Что говорят последние данные по выпуску и погашению о динамике рынка

Первый квартал 2026 года указывает на гораздо более напряжённый рынок добровольных углеродных кредитов. Объём выпуска достиг 55,63 млн кредитов, а объём погашений — 54,56 млн. Это оставляет разрыв всего в 1,9% по сравнению с 51,8% в первом квартале 2025 года.

Для покупателей это важно, потому что чистый выпуск движется к балансу, а не к профициту. В течение многих лет рынок мог поглощать слабый спрос, поскольку предложение опережало его. Сейчас этот запас прочности стал намного меньше.

Это также структурный сдвиг в динамике спроса и предложения на рынке добровольных углеродных кредитов. Данные Sylvera указывают, что 2026 год может стать первым годом с отрицательным чистым выпуском, после того как в предыдущие годы профицит составлял от 22 до 42 млн тонн. Это меняет поведение корпоративных покупателей компенсаций и контрагентов по соглашениям о будущих поставках.

Погашения оставались устойчивыми даже на фоне ослабления макроэкономических настроений. Сигнал не в том, что спрос на добровольные углеродные кредиты исчезает. Он становится более избирательным, более ориентированным на качество и более чувствительным к цене.

Рынок также взрослеет по винтажу и качеству. Шестьдесят процентов погашений в первом квартале 2026 года пришлись на кредиты возрастом от 3 до 5 лет, что указывает на использование винтажа углеродных кредитов как косвенного показателя надёжности и исполнимости поставки.

Для разработчиков вывод прост. Ликвидность спотового рынка, вероятно, останется ограниченной, что должно поддерживать более сильные цены на обеспеченное предложение и структуры до выпуска. Это поднимает вопрос о том, почему новое предложение не успевает за спросом по всем типам проектов.

Почему выпускается меньше новых кредитов по основным типам проектов

Замедление выпуска — это не проблема одной категории. Оно отражает более широкие трения по всей воронке проектов, включая более жёсткую проверку методологий, более длительные циклы валидации и предпочтение покупателей к активам с более высокой целостностью вместо обезличенного объёма.

Это особенно важно для разработчиков углеродных проектов, пытающихся привлечь финансирование на ранней стадии. Когда покупатели становятся более избирательными, проектам нужна более сильная документация ещё до привлечения капитала.

В первом квартале 2026 года объёмы погашений почти сравнялись с объёмами выпуска. Это означает, что кредиты покидают рынок почти так же быстро, как создаются. Для инвесторов это обычно сигнал более жёсткой форвардной кривой и меньшего пространства для избыточного предложения низкого качества.

Покупатели всё чаще отбирают углеродные кредиты высокого качества, особенно в лесном хозяйстве, отходах, биогазе и улучшенном управлении лесами. Устаревшие кредиты в сфере возобновляемой энергетики демонстрируют более слабую динамику. Такое перераспределение влияет на то, какие методологии всё ещё могут привлекать капитал.

Разработчикам следует рассматривать выбор методологии как коммерческое решение, а не только как техническое. Проекты с более прозрачным MRV, дополнительностью и сопутствующими выгодами, как правило, обладают более сильной ценовой позицией и более коротким сроком закрытия сделки в закупках между компаниями.

Следующий вопрос — не усиливается ли дефицит предложения из-за исчезновения одного конкретного источника: REDD+, который исторически был крупнейшей категорией погашений на рынке.

Как исчезновение предложения REDD меняет баланс добровольного рынка

REDD+ по-прежнему лидировал по погашениям в первом квартале, обеспечив 15,96 млн тонн, или 31% от общего объёма погашений. Но его доля постепенно снижается. Это важно, потому что углеродные кредиты REDD долгое время были опорой как спроса покупателей, так и ликвидности реестров.

Данные Sylvera показывают, что REDD+ остаётся ведущим типом проектов по погашениям уже седьмой год подряд, однако рынок диверсифицируется в сторону управления отходами, биогаза и IFM. Для команд по закупкам это означает, что базовая стандартная корзина компенсаций меняется.

Сокращающийся pipeline REDD можно интерпретировать двояко. До выпуска доходит меньше новых кредитов, а покупатели становятся более избирательными в отношении странового риска, постоянства и дополнительности. Оба фактора заставляют пересматривать портфель в пользу кредитов с более сильными заявлениями или более ясной связью с требованиями комплаенса.

Практический вывод для B2B заключается в том, что корпоративным портфелям компенсаций может понадобиться более многометодологический подход к закупкам, а не только опора на лесные проекты. Именно здесь начинают приобретать значение обсуждения землепользования, метана и инженерных удалений.

