المشكلة الحقيقية في سوق الكربون الطوعية: الطلب يضعف أسرع من قدرة العرض على التكيّف
سوق الكربون الطوعية لا تعاني من نقص في العرض. بل تعاني من نقص في الطلب الواثق.
هذا هو التحول الأساسي في عامي 2024 و2025. فقد تراجعت أحجام التداول بشكل حاد، بينما انخفضت الأسعار المتوسطة بدرجة أقل بكثير. وهذا يعني أن المشترين ما زالوا موجودين، لكنهم أصبحوا أكثر انتقائية. إنهم يريدون أرصدة أعلى جودة، وقابلية تدقيق أقوى، وحجة أوضح تبرر بقاء الرصيد تحت الفحص. عمليًا، يتحرك السوق نحو الأرصدة عالية النزاهة بعيدًا عن الشراء الواسع غير المميّز.
وهذا مهم لأن الافتراض القديم لم يعد صالحًا. فزيادة العرض لا تعني تلقائيًا زيادة السيولة. إذا شكّ المشترون في الإضافية، أو الديمومة، أو ضبط التسرب، أو الحماية من الازدواجية في الاحتساب، فإنهم ينتظرون. وهذا يخلق حدًا سعريًا للأرصدة الأفضل، وسوقًا أضعف للمخزون القديم.
كما أن جانب العرض يتجزأ أيضًا. فاعتماد المجلس الدولي لمعايير الكربون الطوعية للمنهجيات والبرامج يوسّع مجموعة الأرصدة المؤهلة، لكن ليس بالتساوي. وهذا يخلق انقسامًا بين الأرصدة التي يمكنها بجدارة تلبية توقعات أعلى للنزاهة وتلك التي لا تستطيع ذلك. وبالنسبة للمشترين والوسطاء، لم يعد السؤال الحقيقي يتعلق بالسعر فقط. بل بما إذا كان المشروع لا يزال قابلاً للتمويل من منظور السمعة والمحاسبة.
ويضيف إطار مبادرة التحقق من تعويضات الكربون طبقة أخرى. فهو يوضح أن أرصدة الكربون مكمّلة لخفض الانبعاثات الداخلية، وليست بديلًا عنها. وهذا أمر جيد لنزاهة السوق، لكنه يرفع أيضًا سقف سياسة الشراء وحوكمة الادعاءات. وعلى المشترين الآن أن يشرحوا ليس فقط ما اشترَوه، بل لماذا يتوافق الشراء مع استراتيجية خفض الكربون لديهم.
وهنا تبرز أهمية المشترين الكبار من الشركات. إذ يمكنهم الالتزام المسبق، وتوحيد إجراءات العناية الواجبة، وتحمل المخاطر المرتبطة بالسمعة بطريقة لا يستطيعها عادةً المشترون الأصغر. وفي سوق ضعيف، تكون هذه النوعية من الطلب الثابت أكثر قيمة من الشراء الفوري الانتهازي.
لماذا تهم «سي إيه تي إل» و«تينسنت»: ما الذي يمكن أن تفعله الشركات العملاقة ولا يستطيع المشترون الأصغر فعله
تكتسب «سي إيه تي إل» و«تينسنت» أهمية لأنهما تستطيعان خلق طلب يمكن التنبؤ به، لا مجرد عناوين لافتة.
وهما مثالان مفيدان على كيفية قدرة الشركات الكبرى على تشكيل سوق الكربون الطوعية من جانب الطلب. تقول «سي إيه تي إل» إنها بلغت الحياد الكربوني في العمليات الأساسية في عام 2025، وتهدف إلى الريادة في الوصول إلى الصفر الكربوني. وتقول «تينسنت» إنها تستهدف الحياد الكربوني في العمليات وسلسلة الإمداد بحلول عام 2030، وتستخدم التعويضات بوصفها مكمّلًا متبقيًا. وهذا الجمع بين الحجم والطموح المناخي هو بالضبط ما يمكن أن يدعم سوقًا أكثر استدامة.
النقطة الأساسية هنا ليست العلامة التجارية، بل قوة الشراء. فالمشترون الكبار يستطيعون توقيع اتفاقات شراء طويلة الأجل، وتحديد سنوات الإصدار، وفرض قابلية التتبع على مستوى المشروع. وهذا يقلل من مخاطر المخزون بالنسبة للمطورين، ويجعل الطلب أكثر قابلية للتمويل. كما يساعد على خلق تجميع للطلب، وهو ما يفتقر إليه السوق غالبًا عندما تضعف المعنويات.
وتكتسب «سي إيه تي إل» أهمية خاصة لأن حجمها الصناعي يحوّل إدارة الكربون إلى قضية تخص سلسلة الإمداد، لا مجرد التزام تنظيمي. ومع الإيرادات الكبيرة وأحجام مبيعات البطاريات الضخمة، فإن لديها نفوذًا على الموردين ومطوري المشاريع على حد سواء. ويمكن لمثل هذا المشتري أن يؤثر في أنواع الأرصدة التي يجري تمويلها وتطويرها ثم تداولها لاحقًا.
