グリーンスチール生産者がＥＵ炭素市場で本当に守ろうとしているもの

本質的な論点は、排出に対して支払うことだけではない。低炭素鋼材を事業化可能にする市場シグナルを守ることにある。

ＥＵＥＴＳは、ＥＵおよびＥＥＡ内のおよそ１万の設備を対象としており、仕組みは単純だ。二酸化炭素換算１トンにつき１つの排出枠である。このキャップ・アンド・トレード型の構造は、依然として重工業投資の基準点になっている。

グリーンスチール生産者にとって重要なのは、厳格なベンチマークと過度な無償配分との間にある差だ。欧州委員会は、ＥＴＳのベンチマークを一次技術に整合させ、さらに水素ベースの経路を支えるよう更新したと述べている。２０２６年からは、二次製鋼も改定ルールの対象となる。

これは、ＤＲＩ－Ｈ２、ＥＡＦ、スクラップ高度化、あるいは長期のＨＢＩ供給を買う側が、単に排出量の少なさを買っているだけではないからだ。彼らは、設備投資、再エネＰＰＡ、そして自動車・建設・家電分野の顧客とのオフテイク契約を支えうる規制上の道筋を買っている。

最近の排出データは、ＥＴＳを支持する論拠をさらに強めている。ＥＴＳ対象部門の排出量は２０２４年に２０２３年比で５％減少し、２００５年以降、対象部門全体では排出量を５０％削減した。これは、より厳しい炭素市場が電力部門だけでなく、産業生産そのものを動かしていることを示している。

グリーンスチール生産者が求めている保護は、恒久的な補助金ではない。電気炉、グリーン水素、低排出サプライチェーンの事業採算を成立させにくくする、弱い炭素価格を避けることだ。では次に、制度を緩める政治的圧力が強まった場合、何が起きるのか。

ＥＴＳの後退圧力が産業脱炭素化を損なう理由

後退は、制度が機能していることを示し始めたまさにその時点で、炭素価格のシグナルを弱めてしまう。

欧州委員会の２０２５年報告書は、ＥＴＳ対象排出量が２０２４年に５％減少したと述べ、この仕組みが引き続き産業脱炭素化の原動力であることを確認している。上限が緩められたり、遵守圧力が低下したりすれば、そのシグナルは弱まる。

買い手や加工業者にとって、リスクは実務的だ。ＥＡＦ改修、ＤＲＰおよびＤＲＩ転換、水素プラントの投資回収期間が長くなれば、資本コスト、オフテイク価格、最終投資判断の時期に影響する。

欧州委員会は、ＥＴＳを停止する計画を示していない。むしろ、２０２６年７月３１日までに指令の全面見直しが予定されており、同時に鉄鋼・金属向けの行動計画が、同部門に非常に有効な保護を与えることを目指している。

政治的リスクは見慣れたものだ。無償配分が多すぎて、インセンティブが弱すぎる。排出枠が過剰なままであれば、企業はクリーン技術の導入を先送りし、特に利益率がすでに厳しい分野では、既存資産からさらに搾り取ることができてしまう。

だからこそ、次の論点は、排出枠が緩いままだと誰が実際に得をするのか、ということだ。得をするのは高排出企業だけではない。産業政策でより強いロビー力を持つ仲介者や関係者も恩恵を受ける。

炭素価格の政治経済学：排出枠が緩く保たれると誰が得をするのか

排出枠が緩いと、すでに減価償却済みの資産を持つ企業や、最低限の遵守戦略で済ませる企業が有利になりやすい。

ＥＴＳには依然として無償配分、間接コスト補償、支援ツールが含まれている。これらが組み合わさると、新技術への投資圧力が弱まる可能性がある。

鉄鋼分野はとりわけ敏感だ。ＥＵは、カーボンリーケージ、ＣＢＡＭ、無償配分の段階的廃止の間でバランスを取っているからだ。ＣＢＡＭへの移行は、２０３４年までの無償配分削減と並行して進めるよう設計されている。

国際的な買い手にとっての論点は、低炭素鋼材のプレミアムが引き続き信頼できるかどうかだ。強い上限がなければ、グリーンスチールと従来型鋼材の価格差は縮まり、自動車メーカー、包装大手、主要ＥＰＣにとって複数年の調達を正当化しにくくなる。

経済性は明快だ。市場が排出枠の供給過多を見れば、将来の希少性は低いと予想する。そのことが先物カーブ、ヘッジ契約、低炭素資産の評価に影響する。

この力学が次の論点につながる。炭素価格に信頼性があり、引き締まっているなら、それは水素、ＥＡＦ、低排出鋼材生産への投資フローをどう変えるのか。

強いＥＴＳが水素、ＥＡＦ、低炭素鋼材への投資をどう形づくるか

強いＥＴＳは、脱炭素化プロジェクトにとって暗黙の収益下限のように機能する。

ＢＦ－ＢＯＦをＤＲＩ－Ｈ２に置き換えること、ＥＡＦでのリサイクルを増やすこと、再エネ電力の長期確保を進めることについて、経済的な妥当性をより明確にする。欧州委員会も、更新されたベンチマークを、水素を使用する、または使用可能な技術と結びつけている。

これは、自動車、機械、インフラ向けに、ほぼゼロ排出鋼材やＣＯ２排出を抑えたスラブの供給契約を評価する産業バイヤーにとって重要だ。

ＥＴＳは公共収入も生み出す。２０２３年半ば以降、加盟国はＥＴＳ収入、または同等額を、すべてグリーン移行に使わなければならない。同時に、クリーン産業協定は、イノベーション基金と、１０００億ユーロ規模の産業脱炭素化銀行を強化することを目指している。

プロジェクト開発者にとって、これは資金調達の構成を変える。炭素価格、補助金、国家支援、オフテイク契約、プロジェクトファイナンスを組み合わせることで、電解装置、ＤＲＩプラント、ＰＰＡ、送電網インフラのリスクプレミアムを下げられる。

Ｂ２Ｂ読者にとって、要点は単純だ。強いＥＴＳは排出を罰するだけではない。投資の序列をつくり、より速く拡大できる資産を前に押し出し、競争力の低い工程を後ろに残す。では最後に、これは世界の政策、貿易、産業競争力にとって何を意味するのか。

この議論が世界の炭素政策、貿易、産業競争力に意味すること

欧州は今や、産業向け炭素政策の世界的な基準になっている。

ＥＵＥＴＳは電力と重工業を対象とし、ＣＢＡＭは鉄鋼、アルミニウム、肥料、電力、水素などの分野をカーボンリーケージから守るよう設計されている。

ＥＵ域外の輸出企業にとって、ＥＴＳとＣＢＡＭは、競争力が労働コストやエネルギーコストだけで決まらないことを意味する。サプライチェーン全体の炭素強度も重要であり、コイル、スラブ、ビレット、完成部品の供給者は、より詳細な排出データを求められることになる。

政策の方向性は明確だ。２０２５年報告書はＥＴＳが排出削減に寄与していることを確認し、２０２６年の見直しと２０３４年までの無償配分の段階的廃止が、欧州の冶金産業への圧力を維持している。

世界の買い手や多国籍加工業者にとって、これは二つの効果を生む。低炭素鋼材に対するプレミアム価格の余地が広がる一方で、調達におけるトレーサビリティ、ＭＲＶ、サステナビリティ評価への圧力も強まる。

要するに、欧州のＥＴＳをめぐる議論は、ブリュッセルだけの問題ではない。低炭素鋼材の世界的な競争基準を形づくっており、今日の買い手は、その新しい均衡を前提にサプライチェーン、ヘッジ、コンプライアンスを設計する必要がある。