ワシントン州のキャップ・アンド・インベスト・プログラムの対象となる電力会社は、2027〜30年の期間に無償排出枠の配分が40%減少することになります。木曜日に公表された州のデータは、第2コンプライアンス期間全体で減少幅が半分を超えることを示しているとCarbon Pulseが報じました。電力会社、電力トレーダー、米国のコンプライアンス炭素にエクスポージャーを持つ企業にとって、この公表は、プログラムの主要なコスト防御策の一つがどれほど速く取り払われつつあるかを定量化するものです。そしてそれは、無償配分の仕組みそのものが憲法上の争いに直面し、市場がカリフォルニア州およびケベック州との統合に向けて準備を進める最中に届きました。
州のデータが示すこと
木曜日に公表された州のデータによると、ワシントン州のキャップ・アンド・インベスト・プログラムにおける電力会社への無償排出枠配分は、2027年から2030年まで続く第2コンプライアンス期間にかけて半分以上減少する見通しだとCarbon Pulseが報じました。この削減は、同期間で40%の減少と要約されています。
無償配分が重要なのは、電力会社の排出義務のどれだけをオークションまたは二次市場で調達しなければならないか、そしてどれだけが実質的に補助されるかを決定するからです。無償分が縮小するにつれて、電力会社は排出枠の増大する部分を購入しなければならず、コンプライアンス・コストはオークション清算価格へと移っていきます。公表されたスケジュールは、市場参加者にとって、第2コンプライアンス期間における電力会社の需要をモデリングするための初めての確かな根拠となります。
無償配分の仕組みはすでに法廷へ
無償の電力会社向け配分の法的基盤が最高レベルで争われているため、このタイミングは微妙です。ワシントン州南西部にガス火力発電所を所有するオレゴン州拠点の電力供給会社PacifiCorpは、キャップ・アンド・インベスト・プログラムが州外の顧客に電力を販売する電力供給会社を差別していると主張する訴訟について、米国最高裁判所に判断を求めていると、Bloomberg Lawが2026年9月15日に報じました。
PacifiCorpは、州内の顧客への電力販売に対して企業に無償排出枠が配分されるため、このプログラムは米国憲法の休眠コマース条項(dormant commerce clause)に違反すると主張しています。同社によれば、州外販売に伴う排出をカバーするための排出枠購入に、毎年数千万ドルを費やしてきたといいます。裁判所がこの事件に取り組めば、今回公表された配分スケジュールの設計は、まさに配分量が減少していく時期に法的不確実性に直面する可能性があります。
連携がすべての配分判断の重要性を高める
配分データは、ワシントン州が自州の市場をカリフォルニア州と統合する方向へ動く中でも届きました。Gavin Newsom知事は9月23日、ニューヨークでの気候週間(Climate Week)において、カリフォルニア州が自州のキャップ・アンド・インベスト・プログラムをワシントン州の炭素市場と連携させるために法的に求められる正式な認定を行ったと発表しました。9月21日に司法長官の助言に基づいて行動したものだと知事室は述べています。この措置により、カリフォルニア州大気資源局(California Air Resources Board)は、市場を正式に連携させるための公開規制プロセスを開始できるようになります。これは連携が発効する前の最終ステップです。
2013年に開始されたカリフォルニア州のプログラムは、同州の気候関連排出総量の80%を占める汚染事業者を対象としています。連携に伴う変更により、2030年までに請求額クレジットを通じて電力顧客に100億ドルの直接救済が提供され、カリフォルニア州の温室効果ガス削減基金(Greenhouse Gas Reduction Fund)に推定80億ドルがもたらされると見込まれているとLos Angeles Timesが報じました。「ワシントン州のパートナーと力を合わせることで、私たちは投資を促し、汚染を削減し、未来のクリーン経済を動かす、より強力で持続可能な炭素市場を構築します」とNewsom氏は述べています。ワシントン州のBob Ferguson知事も、連携は賢明な経済政策だと述べ、より大きな排出削減を解き放ち、クリーン技術のコストを引き下げると語りました。
両市場が共同で運営されるようになれば、ワシントン州の電力会社向け配分スケジュールは、はるかに大きな排出枠の需給プールと相互作用することになります。単独市場における無償配分の40%削減は一つの事態ですが、同じ削減が電力会社の購入をカリフォルニア州およびケベック州との共同オークションへ流れ込ませることは別の事態であり、連携システムの需要基盤を強化します。
オレゴン州も同じ計算に注目
西海岸の地図はさらに広がる可能性があります。オレゴン州議会の超党派作業部会は、いつの日かカリフォルニア州、ワシントン州、カナダと連携し得る炭素キャップ・アンド・インベスト市場の立ち上げについて議論するため、過去1か月に3回会合を開いたとNews-Registerが報じました。この議論の背景には、2021年に創設されたオレゴン州の気候保護プログラム(Climate Protection Program)が、企業に現在カリフォルニア州の炭素市場で支払われている額の約4〜5倍を課すことになるという懸念があります。
同グループは毎週会合を開く見通しで、1月に始まる2027年の議会会期に提案を持ち込む可能性があります。Tina Kotek知事の繁栄評議会(prosperity council)は、気候保護プログラムを廃止し、カリフォルニア州およびワシントン州に類似した市場に置き換えることを推奨しています。オレゴン州もワシントン州と同様にある程度の無償配分を検討しており、ワシントン州が公表した削減スケジュールはセイラム(州都)にとって生きた参照点となっています。
購入者と投資家が注目すべき点
注目すべき指標は三つあります。第一に、州のデータの背後にある電力会社ごとの詳細です。減少が個々の電力会社にどのように配分されるかが、2027年以降どの企業がオークションにおける構造的な買い手となるか、そしてコストのどれだけが小売電気料金に流れ込むかを決定します。
第二に、PacifiCorpの申し立てに対する最高裁判所の対応です。休眠コマース条項の主張に何らかの形で踏み込めば、無償配分の仕組みそのものが争点となり、ワシントン州や他の州が電力会社向けの漏出(leakage)防止策をどのように設計するかに影響を及ぼします。
第三に、連携のカレンダーです。カリフォルニア州大気資源局の公開規制プロセスとオレゴン州の2027年会期が、縮小していくこれらの配分が流れ込む市場を規定することになります。西海岸のコンプライアンス・エクスポージャーを価格付けする企業にとって、木曜日のデータは、第2コンプライアンス期間がどれほどの新たな電力会社需要を伴うかを示す最初の具体的な数字です。
