Cosa segnala il lancio di Abatable sulla maturazione finanziaria del VCM
Una libreria di curve dei prezzi a termine per le diverse annate è un segnale che il mercato volontario del carbonio sta passando dalla descrizione alla scoperta del prezzo. Questo è importante perché il mercato si è a lungo basato su dati spot frammentati, mentre questo tipo di curva si costruisce su prezzi offerti reali e dati di transazione.
Abatable afferma che le sue curve si basano su oltre 36.000 punti prezzo e su transazioni reali. Questo offre al mercato un riferimento più empirico rispetto a inserzioni sparse e parametri di confronto aneddotici.
Conta anche il momento. Il VCM si trova in una fase più selettiva, in cui qualità e integrità pesano di più e la liquidità resta disomogenea. In questo contesto, qualsiasi segnale di prezzo che aiuti a distinguere il rumore dal valore diventa più utile.
Per gli acquirenti, il punto principale è semplice. Una curva a termine non è solo un parametro di riferimento. Può mostrare premi e sconti per annata e aiutare a distinguere la consegna immediata dalle annate successive, oltre ai diversi profili di rischio tra crediti basati sulla natura e rimozioni ingegnerizzate.
Questo solleva la vera domanda. Se i prezzi a termine diventano più facili da leggere, come dovrebbero usarli gli acquirenti per pianificazione, budget e copertura in un mercato che è ancora poco liquido?
Perché la determinazione dei prezzi a termine conta per gli acquirenti che cercano certezza di budget e strumenti di copertura
Una curva dei prezzi a termine aiuta gli acquirenti a pianificare budget pluriennali con maggiore fiducia. Supporta anche la pianificazione degli approvvigionamenti e l’analisi di scenario quando gli acquisti di carbonio sono collegati a obiettivi di neutralità climatica, politiche interne o programmi di carbon insetting.
L’esigenza di certezza sta crescendo perché i prezzi si stanno differenziando sempre di più tra le categorie. Nel 2024, alcune categorie standard hanno scambiato a livelli molto diversi, da VCS a 4,65 dollari USA per tonnellata a UK Woodland Carbon Code a 34,18 dollari USA per tonnellata. Quel divario mostra quanto il prezzo dipenda ormai da qualità, metodologia e classe di attivo.
Per i team finance e sostenibilità, una curva rende più realistici gli accantonamenti e i modelli di acquisto a termine. Riduce il rischio di essere costretti ad acquistare sul mercato spot in un mercato in rialzo o durante un periodo di offerta più stretta.
In pratica, gli acquirenti possono usare una curva a termine per confrontare consegna spot e consegna a termine, testare il costo dell’impegno anticipato e definire condizioni su rischio di consegna, buffer e selezione dell’annata.
Il cambiamento più ampio è strategico. Se gli acquirenti iniziano a trattare i crediti più come una commodity legata al tempo, gli sviluppatori vedranno la curva come uno strumento di visibilità dei ricavi e di finanziamento, non solo come un riferimento per le vendite.
Come gli sviluppatori di progetti possono usare le curve dei prezzi per migliorare la visibilità dei ricavi e il finanziamento
Una curva a termine offre agli sviluppatori di progetti una migliore visibilità dei ricavi. Aiuta a stimare il reddito atteso per le annate future, il che conta per l’IRR del progetto, la bancabilità e la strutturazione dei contratti.
Questo è particolarmente importante in un mercato in cui la liquidità è ancora limitata e la qualità conta di più. Il rapporto 2025 di Ecosystem Marketplace indica un mercato in transizione, con il turnover in stabilizzazione ma i volumi ancora sotto pressione. In questo contesto, una visibilità più chiara sui flussi di cassa futuri diventa un vantaggio concreto.
Un quadro di prezzi a termine aiuta anche gli sviluppatori a negoziare accordi di offtake con fasce di prezzo, floor ed escalator invece di affidarsi a prezzi spot volatili. Questo è particolarmente rilevante per progetti con CAPEX elevato e lunghi tempi di emissione, come le rimozioni tecnologiche e l’afforestazione.
Il lato a termine del mercato sta già acquisendo peso. Abatable afferma che il valore degli accordi VERPA a termine è aumentato del 58% nel 2025, soprattutto per la rimozione ingegnerizzata del carbonio. Questo suggerisce che l’impegno anticipato sta diventando più importante.
