لماذا أصبحت صفقات الشراء الآجل اختبارًا جديدًا للجدوى المصرفية للمشروعات القائمة على الطبيعة
يشكّل تحالف «سيمبيوزيس»، الذي أطلقه في عام 2024 كلٌّ من غوغل وميتا ومايكروسوفت وسيلزفورس، إشارة واضحة إلى أن المشترين لم يعودوا يكتفون باختبار السوق. بل إنهم يبنون الطلب مسبقًا عبر التزامات السوق المسبقة واتفاقات الاستحواذ، مع هدف التعاقد على ما يصل إلى 20 مليون طن من أرصدة إزالة الكربون القائمة على الطبيعة بحلول عام 2030.
وتكتسب هذه النقطة أهمية لأن اتفاقات الشراء الآجل أصبحت اختبارًا عمليًا للجدوى المصرفية. وبالنسبة إلى المطورين، يتمثل السؤال الحقيقي في كيفية تحويل عقد كربوني شبيه باتفاق شراء الطاقة إلى عقد قابل للتمويل، مع سعر واضح، وحجم محدد، ومحطات تسليم، وبنود تعويض عن التأخير. وبعبارة أخرى، يجب أن يوفّر العقد يقينًا في الإيرادات وجدوى للمشروع، لا مجرد نية.
وتتلخص رؤية ماكينزي في أمر مباشر. فالاتفاقات طويلة الأجل تمنح المشتري يقينًا في السعر والحجم، بينما تمنح المطور يقينًا في الإيرادات. وهذا يقلل مخاطر السوق في قطاع ناشئ قد يتأخر فيه العرض عن الالتزامات لسنوات.
وبالنسبة إلى المشتري المؤسسي، يمكن أن يساعد الاستحواذ الآجل في تغطية الانبعاثات المتبقية المستقبلية. أما بالنسبة إلى راعي المشروع، فيمكن للعقد نفسه أن يدعم العناية الواجبة، وتمويل المشروع، ونفقات ما قبل التطوير الرأسمالية، ورأس المال العامل. ولهذا السبب يقترب تمويل الاستحواذ من البنية التقليدية لتمويل المشاريع.
والتحول الأساسي بسيط. فالمشترون لم يعودوا يسألون عمّا إذا كانت عمليات الإزالة القائمة على الطبيعة موجودة. بل يسألون عمّا إذا كانت الصفقة قابلة للتمويل والتنفيذ والدفاع عنها. وبمجرد أن يتضح ذلك، يصبح السؤال التالي هو من هم هؤلاء المشترون، وكيف يختارون المشاريع، وماذا تكشف اختياراتهم عن السوق.
ما الذي يكشفه تحالف «سيمبيوزيس» عن سلوك المشترين في سوق إزالة الكربون
يُظهر تحالف «سيمبيوزيس» انتقالًا من المشتريات الانتهازية إلى الشراء ضمن محفظة. إذ تعمل مجموعة صغيرة من المشترين الأساسيين نحو هدف جماعي على مدى عدة سنوات، مع تركيز قوي على الأرصدة عالية الجودة. وفي عام 2025، راجع «سيمبيوزيس» أكثر من 180 طلب مشروع ووقّع أول اتفاق له مع «مومباك».
وهذه إشارة مهمة للسوق. فالتكتلات الشرائية تقلل مخاطر الطلب بالنسبة إلى المطورين، لكنها ترفع أيضًا مستوى المتطلبات. والنتيجة هي عملية اختيار أكثر صرامة تقوم على معايير الشراء، وعمليات الإزالة القائمة على الطبيعة ذات النزاهة العالية، ومتطلبات صارمة للرصد والإبلاغ والتحقق.
ويكتسب أول اتفاق استحواذ وُقّع في عام 2025 أهمية لأنه يوضح ما الذي يجري مكافأته. فالسوق لا يستجيب للسرديات المناخية فقط، بل يكافئ المشاريع التي تتمتع بعمق في خط الأنابيب، وحوكمة، وقدرة على التسليم.