أما «تينسنت» فتُظهر نوعًا مختلفًا من التعقيد. إذ يجمع نهجها بين الخفض، والكهرباء الخضراء، واستخدام محدود فقط للتعويضات. وهذا يميل إلى توجيه الطلب نحو أرصدة ذات سردية نزاهة أقوى، لا نحو أرخص حجم متاح فقط. والمشترون من هذا النوع يرفعون معيار السوق لأنهم يطرحون أسئلة أصعب حول الإزالة مقابل التجنب، والأرصدة القائمة على الطبيعة مقابل الأرصدة التقنية، ومستوى الضمان المرتبط بكل مشروع.
هذا هو الأثر الحقيقي للشركات العملاقة. فهي تستطيع أن تُجبر السوق على الإجابة عن أسئلة لا يستطيع المشترون الأصغر طرحها بالقوة الكافية. وبما أن السوق لا يزال هشًا، فإن هذه الأسئلة مهمة.
وتحاول سنغافورة تعزيز هذا الأثر. فهي تبني هيكلًا من الثقة والبنية التحتية يمكنه تحويل المشتريات المنفردة إلى إشارة طلب أوسع.
استراتيجية سنغافورة الموازية: تحالفات عالية النزاهة وبنية تحتية للتداول بوصفها ركائز للطلب
لا تحاول سنغافورة أن تكون مجرد منصة تداول أخرى. بل تسعى إلى أن تصبح مركزًا لأسواق الكربون عالية النزاهة.
وفي عام 2025، شاركت في إطلاق «التحالف من أجل تنمية أسواق الكربون» مع كينيا والمملكة المتحدة. والهدف هو تعزيز الطلب الطوعي ونشر مبادئ مشتركة بحلول مؤتمر الأطراف الثلاثين. وهذا مهم لأنه يربط مصداقية جانب الطلب بوضوح السياسات. فالمشترون يحتاجون إلى معرفة ما الذي يُعد استخدامًا مشروعًا لأرصدة الكربون، خصوصًا عندما تخضع الادعاءات لمزيد من التدقيق.
ثم أضافت سنغافورة مزيدًا من الهيكلة. ففي أكتوبر 2025، أعلنت إرشادات بشأن سوق الكربون الطوعية وتحالفًا للمشترين يهدف إلى توجيه الطلب نحو الأرصدة عالية النزاهة. كما قدمت دعمًا للمشاركين في الأسواق المالية. وهذا المزيج مهم لأن الثقة في السوق لا تتعلق بالمبادئ فقط، بل أيضًا بالبنية التشغيلية التي تجعل الصفقات أسهل تنفيذًا.
وتظهر طبقة البنية التحتية بالفعل. فقد صُمم «تحالف سوق الكربون في سنغافورة»، الذي أُطلق مع «إي دي بي» و«آي إي تي إيه»، لربط المشترين بالبائعين. كما أُنشئت «صندوق بيانات العمل المناخي» لتحسين البيانات الوصفية والشفافية. وهذه ليست إضافات شكلية، بل تقلل الاحتكاك في العناية الواجبة، وفحوص السجلات، وتنفيذ المعاملات.
كما يعزز «المركز الآسيوي والمحيط الهادئ» التابع للمجلس الدولي لمعايير الكربون الطوعية في سنغافورة الاتجاه نفسه. فهو يقرّب بين واضعي المعايير، والتمويل، والوسطاء، والمشترين من الشركات. ويمكن أن يساعد ذلك في تحويل الثقة إلى سيولة، وهو بالضبط ما يحتاجه السوق إذا كان يريد أكثر من الشراء المتقطع.
وبالنسبة للمشترين، فالنقطة الاستراتيجية بسيطة. إذ يمكن للتحالفات والإرشادات أن تقلل الغموض، كما يمكنها أن تجعل الشراء أسهل دفاعًا عنه داخليًا. وإذا نجحت سنغافورة، فلن تكتفي باستضافة الصفقات، بل ستشكّل أيضًا ما يبدو عليه الطلب الموثوق.
ماذا يعني ذلك لتسعير أرصدة الكربون، وثقة المشترين، وسيولة السوق عبر آسيا والمحيط الهادئ
أكبر إشارة يجب مراقبتها هي الفجوة بين الحجم والقيمة.
فعندما ينخفض معدل الدوران من دون أن تنهار الأسعار بالطريقة نفسها، فإن السوق يخبرك بأن الجودة لا تزال تفرض علاوة. وهذا ينطبق بشكل خاص على الأرصدة عالية النزاهة. وفي سوق أكثر انتقائية، يكون المشترون مستعدين لدفع المزيد مقابل أرصدة يمكنهم الدفاع عنها من حيث التدقيق والإفصاح والسمعة.
