中国のパリ協定第6条の問い:取引者、供給者、それとも傍観者か

中国はパリ協定第6条のカーボン市場で役割を果たす意向を示しているが、その役割が何になるかはまだ未定だ。Carbon Pulseが今週公表した分析は、この論点を正面から取り上げている。最近の政策シグナルは国際カーボン取引における中国の立ち位置の変化を示しているものの、中国がクレジット取引者として積極的に参加するかどうかについて、専門家の意見は分かれている。バイヤー、デベロッパー、投資家にとってこの答えが重要なのは、中国がカバーされる排出量で世界最大のカーボン市場を運営しており、慎重な開放でさえ世界の供給見通しを塗り替えるからだ。

北京から発せられるシグナル

具体的な動きは規制面にある。コロンビア大学全球能源政策センター(Center on Global Energy Policy)のカントリーフレームワークによると、生態環境部(MEE)は「中国の国情に沿った」越境カーボン取引の行政措置の策定を開始した。表明された目的は、二国間クレジット取り決めを促進し、既存の自主的メカニズムや京都議定書時代のメカニズム由来のクレジットの一部を第6条適合ユニットへ転換することだ。

タイムラインは抽象的ではない。北京は早ければ2026年に国際取引ルールを採用し、中期的には他国との二国間クレジットプログラムを試行する計画を示唆している。制度設計とデータ品質をめぐる協議は、タイ、シンガポール、マレーシア、ベトナム、トルコ、ブラジルとすでに始まっている。

外交面も同じ方向を示している。ブルームバーグは金曜日、中国が2028年の国連気候サミット(COP33)の招致を検討していると報じた。これは、より大きな地球規模の気候リーダーシップを目指す姿勢を裏付ける動きだ。COPを主催しながらパリ協定の市場メカニズムの外にとどまるのは不自然な組み合わせであり、招致が確認されれば、北京が参加を望んでいるという見方に重みが増す。

野心を支える国内の仕組み

中国の第6条参入があれば、それはすでに大規模に稼働している国内アーキテクチャの上に築かれる。

2021年に始動した全国ETSは、カバーされる排出量で世界最大のカーボン市場だ。2025年11月に公表された2024-2025年割当枠組みで対象が電力以外に鉄鋼、セメント、アルミへ拡大された結果、同制度は現在、国内排出量の約60%をカバーしている。排出量原単位ベースのベンチマークから、2027年までに絶対量上限への移行が見込まれている。

ETSと並ぶのがCCERオフセット制度で、6年間の停止を経て2024年に再始動した。新枠組み下の初回発行分、洋上風力・太陽熱発電の9プロジェクトによる950万トンCO2換算が2025年3月に発行された。2024年から2025年にかけて17の方法論が承認され、ETS対象の排出事業者はCCERクレジットでコンプライアンス義務の最大5%をオフセットできる。

市場自体は、パイロットではなくコンプライアンス市場として振る舞っている。Carbon Pulseの週次市場レビューによると、中国排出枠(CEA)は過去1週間、97〜98元(14.43〜14.58ドル)の狭いレンジで取引され、徐々に現れつつあるコンプライアンス需要に支えられて出来高は堅調だった。

専門家の見方が分かれる理由

強気の見方は単純だ。中国にはレジストリ、方法論、取引インフラがあり、今や越境ルールを策定する明確な意図もある。これだけの一式をこの速さで組み立てられる国は少ない。

慎重な見方は、現行ルールが実際に認めている範囲に基づく。現時点では、中国国内に設立された法人のみがCCER取引に参加でき、越境参加は認められていない。北京緑色交易所が唯一の適格取引場であり、店頭の二国間取引も明確には許可されていない。「中国の国情に沿って」という表現は、北京がオープンな市場アクセスではなく、管理された二国間の国家監督型の条件で第6条に関与したい意向を示唆している。国内で取引主体を厳しく管理する国が、一夜にして自由な国際クレジット取引者になることはありえない。

戦略的な曖昧さもある。中国は、認証ユニットのホスト国・供給者として、自国目標達成のためのITMOの買い手として、あるいは自らの条件で二国間回廊を築くディールメーカーとして、第6条に関与する可能性がいずれもありうる。それぞれの道は、価格形成と供給の可用性にまったく異なる帰結をもたらす。

バイヤー、デベロッパー、投資家への意味

バイヤーにとって中期的な含意は、供給の選択肢が広がることだ。CCER由来ユニットや転換されたレガシークレジットが第6条の認証を得れば、大規模なコンプライアンスグレードの供給プールが二国間チャネルに流入する可能性があり、まず北京とすでに技術対話を行っている6カ国から始まるだろう。

プロジェクトデベロッパーにとって、行動可能なシグナルは二国間パイロットだ。中国が選ぶ最初のパートナー国がテンプレートを定義する。適格性、レジストリの相互運用性、データ標準のすべてがその最初の取り決めで決まる。タイ、ベトナム、マレーシア、シンガポール、トルコ、ブラジルにプロジェクトを持つデベロッパーは、パイロット相手の選定を市場開放イベントとして捉えるべきだ。

投資家にとってはタイミングの問題が支配的だ。「早ければ2026年」のルールでは、事後にポジションを取る余地はほとんどない。ただし国内の制約上、初期の国際エクスポージャーは直接の市場アクセスではなく、パートナーシップや二国間スキームを通じてもたらされる可能性が高い。

注目すべきポイント

3つのチェックポイントが、中国がどの役割を選ぶかを明らかにする。第一に、MEEの越境取引措置の公表と、そこに非中国系参加者へどれだけの裁量が残されるか。第二に、最初の二国間パイロットのパートナーの顔ぶれで、北京がASEAN地域回廊を優先するのか、より広い南南協力を目指すのかが分かる。第三に、COP33招致だ。2028年サミットへの立候補が確認されれば、中国が国際カーボン市場ガバナンスの周縁ではなく中心に座る意図を持つことを示す、これまでで最も強い政治的シグナルとなる。