وبدأت الشركات الكبرى تتعامل مع إزالة الكربون باعتبارها فئة شراء استراتيجية. ويبدو المنطق أقرب إلى الكهرباء النظيفة أو الوقود المستدام للطيران منه إلى شراء التعويضات بشكل انتقائي. ومن المرجح أن يعتمد الاختيار على الديمومة، والإضافية، والتسرب، وجاهزية المطالبات، والمخاطر المرتبطة بالسمعة.
وهذه هي الدرس الأهم من جانب المشترين. فالتكتلات لا تجمع الطلب فقط، بل تضع القواعد لما يُعد عرضًا مقبولًا. وإذا كان الطلب يزداد تطورًا، فإن السؤال التالي هو من أين يمكن أن يأتي العرض الموثوق والقابل للتوسع، ولماذا أصبحت إندونيسيا الآن ضمن دائرة الاهتمام.
لماذا تبرز إندونيسيا كمركز استراتيجي للإمداد المستقبلي بالأرصدة القائمة على الطبيعة
تبرز إندونيسيا لأن ماكينزي تقدر أنها تمتلك واحدًا من أكبر الإمكانات العالمية للحلول القائمة على الطبيعة، مع أكثر من 1.5 جيغا طن من ثاني أكسيد الكربون من الإمكانات في أرصدة الكربون. وهذا يدعم اعتبار البلاد مركزًا مستقبليًا للإمداد القائم على الطبيعة لإعادة التشجير، واستعادة غابات المانغروف، وأرصدة الكربون من الأراضي الخثية.
ولا تقتصر القيمة الاستراتيجية على الجانب البيئي. فهي تتعلق أيضًا ببنية سوق الكربون، وجاهزية آلية خفض الانبعاثات الناجمة عن إزالة الغابات وتدهورها، والمواءمة مع المادة 6، والقدرة على بناء خط مشاريع استعادة استوائية يمكن للمشترين التعاقد عليه فعليًا. وبالنسبة إلى المشترين العالميين، فإن هذا المزيج لا يقل أهمية عن توافر الأراضي.
كما أن هيكل السوق يشهد نضجًا. ففي 20 يناير 2025، دشّنت إندونيسيا أول تداول دولي لوحدات الكربون عبر «إيدكس كربون»، إلى جانب تعزيز عمليات «إس آر إن»، و«إم آر في»، و«إس بي إي-جي آر كيه»، وعمليات التفويض والتسوية المقابلة. وهذه علامة على أن قابلية التصدير قد تتحسن مع الوقت.
كما أفاد «إيدكس كربون» بأكثر من 1.9 مليون طن مكافئ من ثاني أكسيد الكربون في حجم التداول، و93.8 مليون روبية إندونيسية في القيمة، و10 مشاريع مسجلة، و155 كيانًا مستخدمًا. وتشير هذه الأرقام إلى منظومة لا تزال في مرحلة مبكرة، لكنها تعمل بالفعل.
والخلاصة العملية واضحة. فإندونيسيا ليست مجرد مصدر للإمداد المستقبلي، بل أصبحت حالة اختبار لمعرفة ما إذا كانت الأرصدة القائمة على الطبيعة يمكن أن تنتقل من مفهوم المشروع إلى أصل قابل للتداول. وهذا يقود إلى القضية التالية التي سيركز عليها المشترون: النزاهة.
أسئلة النزاهة التي سيطرحها المشترون قبل وصول هذه الأرصدة إلى مرحلة التسليم
إن العناية الواجبة بالنزاهة هي بوابة العبور الحقيقية. وتشير ماكينزي إلى الإضافية، والديمومة، والقياس الكمي، والتسرب، ووجود رصد وإبلاغ وتحقيق قوي بوصفها متطلبات أساسية للأرصدة القائمة على الطبيعة. ومن دونها، لا يصبح العقد الآجل أصلًا موثوقًا للمطالبات أو للمحاسبة الداخلية.