وهذا يعني أيضًا أن تباين الأسعار مرشح للاتساع. فالأرصدة المؤهلة لـ«سي سي بي»، وأرصدة الإزالة، والأرصدة الطبيعية عالية الضمان، وأرصدة التجنب القديمة ليست قابلة للاستبدال ببساطة. وسيحتاج المشترون والوسطاء إلى مؤشرات مرجعية خاصة بكل شريحة، لا إلى سعر عام واحد للكربون.
وتشير تدفقات رأس المال إلى الاتجاه نفسه. إذ تقول «إم إس سي آي» إن رأس المال الملتزم والمُوظف في سوق أرصدة الكربون العالمية بلغ 22 مليار دولار في عام 2025، بزيادة 72% عن 2024. وهذا يشير إلى أن السوق يستعد للعرض المستقبلي قبل عودة السيولة بالكامل. وبعبارة أخرى، فإن المال يتحرك قبل السوق الثانوية.
وبالنسبة للمشترين في آسيا والمحيط الهادئ، فهذا يعني على الأرجح مزيدًا من العقود الآجلة، ومزيدًا من التمويل المسبق، ومزيدًا من الشراء على طريقة المحافظ الاستثمارية. وسيظل الشراء الفوري موجودًا، لكنه سيصبح أقل أهمية من الشراء المنظم. وهذا يفيد المشترين والوسطاء الذين يمتلكون قدرات قوية في نشأة الصفقات، وهيكلتها القانونية، وإدارة السجلات.
ولن تتحسن ثقة المشترين إلا إذا بقيت قواعد الادعاءات متوافقة مع سلوك الشراء. فالمجلس الدولي لمعايير الكربون الطوعية ومبادرة التحقق من تعويضات الكربون يدفعان السوق نحو نموذج تُستخدم فيه الأرصدة إلى جانب أهداف الخفض، لا بدلًا منها. وهذا جيد للنزاهة، لكنه يعني أيضًا أن المشترين يحتاجون إلى حوكمة أوضح، وتتبع أفضل، وإفصاح أكثر وضوحًا.
والنتيجة العملية هي سوق قد يكون أصغر من حيث الدوران لكنه أقوى من حيث الانضباط. وإذا حدث ذلك، فسوف يعكس التسعير الجودة بصورة أوضح، وستتركز السيولة في الأماكن التي تكون فيها الثقة أعلى.
الاختبار التالي للسوق: هل يمكن للشراء المؤسسي وقواعد النزاهة أن يعيدا تنشيط الطلب طويل الأجل؟
الاختبار التالي هو ما إذا كانت فرق الشراء المؤسسي ستبني سياسات شراء دائمة.
وهذا يعني أكثر من مجرد تحديد هدف للوصول إلى صافي الصفر. فهو يعني تحديد عتبات الجودة، واستخدام سعر داخلي للكربون، ووضع استراتيجية للانبعاثات المتبقية، وإجراء العناية الواجبة المناسبة على مطوري المشاريع. ومن دون هذه العناصر، يبقى الطلب تكتيكيًا. ومعها، يصبح متكررًا.
يساعد المجلس الدولي لمعايير الكربون الطوعية ومبادرة التحقق من تعويضات الكربون في إنشاء الإطار السمعة والإجرائي لهذا التحول. فهما يجعلان من الأسهل على المديرين الماليين والمدققين وأصحاب المصلحة فهم سبب قابلية الشراء للدفاع عنه. وهذا مهم لأن مستقبل السوق سيعتمد أقل على وفرة العرض الخام وأكثر على ما إذا كان المشترون يثقون في العرض الذي يرونه.
ولا يزال النموذج الأقوى للمشترين الصناعيين والتقنيين هو النموذج الهجين. خفض العمليات أولًا. شراء الكهرباء المتجددة. تقليص انبعاثات سلسلة الإمداد. استخدام أرصدة الكربون فقط للانبعاثات المتبقية. وتكتسب «سي إيه تي إل» و«تينسنت» أهمية لأنهما تتوافقان مع هذا النمط. فهما لا تعرضان الأرصدة بوصفها بديلًا عن إزالة الكربون، بل تتعاملان معها باعتبارها الطبقة الأخيرة.
ودور سنغافورة هو تحويل هذا المنطق إلى بنية سوقية. فإذا استطاعت تحالفاتها وإرشاداتها وبنيتها التحتية توليد تدفق صفقات حقيقي، فبإمكانها أن تصبح نقطة ثقة للمنطقة وخارجها. وإذا لم يحدث ذلك، فسيظل السوق يعتمد على عدد قليل من المشترين المتقدمين بينما يبقى الباقون مجزأين.
هذا هو الخيار الحقيقي. فلن يُنعش سوق الكربون الطوعية مزيدٌ من العرض وحده. بل سيُنعشه بناءٌ أفضل للطلب.
إذا ترسخت هذه البنية، فستجذب أفضل الأرصدة تجمعات أعمق من رأس المال ومشترين أكثر قابلية للتنبؤ. وإذا لم يحدث ذلك، فستبقى السيولة محدودة، وسيواصل السوق مكافأة أكثر المشاركين تطورًا فقط.
