Perché la Fase 2 di CORSIA cambia le prospettive della domanda per i progetti africani
CORSIA sta passando da un segnale di domanda in stile pilota a un canale di approvvigionamento più duraturo per le compagnie aeree. L’attuale quadro dell’ICAO già mappa le unità di emissione ammissibili tra la prima fase del 2024-2026 e la seconda fase del 2027-2029, con un lavoro di rivalutazione nel 2025 concentrato sull’offerta della seconda fase. Per gli sviluppatori di progetti africani, questo è importante perché la domanda sta diventando meno guidata dagli acquirenti e più legata alla pianificazione della conformità delle compagnie aeree.
Anche l’ammissibilità si sta restringendo attorno all’approvazione dei programmi e alle regole sulle annate. La tabella dell’ICAO dell’ottobre 2025 afferma che le unità ammissibili devono provenire da attività il cui primo periodo di accreditamento è iniziato nel 2016 o successivamente, mentre l’ambito dei programmi varia in base al periodo di conformità. Ciò significa che gli sviluppatori africani devono ragionare in termini di annate ammissibili, tempi di emissione e tracciabilità nel registro, non solo di qualità del progetto.
È probabile che la domanda delle compagnie aeree diventi più simile a un approvvigionamento perché CORSIA è concepito come un obbligo di compensazione per l’aviazione internazionale. Le domande frequenti dell’ICAO sottolineano robustezza, procedure di cancellazione e controlli contro il doppio conteggio delle rivendicazioni, inclusa l’autorizzazione del paese ospitante ai sensi dell’Articolo 6. Per gli acquirenti, questo trasforma i crediti di carbonio in una voce di approvvigionamento di livello conformità, con una documentazione più rigorosa e una gestione più stretta del rischio di consegna.
Anche le condizioni di mercato spingono in quella direzione. La Banca Mondiale afferma che l’offerta globale di crediti di carbonio ha continuato a superare la domanda e che il pool di crediti non ritirati ha raggiunto quasi 1 miliardo di tonnellate nel 2024, mentre la domanda volontaria rappresenta ancora circa il 90% della domanda totale di carbonio nel mercato più ampio. Gli acquirenti hanno quindi leva, ma solo per i crediti che superano chiaramente uno screening di livello compagnia aerea.
Per gli operatori africani, la domanda immediata non è se CORSIA crei domanda. È quali archetipi di crediti sopravvivranno alla due diligence degli acquirenti quando gli uffici di conformità inizieranno a dare priorità ad ammissibilità, autorizzazione e certezza di consegna.
Quali tipi di crediti africani hanno maggiori probabilità di superare l’ammissibilità CORSIA
L’offerta africana più compatibile con CORSIA probabilmente si troverà nelle categorie di progetto che già dominano il portafoglio di carbonio della regione: silvicoltura e uso del suolo, cucine migliorate domestiche e comunitarie, ed energia rinnovabile. Una recente nota di mercato della Banca Mondiale sull’Africa evidenzia che Verra e Gold Standard rappresentano la maggior parte delle emissioni africane, con silvicoltura e AFOLU e cottura pulita tra i tipi di progetto più comuni.
L’AFOLU è particolarmente importante per i venditori africani perché l’attuale tabella dei programmi ammissibili dell’ICAO include REDD+ e percorsi di carbonio forestale nell’ambito di programmi specifici, e il processo di rivalutazione della seconda fase sta valutando esplicitamente la prosecuzione dei programmi per il periodo 2027-2029. Questo crea un premio per i REDD+ giurisdizionali africani e per le strutture di progetto annidate che possono dimostrare tracciabilità e autorizzazione.
I progetti di cucine migliorate e di accesso all’energia restano commercialmente rilevanti, ma avranno bisogno di un MRV più solido, di una logica di baseline prudente e di una classificazione chiara se vogliono competere con un’offerta di conformità di integrità più elevata. In Africa, questi progetti contano perché possono essere aggregati su larga scala, ma gli acquirenti delle compagnie aeree probabilmente favoriranno quelli con storie di emissione chiare e basso rischio di inversione o di perdita.
I crediti da energia rinnovabile possono rimanere validi in alcuni casi, ma il mercato è sempre più selettivo su addizionalità e annate legacy, soprattutto laddove l’espansione della rete e le politiche nazionali possano indebolire le rivendicazioni dei crediti. Per gli acquirenti B2B, la domanda non è più se sia rinnovabile, ma se il credito sia bancabile nell’ambito di una politica di approvvigionamento per la conformità.
Tra tutte le classi di crediti africani, i vincitori più probabili sono i progetti che già rientrano nei binari dei programmi approvati dall’ICAO, dispongono di percorsi di autorizzazione ai sensi dell’Articolo 6 e possono essere consegnati con controllo dei numeri di serie a livello di registro.
In che modo l’acquisto per conformità delle compagnie aeree potrebbe rimodellare prezzi, liquidità e termini di offtake
Gli input del CAEP dell’ICAO per la revisione CORSIA del 2025 indicano un intervallo di prezzo per la prima fase di circa 10-40 dollari per tCO2 per le unità di emissione ammissibili CORSIA. Questo offre un riferimento pratico per il modo in cui i team di approvvigionamento delle compagnie aeree potrebbero impostare offerte, tetti e strutture di acquisto a termine. L’intervallo è particolarmente rilevante per gli sviluppatori africani che confrontano il project finance con la domanda di conformità.
Se le compagnie aeree passeranno da acquisti spot opportunistici a un approvvigionamento strutturato per la conformità, la liquidità dovrebbe concentrarsi in un numero minore di strumenti ad alta affidabilità: unità etichettate, finestre di consegna brevi e termini legali standardizzati. In pratica, ciò significa una migliore visibilità delle offerte per i titolari di progetto che possono offrire consegne a tranche, clausole di integrazione e traguardi di consegna nel registro.
