Главная проблема добровольного углеродного рынка: спрос слабеет быстрее, чем предложение успевает подстроиться
На добровольном углеродном рынке нет дефицита предложения. На нем не хватает уверенного спроса.
В этом и состоит ключевой сдвиг в 2024 и 2025 годах. Объемы сделок резко снизились, тогда как средние цены упали гораздо меньше. Это говорит о том, что покупатели по-прежнему есть, но они становятся более избирательными. Им нужны более качественные кредиты, более надежная проверяемость и более понятное обоснование того, почему кредит выдержит проверку. На практике рынок смещается в сторону кредитов с высокой добросовестностью и уходит от широких, безликих закупок.
Это важно, потому что прежнее предположение больше не работает. Большее предложение не означает автоматически большую ликвидность. Если покупатели сомневаются в дополнительности, постоянстве, контроле утечек или защите от двойного учета, они выжидают. Это формирует ценовой пол для более качественных кредитов и ослабляет рынок старых запасов.
Сторона предложения тоже становится более фрагментированной. Одобрение методологий и программ со стороны ICVCM расширяет пул допустимых кредитов, но неравномерно. Это создает разделение между кредитами, которые могут убедительно соответствовать более высоким ожиданиям по добросовестности, и теми, которые не могут. Для покупателей и посредников реальный вопрос уже не только в цене. Вопрос в том, остается ли проект привлекательным с точки зрения репутации и учета.
VCMI добавляет еще один слой. Оно ясно показывает, что углеродные кредиты дополняют внутреннее сокращение выбросов, а не заменяют его. Это хорошо для добросовестности рынка, но одновременно повышает планку для политики закупок и управления заявлениями. Теперь покупателям нужно объяснять не только то, что они купили, но и почему эта покупка соответствует их стратегии декарбонизации.
Именно здесь важны крупные корпоративные покупатели. Они могут заранее брать обязательства, стандартизировать проверку благонадежности и принимать на себя репутационные риски так, как небольшие покупатели обычно не могут. На слабом рынке такой твердый спрос ценнее, чем спонтанные спотовые покупки.
Почему CATL и Tencent важны: что могут делать корпоративные гиганты, чего не могут меньшие покупатели
CATL и Tencent важны потому, что они могут создавать предсказуемый спрос, а не только заголовки.
Обе компании — полезные примеры того, как крупный бизнес может влиять на добровольный углеродный рынок со стороны спроса. CATL заявляет, что достигла углеродной нейтральности в основных операциях в 2025 году и стремится к лидерству в области нулевого углерода. Tencent говорит, что нацелена на углеродную нейтральность в операциях и цепочке поставок к 2030 году и использует компенсации как остаточный элемент. Именно такое сочетание масштаба и климатических амбиций может поддерживать более устойчивый рынок.
Ключевой момент не в брендинге. Он в закупочной силе. Крупные покупатели могут заключать многолетние соглашения о поставках, задавать требования к годам выпуска и требовать прослеживаемости на уровне проекта. Это снижает риск складских остатков для разработчиков и делает спрос более банковским. Это также помогает формировать агрегированный спрос, которого рынку часто не хватает, когда настроение ухудшается.
CATL особенно важна, потому что ее промышленный масштаб превращает управление углеродом в вопрос цепочки поставок, а не только соблюдения требований. При больших доходах и объемах продаж аккумуляторов у нее есть рычаги влияния как на поставщиков, так и на разработчиков проектов. Такой покупатель может влиять на то, какие именно кредиты будут финансироваться, разрабатываться и в итоге торговаться.
Tencent демонстрирует другой тип зрелости. Ее подход сочетает сокращение выбросов, зеленую электроэнергию и лишь ограниченное использование компенсаций. Это обычно подталкивает спрос к кредитам с более сильной историей добросовестности, а не просто к самому дешевому доступному объему. Такие покупатели повышают стандарт рынка, потому что задают более жесткие вопросы о поглощении и предотвращении выбросов, о природных и технологических кредитах, а также об уровне подтверждения по каждому проекту.
В этом и состоит реальный эффект корпоративных гигантов. Они могут заставить рынок отвечать на вопросы, которые более мелкие покупатели часто не могут задать с достаточной силой. А поскольку рынок по-прежнему хрупок, эти вопросы имеют значение.
Сингапур пытается усилить этот эффект. Он выстраивает архитектуру доверия и инфраструктуру, которая может превратить отдельные покупки в более широкий сигнал спроса.
Параллельная стратегия Сингапура: коалиции с высокой добросовестностью и торговая инфраструктура как опоры спроса
Сингапур не пытается быть просто еще одной торговой площадкой. Он стремится стать центром высокодобросовестных углеродных рынков.
В 2025 году он совместно запустил Коалицию по росту углеродных рынков вместе с Кенией и Великобританией. Цель — укрепить добровольный спрос и опубликовать общие принципы к COP30. Это важно, потому что связывает доверие со стороны спроса с ясностью регулирования. Покупателям нужно понимать, что считается законным использованием углеродных кредитов, особенно когда заявления подвергаются более пристальному вниманию.
Затем Сингапур добавил больше структуры. В октябре 2025 года он объявил рекомендации по добровольному углеродному рынку и коалицию покупателей, нацеленную на перенаправление спроса к кредитам с высокой добросовестностью. Он также ввел поддержку для участников финансового рынка. Такое сочетание важно, потому что доверие к рынку зависит не только от принципов. Оно зависит и от инфраструктуры, которая упрощает проведение сделок.
