный подход к кредитам в национальных системах и у международных покупателей.
Правительствам, которые хотят извлечь выгоду из спроса со стороны авиакомпаний, следует рассматривать готовность углеродного рынка как экспортную инфраструктуру: стандартные контракты, шаблоны авторизации, цифровой MRV и предсказуемые сроки одобрения могут снизить транзакционные издержки и повысить доверие покупателей. Материалы Всемирного банка и ИКАО указывают на институциональную готовность как на узкое место, а не только на предложение проектов.
Для африканских регуляторов и реестров стратегическая возможность состоит в том, чтобы позиционировать континент как надежный источник углеродных активов уровня соблюдения требований, а не как фрагментированный пул добровольных компенсаций. Если это произойдет, CORSIA станет не просто правилом для авиакомпаний. Она станет трансграничным рынком закупок для африканских климатических проектов.
