Cosa richiede la Fase 1 di CORSIA e perché sta creando una domanda reale di crediti

La Fase 1 di CORSIA copre il periodo di conformità dal 2024 al 2026, e questo è importante perché crea una domanda legata alla regolamentazione, non al sentiment. Le compagnie aeree che operano rotte internazionali devono compensare la crescita delle emissioni al di sopra della baseline con unità di emissione ammissibili, quindi gli acquirenti non stanno cercando compensazioni generiche. Stanno acquistando uno strumento di conformità con regole specifiche.

Il bacino di offerta ammissibile è ristretto. La tabella attuale dell’ICAO mostra che solo determinati programmi e annate sono idonei, con alcune approvazioni condizionate. Questo rende i crediti di carbonio ammissibili per CORSIA una categoria di approvvigionamento distinta, non solo un’altra etichetta nel mercato volontario.

Anche la base di acquirenti si sta ampliando. L’IATA afferma che oltre 126 Stati si sono offerti volontari fin dall’inizio della prima fase, e altri Stati si sono aggiunti nel 2025 e nel 2026. Più Stati partecipanti significano più rotte e più operatori esposti alla domanda di conformità.

Per le compagnie aeree, la questione chiave è l’ammissibilità, non solo il volume. L’approvazione del programma, l’annata e le regole di contabilizzazione del Paese ospitante contano tutti. È questo che trasforma CORSIA in un mercato B2B strutturato per broker, trader e acquirenti per la conformità.

Il punto commerciale è semplice. Gli acquirenti hanno bisogno di visibilità anticipata sull’offerta ammissibile perché le finestre di emissione e le regole di approvazione possono restringere rapidamente la liquidità. Ecco perché il Sud-est asiatico sta attirando attenzione come possibile regione di origine.

Perché i Paesi dell’ASEAN sono ben posizionati per fornire unità ammissibili alle compagnie aeree

Il Sud-est asiatico dispone già di una reale profondità nell’offerta di crediti di carbonio. EDB Singapore segnala che, ad aprile 2025, la regione aveva emesso 129 milioni di VER da soluzioni basate sulla natura, circa il 22% dell’emissione globale basata sulla natura, con altri 43 milioni di crediti ancora disponibili. Questo suggerisce sia attività progettuale sia maturità della pipeline.

Il vantaggio della regione non è solo la scala. Ha anche diversità di progetti tra silvicoltura, mangrovie, torbiere, fornelli migliorati, cattura del metano e rinnovabili. Questo aiuta gli acquirenti a costruire portafogli su diverse fasce di rischio invece di affidarsi a un solo tipo di progetto.

Diversi Paesi ospitanti dell’ASEAN dispongono già di ecosistemi di MRV, registri e sviluppo dei progetti. Ciò riduce i costi di transazione per gli acquirenti orientati a CORSIA rispetto ai mercati che non dispongono ancora di infrastrutture di emissione.

Per compagnie aeree e intermediari, questa combinazione è interessante. L’originazione locale dei progetti può essere affiancata a percorsi di certificazione conformi agli standard internazionali, creando così un corridoio di approvvigionamento per compensazioni di livello conforme.

Questa posizione regionale diventa più interessante se il mercato riesce a dimostrare un bacino di ricavi bancabile. È qui che entra in gioco la stima ampiamente citata di 8,5 miliardi di dollari USA.

Da dove proviene la stima di ricavi di 8,5 miliardi di dollari USA e quali ipotesi comporta

Eco-Business riporta che una nuova analisi di soggetti coinvolti nell’aviazione e nella finanza climatica stima che l’ASEAN potrebbe generare fino a 8,5 miliardi di dollari USA nel prossimo decennio fornendo crediti ammissibili alle compagnie aeree conformi a CORSIA.

Questa cifra va letta come ricavo lordo, non come profitto netto. Dipende dal prezzo del credito, dal volume di emissione ammissibile, dalla quota di offerta dell’ASEAN e dalla rapidità con cui le compagnie aeree dovranno effettivamente acquistare le unità.

La stima presuppone anche che una parte significativa dell’emissione del Sud-est asiatico possa superare il filtro di ammissibilità dell’ICAO. CORSIA non accetta l’intero mercato volontario. Accetta solo programmi e annate specifici.

Presuppone inoltre un percorso funzionante nel Paese ospitante per gli adeguamenti corrispondenti e il trasferimento nei registri. Senza una chiara integrità contabile, è meno probabile che i crediti ottengano prezzi di livello conforme.