Уровень инфраструктуры уже заметен. Сингапурский альянс углеродного рынка, запущенный вместе с EDB и IETA, был создан для соединения покупателей и продавцов. Climate Action Data Trust был представлен для улучшения метаданных и прозрачности. Это не косметические дополнения. Они снижают трение при проверке благонадежности, сверке реестров и исполнении сделок.
Азиатско-Тихоокеанский хаб Integrity Council в Сингапуре усиливает то же направление. Он сближает разработчиков стандартов, финансистов, брокеров и корпоративных покупателей. Это может помочь превратить доверие в ликвидность, а именно это рынку и нужно, если он хочет большего, чем эпизодические покупки.
Для покупателей стратегический вывод прост. Коалиции и рекомендации могут уменьшить неопределенность. Они также могут облегчить внутреннее обоснование закупок. Если Сингапур добьется успеха, он будет не просто местом для сделок. Он будет формировать то, как выглядит заслуживающий доверия спрос.
Что это значит для цен на углеродные кредиты, уверенности покупателей и ликвидности рынка по всему АТР
Главный сигнал, за которым стоит следить, — это разрыв между объемом и стоимостью.
Когда оборот падает, а цены не обрушиваются тем же образом, рынок показывает, что качество по-прежнему стоит премии. Особенно это верно для кредитов с высокой добросовестностью. На более избирательном рынке покупатели готовы платить больше за кредиты, которые они могут защитить с точки зрения аудита, раскрытия информации и репутации.
Это также означает, что разброс цен, вероятно, расширится. Кредиты, подходящие для CCP, поглощения, природные кредиты с высокой степенью подтверждения и старые кредиты на предотвращение выбросов не являются взаимозаменяемыми. Покупателям и посредникам понадобятся сегментированные ориентиры, а не одна универсальная цена на углеродный кредит.
Потоки капитала указывают в том же направлении. MSCI сообщает, что в 2025 году подтвержденный и размещенный капитал на глобальном рынке углеродных кредитов достиг 22 миллиардов долларов, увеличившись на 72% по сравнению с 2024 годом. Это означает, что рынок готовит будущие поставки еще до полного возвращения ликвидности. Иными словами, деньги движутся впереди вторичного рынка.
Для покупателей в АТР это, вероятно, означает больше форвардных контрактов, больше предварительного финансирования и больше закупок по портфельному принципу. Спотовые покупки никуда не исчезнут, но их значение будет меньше, чем у структурированных закупок. Это выгодно покупателям и посредникам с сильными компетенциями в происхождении проектов, юридическом структурировании и управлении реестрами.
Уверенность покупателей улучшится только в том случае, если правила по заявлениям будут согласованы с поведением при закупках. ICVCM и VCMI подталкивают рынок к модели, где кредиты используются вместе с целями по сокращению выбросов, а не вместо них. Это хорошо для добросовестности, но также означает, что покупателям нужны более четкие механизмы управления, учета и раскрытия информации.
Практический результат — рынок, который может стать меньше по обороту, но сильнее по дисциплине. Если это произойдет, цены будут точнее отражать качество, а ликвидность сосредоточится там, где доверие выше всего.
Следующее испытание для рынка: смогут ли корпоративные закупки и правила добросовестности оживить долгосрочный спрос?
Следующее испытание — смогут ли команды корпоративных закупок выстроить устойчивую политику покупок.
Это означает нечто большее, чем постановка цели по нулевым выбросам. Это означает определение порогов качества, использование внутренней цены на углерод, формирование стратегии по остаточным выбросам и надлежащую проверку благонадежности разработчиков проектов. Без этих элементов спрос остается тактическим. С ними он становится повторяющимся.
ICVCM и VCMI помогают создать репутационную и процедурную основу для такого сдвига. Они упрощают для финансовых директоров, аудиторов и заинтересованных сторон понимание того, почему покупка является обоснованной. Это важно, потому что будущее рынка будет зависеть не столько от объема предложения, сколько от того, доверяют ли покупатели тому предложению, которое видят.
Наиболее сильная модель для промышленных и технологических покупателей по-прежнему гибридная. Сначала сокращать выбросы в операциях. Покупать возобновляемую электроэнергию. Сокращать выбросы в цепочке поставок. Использовать углеродные кредиты только для остаточных выбросов. CATL и Tencent важны именно потому, что они соответствуют этой схеме. Они не представляют кредиты как замену декарбонизации. Они рассматривают их как последний слой.
Роль Сингапура — превратить эту логику в рыночную структуру. Если его коалиции, рекомендации и инфраструктура смогут создать реальный поток сделок, он сможет стать узлом доверия для региона и за его пределами. Если нет, рынок и дальше будет опираться на небольшое число опытных покупателей, а остальная часть останется фрагментированной.
В этом и состоит реальный выбор. Добровольный углеродный рынок не оживет только за счет большего предложения. Он оживет за счет более качественной архитектуры спроса.
Если такая архитектура закрепится, лучшие кредиты привлекут более глубокие пулы капитала и более предсказуемых покупателей. Если нет, ликвидность останется узкой, а рынок и дальше будет вознаграждать только самых опытных участников.