كما سيطرح المشترون والمدققون أسئلة حول نظام الرصد والإبلاغ والتحقق، والتسوية المقابلة، وتصميم مجمع الاحتياطي، ومنهجية خط الأساس، ومخاطر التسرب، ومخاطر الديمومة، والضمانات الاجتماعية، ودور المجتمعات الأصلية والمحلية. وهذه ليست قضايا هامشية، بل هي الأسئلة التي تحدد ما إذا كان العقد سيصمد أمام التدقيق.
وتوفر بيانات اتفاقية الأمم المتحدة الإطارية بشأن تغير المناخ مرجعًا مفيدًا. فقد أبلغت إندونيسيا عن نتائج خفض الانبعاثات من إزالة الغابات وتدهورها للفترة من 2021 إلى 2023 بواقع 68.98 مليون طن مكافئ من ثاني أكسيد الكربون سنويًا، مقابل مستوى مرجعي للغابات يبلغ 192.92 مليون طن مكافئ من ثاني أكسيد الكربون سنويًا. وهذا يدعم القول إن الرصد موجود، مع إظهار سبب استمرار أهمية الشفافية وبناء القدرات.
كما سيسأل المشتري المتقدم عما إذا كان المشروع مسجلًا في النظام الوطني، وما إذا كان لديه تفويض بالتصدير، وكيف تُدار مخاطر الانعكاس في غابات المانغروف والأراضي الخثية، وأي معيار يُستخدم لتجنب الازدواجية في الاحتساب. وهذه الفحوص هي ما يفصل الرصيد القابل للتداول عن الوعد المعرّض للمخاطر.
وإذا أصبحت هذه الفحوص هي القاعدة، فإن الأثر يتجاوز صفقة واحدة. فهو يبدأ في تشكيل استراتيجية المطورين، وتصميم السياسات، وحوكمة المطالبات الكربونية عالميًا.
ماذا يعني ذلك للمطورين وصانعي السياسات والمطالبات المناخية المؤسسية حول العالم
أصبحت صفقات الشراء الآجل آلية لصناعة السوق. فهي لا تموّل المشاريع الفردية فحسب، بل تساعد أيضًا في تحديد المعايير التجارية لسوق إزالة الكربون الأوسع القائم على الطبيعة، ولا سيما في البلدان التي تمتلك إمكانات قوية وبنية تحتية آخذة في التطور.
وبالنسبة إلى المطورين، تجمع الاستراتيجية الرابحة بين جودة خط المشاريع، وجاهزية الرصد والإبلاغ والتحقق، ووضوح حقوق حيازة الأراضي، وتقاسم المنافع مع المجتمعات، وجدول تسليم واقعي. كما تعني أيضًا التحدث بلغة الشراء المؤسسي، لا بلغة المنح أو العمل الخيري فقط.
أما بالنسبة إلى صانعي السياسات، فتُظهر حالة إندونيسيا أن السوق الكربونية الموثوقة تحتاج إلى سجل، وقواعد تداول، وإطار تفويض، ومواءمة مع المادة 6. ومن دون هذه العناصر، يصبح الوصول إلى رأس المال الدولي أصعب وأكثر كلفة في النشر.
وبالنسبة إلى المشترين المؤسسيين وفرق التحول، فإن الدرس هو أن المطالبات المناخية القابلة للصمود مستقبلًا تحتاج إلى قواعد داخلية بشأن حدود الجودة، وتصنيف المطالبات، ومخاطر التسليم، وتنويع المحفظة. ويمكن للعقود الآجلة أن تدعم مسارات الحياد الصفري، ولكن فقط إذا كانت الحوكمة قوية وأثر التدقيق واضحًا.
والخلاصة العالمية الأوسع هي التالية. فقد تصبح إندونيسيا حالة اختبار لمعرفة ما إذا كانت تكتلات المشترين قادرة على تحويل العرض الطبيعي عالي النزاهة إلى فئة أصول قابلة للاستثمار فعلًا. وإذا نجح ذلك، فقد يُعاد تطبيق النموذج في أسواق ناشئة أخرى.