По мере ужесточения REDD и появления заменителей ключевой вопрос становится таким: почему цены могут продолжать расти, даже когда инвестиции на уровне проектов замедляются?

Почему цены могут расти, даже когда инвестиции в проекты замедляются

Самое очевидное объяснение — расширение премии за качество. Sylvera сообщает, что высококачественные кредиты занимают растущую долю погашений и расходов, даже когда общий объём погашений ослабевает. Иными словами, рынок платит больше за меньшее число, но более качественных кредитов.

Поведение цен всё сильнее отрывается от сырого объёма выпуска. Более узкий пул доверенного предложения может поднимать спотовые цены даже при замедлении широких инвестиций в проекты. Это соответствует рынку, на котором покупатели защищают качество заявлений, а не гонятся за самой дешёвой тонной.

В 2026 году кредиты ARR и REDD+ более высокого качества получили заметные премии, тогда как кредиты с более низким рейтингом отстают. Это поддерживает модель ценообразования B2B, в которой цена углеродного кредита за тонну определяется целостностью, долговечностью и верификацией, а не только типом проекта.

Форвардные соглашения о будущих поставках становятся всё важнее, потому что покупатели, которые ждут спотовой ликвидности, рискуют позже заплатить больше или не получить предпочтительные винтажи. Это особенно актуально для команд закупок, планирующих поставки на 2026–2027 годы.

Если цены поддерживаются дефицитом качества, а не спекулятивным ажиотажем, следующий вопрос — как корпоративным покупателям скорректировать стратегию закупок на 2026 год в более жёстких условиях.

Что означает тренд первого квартала для корпоративных покупателей, планирующих закупки в 2026 году

Корпоративным покупателям следует исходить из меньшей гибкости спотового рынка и более высокой конкуренции за предложение с высокой целостностью в 2026 году. Данные первого квартала показывают, что покупатели, откладывающие закупки, позже могут столкнуться с более узким выбором и более высоким риском исполнения.

Командам по закупкам следует отдавать приоритет контрактам с длинным горизонтом, рамочным соглашениям и соглашениям о будущих поставках до выпуска по проектам с сильным MRV, устойчивой методологией и понятной пригодностью к погашению. Теперь это уже базовая стратегия закупок углеродных кредитов, а не частный случай.

Покупатели также переходят к портфелям, которые сочетают лесные проекты, метан, отходы и удаления, вместо того чтобы полагаться на один тип проектов. Это помогает снизить риск концентрации и согласовать закупки с меняющимися требованиями к раскрытию информации.

Для команд B2B по декарбонизации важен не только показатель стоимости за кредит, но и определённость поставки, профиль винтажа, качество реестра и обоснованность заявлений. Именно эти факторы всё чаще определяют, сможет ли покупка убедительно поддержать коммуникации по Scope 1, Scope 2 и Scope 3.

Последний вопрос — куда должен идти капитал дальше, по мере того как рынок ужесточается, а порог качества растёт: какие регионы и методологии ещё могут масштабироваться эффективно?

Какие регионы и методологии могут привлечь капитал дальше, по мере ужесточения рынка

Капитал, вероятно, будет отдавать предпочтение регионам с более понятными правами на землю, более сильной инфраструктурой мониторинга и стандартами, признанными покупателями. Недавние рыночные комментарии указывают на сохраняющийся интерес к Латинской Америке, Индонезии и другим регионам с высокой долей лесных проектов, где pipeline всё ещё может производить углеродные кредиты высокого качества.

К методологиям с сильным спросом со стороны рынка относятся IFM, ARR, метан из отходов, биогаз и отдельные структуры REDD+, которые могут доказать дополнительность и постоянство. Это категории, которые с наибольшей вероятностью привлекут проектное финансирование и капитал под форвардные соглашения о будущих поставках.

Юрисдикционные и связанные с комплаенсом пути могут увеличить долю, поскольку покупатели ищут более высокую определённость и опциональность по пригодности, особенно там, где возможна согласованность с CORSIA или сближение с национальными рынками. Это создаёт мост между добровольным спросом и будущим спросом в рамках комплаенса.

Для разработчиков выигрышная стратегия сегодня — банковский MRV, понятный сценарий использования для покупателя и премиальная методология. Для инвесторов возможность заключается в платформах, которые могут агрегировать фрагментированное предложение и снижать затраты на верификацию и транзакции.

В совокупности сигнал первого квартала — это не обвал рынка, а его переоценка. Низкокачественного предложения меньше, фильтры качества жёстче, а капитал всё активнее направляется в регионы и методологии, которые выдерживают проверку покупателями и обеспечивают устойчивые климатические заявления.