Per gli investitori, il punto utile non è la cifra in sé. È la struttura che la sostiene. La stima di 8,5 miliardi di dollari USA dovrebbe essere sottoposta a stress test rispetto ai ritardi di emissione, ai tassi di sconto e al rischio di concentrazione dei programmi.

Quali tipi di progetto nell’ASEAN hanno maggiori probabilità di qualificarsi secondo le regole di CORSIA

La via più chiara verso la domanda CORSIA passa attraverso programmi approvati. La tabella di ammissibilità dell’ICAO include standard importanti come Gold Standard, Verra VCS, Climate Action Reserve, American Carbon Registry, Global Carbon Council e altri.

Ciò significa che i progetti ASEAN emessi sotto quei programmi hanno il percorso più solido verso la domanda delle compagnie aeree. In pratica, i candidati più probabili sono le soluzioni basate sulla natura, l’evitamento del metano, il waste-to-energy, l’energia rinnovabile e alcuni progetti di fornelli migliorati o di efficienza.

La metodologia da sola non basta. Le FAQ di Verra su CORSIA mostrano che i VCU idonei dipendono da condizioni oltre il tipo di progetto, quindi gli sviluppatori devono allineare metodologia, data di emissione e annata del credito prima di presumere una domanda da parte delle compagnie aeree.

Il modello commerciale più bancabile è probabilmente quello di accordi di fornitura in stile portafoglio. Questi possono aggregare progetti più piccoli in un flusso di emissione conforme per trader, compagnie aeree o fondi per la conformità.

Il vincolo è la scala con l’ammissibilità. I progetti possono esistere in grande numero, ma se non riescono a superare i requisiti di ammissibilità, MRV e registri, non diventeranno offerta CORSIA.

I colli di bottiglia che potrebbero limitare l’offerta, dall’ammissibilità a MRV e all’accesso ai registri

L’offerta CORSIA è limitata da una stratificazione di regole. Approvazione del programma, finestre di annata, autorizzazione del Paese ospitante e adeguamenti corrispondenti devono tutti essere allineati. Questo può rallentare l’emissione anche quando i progetti stanno effettivamente generando riduzioni.

La qualità di MRV è un importante collo di bottiglia per gli sviluppatori dell’ASEAN. Le compagnie aeree e gli intermediari per la conformità hanno bisogno di baseline verificabili, controlli sulle fughe, garanzie di permanenza e tracciabilità nei registri prima che i crediti possano essere trattati come di livello conforme.

Non tutti i percorsi di registri o metodologie si convertiranno agevolmente in domanda CORSIA. L’elenco dei programmi approvati è più ristretto del mercato volontario più ampio, quindi l’offerta può essere abbondante in teoria ma scarsa nella forma ammissibile.

Anche l’allineamento delle politiche del Paese ospitante è importante. Senza procedure nazionali chiare per autorizzazione e contabilizzazione, i progetti possono subire ritardi o penalizzazioni di prezzo, soprattutto quando gli acquirenti vogliono certezza di consegna.

Queste frizioni determinano chi cattura il premio. Potrebbero essere gli sviluppatori con forte MRV e accesso ai registri, oppure gli intermediari in grado di aggregare e ridurre il rischio dell’offerta.

Cosa significa per compagnie aeree, sviluppatori e investitori nel mercato globale del carbonio

Per le compagnie aeree, l’ASEAN potrebbe diventare un corridoio di approvvigionamento per offerta conforme a CORSIA. La strategia di acquisto ora deve includere screening di conformità, gestione delle annate e contratti a termine, non solo acquisti spot.

Per gli sviluppatori, il premio commerciale è l’accesso a un bacino di domanda regolamentato con maggiore credibilità rispetto a gran parte del mercato volontario. Questo funziona solo se i progetti sono strutturati per l’ammissibilità fin dal primo giorno.

Per gli investitori, l’opportunità è sostenere piattaforme che risolvono le frizioni. Originazione, MRV, integrazione nei registri, autorizzazione e aggregazione di portafoglio sono gli elementi che contano.

I vincitori più probabili saranno gli operatori in grado di collegare l’offerta dei progetti alle esigenze di conformità delle compagnie aeree con basso rischio esecutivo. Questo crea un premio per infrastrutture pronte per CORSIA e, ove appropriato, flussi di lavoro dei crediti tracciati digitalmente.

La implicazione più ampia è che l’ASEAN non è solo una regione di origine. Potrebbe diventare un hub strutturale di liquidità per la prossima fase della domanda di compensazioni delle compagnie aeree, se politica, emissione e infrastruttura di mercato riusciranno a tenere il passo.