La dispersione dei prezzi probabilmente aumenterà tra i crediti ammissibili sulla carta e quelli effettivamente pronti per l’approvvigionamento. La seconda categoria otterrà premi perché gli acquirenti delle compagnie aeree hanno bisogno di garanzie su autorizzazione del paese ospitante, assenza di doppie rivendicazioni e meccanismi di cancellazione. L’ICAO incorpora esplicitamente questi fattori nel quadro di ammissibilità.
Per i venditori africani, i termini di offtake potrebbero spostarsi verso strutture in stile conformità: soglie minime di volume, calendari di consegna legati agli eventi di emissione, garanzie sullo stato di ammissibilità e rimedi di riacquisto se un’unità perde l’accettazione. Si tratta di un passaggio dalla vendita nel mercato volontario al dettaglio a un modello di commodity più bancabile e più dipendente dalla controparte.
Questo cambia anche le dinamiche del capitale circolante. Gli sviluppatori con emissioni ritardate, processi di registro deboli o autorizzazioni incerte affronteranno sconti più elevati, mentre i progetti in grado di preconfezionare un’offerta consegnabile potrebbero accedere a una conversione di cassa più rapida.
I vincitori e gli sconfitti lungo la filiera dei progetti di carbonio in Africa
I probabili vincitori sono progetti ad alta integrità e ad alta documentazione in giurisdizioni che possono supportare l’autorizzazione ai sensi dell’Articolo 6 e la disciplina MRV, in particolare silvicoltura, REDD+, agroforestazione e cottura pulita su larga scala. Il lavoro della Banca Mondiale nel Bacino del Congo e in altri mercati africani indica un coordinamento istituzionale più forte, MRV digitale e condivisione dei benefici come prerequisiti per monetizzare la ricchezza forestale.
I progetti già allineati con i principali standard ed etichette avranno risultati migliori perché l’elenco dell’ICAO è specifico per programma, specifico per annata e sempre più sensibile all’etichettatura di ammissibilità. Questo crea un vantaggio per gli sviluppatori con operazioni di registro solide, capacità di revisione legale e coinvolgimento precoce con i governi ospitanti.
I perdenti del segmento medio sono probabilmente i progetti autonomi con narrazioni di addizionalità deboli, cicli di emissione lenti o scarso titolo alle riduzioni di emissioni. Anche quando questi progetti restano rilevanti per il clima, potrebbero faticare a superare gli screening di approvvigionamento delle compagnie aeree se non sono in grado di fornire pacchetti di prove di livello conformità e una consegna prevedibile.
La geografia conterà. I paesi che stanno costruendo roadmap per il mercato del carbonio, capacità di registro e quadri di autorizzazione saranno meglio posizionati per attrarre capitale di offtake. Le recenti roadmap della Banca Mondiale per il Bacino del Congo e il lavoro sui mercati del carbonio a livello nazionale in Africa mostrano che la preparazione politica sta diventando un vantaggio competitivo, non solo una questione di governance.
Per la fase successiva del mercato, la questione decisiva non è solo la qualità del progetto, ma l’accesso al mercato transfrontaliero. Se i registri e i regolatori africani non possono supportare i flussi di lavoro di approvvigionamento delle compagnie aeree, anche i progetti solidi potrebbero rimanere intrappolati in colli di bottiglia domestici.
Cosa significa per i regolatori, i registri e l’accesso transfrontaliero al mercato
I regolatori nei paesi africani ospitanti avranno bisogno di regole più chiare su autorizzazione, adeguamenti corrispondenti e gestione delle rivendicazioni perché la logica di integrità di CORSIA dipende dall’evitare il doppio conteggio e il doppio uso delle rivendicazioni. L’ICAO identifica esplicitamente l’attestazione e l’autorizzazione del paese ospitante come una tutela chiave, quindi l’ambiguità normativa diventa ora un vincolo all’accesso al mercato.
I registri saranno sotto pressione per fornire funzionalità di livello compagnia aerea: tracciabilità a livello di numero di serie, stato di cancellazione, etichettatura di ammissibilità e rapida riconciliazione tra emissione e ritiro. Gli aggiornamenti recenti dell’ICAO sui registri e sull’etichettatura mostrano che il dettaglio operativo è ormai parte dell’infrastruttura di mercato, non un ripensamento di back office.
L’accesso transfrontaliero dipenderà sempre più dalla capacità dei crediti di carbonio africani di passare in modo pulito tra contesti volontari e di conformità senza ambiguità giuridica. Ciò significa accordi bilaterali o compatibili con l’Articolo 6, regole di trasferimento più chiare e un trattamento coerente dei crediti tra sistemi nazionali e acquirenti internazionali.
I governi che vogliono catturare valore dalla domanda delle compagnie aeree dovrebbero trattare la preparazione al mercato del carbonio come infrastruttura per l’export: contratti standard, modelli di autorizzazione, MRV digitale e tempistiche di approvazione prevedibili possono ridurre i costi di transazione e migliorare la fiducia degli acquirenti. I materiali della Banca Mondiale e dell’ICAO indicano entrambi la preparazione istituzionale come il collo di bottiglia, non solo l’offerta di progetti.
Per i regolatori e i registri africani, l’opportunità strategica è posizionare il continente come una fonte affidabile di asset di carbonio di livello conformità, anziché come un insieme frammentato di compensazioni volontarie. Se ciò accade, CORSIA diventa più di una regola per le compagnie aeree. Diventa un mercato di approvvigionamento transfrontaliero per i progetti climatici africani.
