总部位于维也纳的项目开发商Econetix已与RWE Supply & Trading签署了一份价值数百万美元的CORSIA合格碳信用远期供应协议,该协议于9月1日公布。这笔交易的意义不在于其规模,而在于它所证实的事实:航空抵消机制正带着供应缺口进入其第一个履约周期,而ICAO和IATA如今都将这一缺口量化为数以亿吨计。对于信用买家、开发商和交易商而言,CORSIA正在从一个政策框架转变为一场有硬性截止日期的采购竞赛。
缺口有多大
ICAO的CORSIA合格排放单位供应项目估计,2024至2026年第一阶段的需求为1.7亿至2.36亿吨,而截至2026年6月,来自10个国家的合格供应量仅约3600万至3800万吨。IATA在2026年6月的市场更新中得出了相同的结论:其核心情景显示第一阶段需求为2.13亿吨,合格单位约3800万吨,缺口约1.75亿吨。
两项估算在时间和方法上略有差异,但结论完全一致:合格供应只能覆盖潜在需求的约五分之一到六分之一。ICAO将这一机遇描述为对能够签发合格单位的发展中国家价值40亿至50亿美元的气候投资机会;IATA则估计航空公司在第一阶段可能购买超过2亿个信用,到2035年需求可能接近20亿个。
让各方神经紧绷的截止日期是2028年1月31日,即航空公司必须为第一个履约期注销合格单位的最后期限。参与范围也在扩大:ICAO统计自2026年起有130个国家参与该机制,2027年起增至134个,合计覆盖约85%的国际航空排放。
为什么供应无法简单跟进
CORSIA合格性是大多数自愿碳信用无法通过的过滤器。在第一阶段,ICAO批准的机制包括美国碳注册(ACR)、黄金标准(Gold Standard)、Verra的核证碳标准(VCS)以及Isometric等,但机制获批只是第一道门槛。2021年及以后签发的信用还需要东道国根据《巴黎协定》第六条出具的授权,并提供相应调整的证明,以确保航空公司使用该单位后,东道国不会将同一减排量重复计入本国的气候目标。
这一要求才是真正的瓶颈。一个项目可以多年签发信用却从未获得东道国政府的授权函(Letter of Authorization),而授权流程依赖于许多国家仍在建设中的国家第六条基础设施。其结果是:注册系统上存在大量吨数,但无法用于航空履约;真正的约束在于各国首都的文书流程,而非项目现场的活动。
Econetix-RWE交易释放的信号
Econetix与RWE协议的远期结构正是对这一瓶颈的理性回应。RWE锁定了未来CORSIA合格供应,可通过其交易平台和客户网络推广给航空公司;Econetix则获得了承诺买方,使其项目管线更容易融资。双方除”数百万美元”的表述外,未披露具体数量或金额。
Econetix的项目管线展示了合格供应究竟来自何处。该公司报告其在刚果民主共和国、乌干达、坦桑尼亚、马拉维、卢旺达和塞拉利昂推进着10多个项目,已获得的第六条授权包括:卢旺达一个清洁炉灶项目获批最高177万吨CORSIA供应;8月还获得乌干达授权,覆盖2025至2030年签发年份的最高1000万吨二氧化碳当量,该公司称这是乌干达授予私营企业的最大单笔第六条授权。此外,该公司还与SCB Environmental Markets和SmartestEnergy签署了供应协议,并于7月根据此前与一家大型国际大宗商品贸易行的数百万美元协议,交付了首批带有第一阶段标签的CORSIA信用。
交付与授权同样重要。东道国授权函确立的是潜在供应;带标签、已交付的单位才确立实际供应。1.75亿吨缺口的大部分,正存在于这两者之间的距离之中。
各国正在争夺同一笔收入
供应短缺也在重绘CORSIA价值归属的版图。Carbon Pulse本周报道的一项市场情报分析估计,如果无法大规模交付美国本土的CORSIA合规供应,美国项目开发商将错失高达27亿美元的潜在收入。而早期授权正流向非洲东道国以及已建立第六条合作关系的开发商,这表明先发优势正在不断累积。
对东道国政府而言,激励是明确的:每授予一项相应调整,就把国内减排转化为出口收入,代价是从国家清单中让渡该减排量。可以预见,更多国家将把第六条授权能力视为经济政策,而非技术性的例行事务。
买家和开发商应关注什么
从现在到2028年1月注销截止日期之间,有三个观察点。第一,新增东道国授权的速度,因为每一项授权都会把吨数从理论供应移入合格供应栏,是影响供应的最大单一杠杆。第二,远期协议是继续增多,还是随着截止日期临近让位于现货抢购,这将体现在同一机制下CORSIA合格与不合格单位之间的价差上。第三,ICAO的机制合格性决定,因为批准名单的任何扩大或收紧都会立即为现有投资组合重新定价。
实际影响按角色划分得很清楚。航空公司及其中介面临的是采购问题:合格数量有限,截止日期固定,观望本身就是一种仓位,而非策略。拥有可授权供应的开发商持有的资产战略价值正在上升,而远期承购是将其转化为融资的工具。投资者应把每一份新的授权函视为市场真正的供应数据,因为仅凭注册系统的签发量,如今会高估航空公司实际可用的数量。
