中国は第15次五カ年計画期間（2026-2030年）の新たな気候変動対策計画のもとで、全国炭素市場の対象を国内CO2総排出量の約80%へ拡大する。生態環境省と17の政府部門が共同で発出したこの計画は、化学、石油化学、民間航空、製紙を割当管理に組み入れ、非CO2温室効果ガスについて中国初の量的目標を設定する。バイヤー、プロジェクト開発者、投資家にとって、対象排出量で世界最大の炭素市場が大幅に拡大しようとしている。

今回の拡大は、中国政府が全国排出量取引制度に10年代終盤までの気候政策のより大きな部分を担わせる意向であることを示す、これまでで最も明確なシグナルだ。

新たな拡大ラウンドで追加されるもの

計画によると、新たに市場に入るセクターには化学、石油化学、民間航空、製紙が含まれ、詳細がまだ示されていない他の産業も加わる。実施されれば、割当管理の対象は2025年時点で国内CO2総排出量の65%超から、およそ80%へ広がる。

既存システムの規模が、この拡大に重みを与えている。同省のデータによれば、2025年には合計3,378の重点排出事業者が炭素排出量取引市場の割当管理に含まれていた。そこに4つ以上の産業セクターが追加されれば、新たに数千の事業所がコンプライアンス戦略、割当調達計画、検証済み排出量報告を必要とすることになる。

計画はまた、炭素排出の総量と強度の双方の管理を支えるために全国炭素市場の役割を最大限活用し、市場をより多くの産業と温室効果ガスへ拡大することを求めている。絶対量と強度の併記という二重の任務は、これまで主に強度ベースの割当で運用されてきた制度にとって、注目すべき設計上の宣言だ。

市場のこれまでの基盤

開始から5年で、全国ETSは政策実験から機能するコンプライアンス市場へと移行した。市場設立以来、炭素排出割当の累計取引量は9億2,600万トンを超え、総取引額は624億7,500万元（約92億3,000万米ドル）に達した。

活動は頭打ちではなく加速している。2026年上半期の取引量は5,296万トンに達し、前年比約37%増となった。流動性の向上は新規参入セクターにとって重要だ。より深いセカンダリー市場は、新規参入者にとってより信頼できる価格シグナルを提供し、コンプライアンスの取引コストを引き下げる。

国際的な観察者から見れば、これらの取引量は金額ベースでEU ETSを大きく下回るが、方向性は一貫している。対象排出量の拡大、参加者の増加、取引額の上昇は、市場が純粋に行政的なコンプライアンス手段ではなく、真の価格発見メカニズムとして機能するための前提条件だ。

有償割当と炭素金融への設計シフト

市場設計に関する計画の文言は、割当の段階的な引き締めを示している。国家気候変動戦略研究国際合作センターのチーフエコノミスト、張昕氏は、炭素排出がすでにピークを迎えた産業、あるいは生産能力が飽和している産業こそ、最初に排出総量管理の対象とすべきだと述べた。同氏はまた、割当の有償化と、無償割当のベースラインの段階的な厳格化を求めている。

この順序は対象企業にとって重要だ。無償割当はコンプライアンスコストと炭素価格を低位に保ってきた。オークションなどの有償割当メカニズムを、段階的であっても導入すれば、排出コストが上昇し、購入よりも削減へのインセンティブが強まる。

張氏はまた、市場の進化を金融の言葉で描き、コンプライアンス中心の活動から炭素資産管理への移行と、炭素金融やデリバティブの秩序ある発展を求めた。より多くの排出事業者の参加が価格を適正な水準に保つのに役立つとも主張している。中国を注視する金融機関やトレーダーにとって、これはより金融化された市場への備えを促す明示的な招きだ。

非CO2ガスが政策の枠組みに

ETS拡大と並んで、計画は2030年までに3,000万トンの非CO2排出削減能力を構築する量的目標を設定した。これは、これまで主要な政策アーキテクチャの外に置かれてきたメタン、一酸化二窒素、フッ素系ガスなどに対する中国初のハードな数値目標だ。

2つの線は結びついている。計画は炭素市場をより多くの温室効果ガスへ拡大することを明示的に視野に入れており、非CO2削減が将来的に取引可能なコンプライアンス価値を生む可能性が開かれる。メタン回収、産業由来N2O削減、冷媒プロジェクトに取り組む開発者にとって、量化された国家目標は、中国にこれまで存在しなかった需要の錨を生み出す。

バイヤー、開発者、投資家にとっての意味

拡大の対象となる企業にとって、当面の課題は準備だ。排出データの品質、検証体制、内部炭素価格が、最初のコンプライアンスサイクルの負担を左右する。化学、石油化学、航空、製紙の企業は、計画期間中に無償割当が引き締まることを前提に予算を組むべきだ。

プロジェクト開発者にとって、より興味深いシグナルは非CO2目標だ。3,000万トンの削減能力目標は、ほぼゼロから構築されるプロジェクトパイプライン、方法論、MRVインフラを意味する。中国のメタンおよび産業ガス削減で先行する開発者は、どのような形のクレジットまたはコンプライアンスメカニズムが登場しても有利な立場に立つだろう。

投資家と国際的バイヤーにとって、注目点は具体的だ。第一に、新規セクターの実施細則。割当方法とベンチマークが価格への影響を決める。第二に、有償割当への動き。これは市場が行政的手段からコストシグナルへ移行する印となる。第三に、非CO2ガスが市場の枠組みにどう組み込まれるか。この決定は、世界最大級の潜在オフセット市場の1つにおけるクレジットの需給を形づくる。

中国の炭素市場は5年をかけて広がりを築いてきた。第15次五カ年計画は、その市場が深みを築き始める瞬間だ。