Per i finanziatori, una curva più chiara migliora la due diligence sui flussi di cassa e la valutazione del rischio di prezzo. Porta anche a una domanda più ampia: il VCM può davvero diventare una classe di attivo investibile?
Cosa potrebbero significare i nuovi dati di mercato per gli investitori che entrano nei crediti di carbonio come classe di attivo
I nuovi dati sui prezzi a termine possono far apparire i crediti di carbonio più simili a una classe di attivo investibile. Offrono agli investitori un modo per modellare la struttura a termine, gli spread tra annate e i rendimenti corretti per il rischio.
Il segnale di maturità non riguarda solo i prezzi. L’ICVCM ha continuato a spingere sulla qualità attraverso i Core Carbon Principles, mentre il suo programma di lavoro punta anche verso trasparenza dei prezzi, infrastruttura di mercato e finanza strutturata. Questo rende più facile immaginare un mercato più standardizzato.
La domanda è già in fase di differenziazione. I crediti ad alta integrità e le rimozioni tendono ad attrarre premi più elevati rispetto ai crediti legacy di evitamento. Questo crea opportunità di valore relativo per gli investitori che possono valutare il rischio metodologico.
Una curva a termine aiuta anche a quantificare il carry implicito tra annate, il costo del capitale immobilizzato nei preacquisti e la sensibilità ai futuri vincoli di offerta. Questo conta per fondi, trader e desk di finanza strutturata.
Tuttavia, il solo prezzo non trasformerà i crediti di carbonio in una vera classe di attivo. Le barriere strutturali continuano a indebolire il segnale di prezzo.
Come le barriere strutturali del mercato continuano a indebolire il segnale di prezzo in Europa e oltre
La frammentazione del mercato resta il principale ostacolo a un segnale di prezzo forte. Metodologie, registri, standard e geografie diversi rendono i crediti difficili da confrontare, limitando fungibilità e arbitraggio.
Anche l’ICVCM ha riconosciuto il problema della trasparenza. Il suo lavoro sulla modernizzazione del mercato punta a una maggiore informativa sulle strutture delle commissioni e sulle componenti di prezzo, il che mostra che il problema non è solo la quantità di dati ma anche la loro confrontabilità.
La pressione normativa e reputazionale sta spingendo i mercati verso criteri più rigorosi, ma senza un’architettura comune il mercato continua a premiare i crediti best-in-class e a penalizzare quelli più sostituibili. Questo mantiene ampi gli spread tra i diversi livelli di qualità.
I dati 2025 di Ecosystem Marketplace mostrano anche che alcune categorie legacy restano sotto pressione, con prezzi medi molto inferiori a quelli dei progetti ad alta integrità o di rimozione. Questo indebolisce l’idea di una curva unica e suggerisce più curve di prezzo per segmento.
Per gli acquirenti, la lezione è chiara. Una curva a termine è utile, ma va letta con attenzione. Senza standardizzazione, potrebbe riflettere solo il segmento più liquido, non l’intero mercato.
Di cosa avrebbe bisogno il VCM, con maggiore trasparenza, per diventare davvero investibile
Il passo successivo è una migliore trasparenza dei prezzi, una disclosure standardizzata e l’interoperabilità dei dati di mercato. Questo significa più delle sole curve a termine. Significa anche volumi comparabili, termini di transazione, etichette di qualità e rischio di consegna tra registri e geografie.
L’ICVCM si sta già muovendo in questa direzione con raccomandazioni su infrastruttura di mercato, trasparenza dei prezzi e finanza strutturata. Questo suggerisce che la maturità del VCM dipenderà dalle regole di mercato tanto quanto dalla domanda volontaria.
Per diventare davvero investibile, il mercato ha bisogno di segnali più chiari su liquidità a termine, attività sul mercato secondario, qualità della controparte e meccanismi di regolamento. Senza questi elementi, le curve dei prezzi restano utili ma solo in parte finanziabili.
Un ecosistema più trasparente aiuterebbe anche gli acquirenti a integrare gli acquisti di carbonio nei processi di tesoreria, comitato rischi e governance ESG. Questo renderebbe più facile difendere l’allocazione di budget pluriennali.
Il messaggio principale è semplice. Una curva a termine non risolverà da sola il VCM, ma è un tassello chiave dell’infrastruttura di mercato. Se standard, disclosure e dati di negoziazione continueranno a migliorare, la determinazione del prezzo del carbonio potrà passare da stima approssimativa a un’allocazione del rischio più efficiente.
