据Carbon Pulse报道，气候行动储备（Climate Action Reserve, CAR）于周五发布了为其自愿标准下签发的碳信用提供保险的标准，这些信用将用于联合国航空抵消机制CORSIA。此举意义重大：CORSIA第一阶段的合格单位供应本就紧张，而如今获得合格资格有了两条截然不同的路径——东道国相应调整，或以保险兜底防止重复计算。同一周，两条路径都传来消息：卢旺达批准了一个炉灶项目的177万吨碳信用，有望用于CORSIA。对航空公司、交易商和项目开发商而言，航空碳市场的供应架构正在实时搭建。

CORSIA为何存在供应难题

CORSIA由国际民航组织（ICAO）管理，要求航空公司抵消国际航空排放超出基准线的增长部分。该机制第一阶段为2024至2026年，适用于自愿参与国之间的航班；从2027年起至2035年，抵消义务将覆盖绝大多数国际航班，最不发达国家、小岛屿发展中国家以及国际收入吨公里占比低于0.5%的国家可获豁免。

需求预估远超现有合格供应。国际航空运输协会（IATA）估计，航空公司在第一阶段可能需要超过2亿个合格单位，而迄今仅有约3800万至4000万个单位被标记用于该阶段。瓶颈不在碳信用的总体签发量，而在CORSIA合格资格：信用必须来自ICAO批准的计划，并满足防止重复计算的保障要求，即避免航空公司和东道国同时认领同一减排量的风险。

通往合格信用的两条路径

第一条路径是相应调整。东道国依据《巴黎协定》第六条批准转让，并将已转让的减排量加回本国排放核算，从而只有买方能够认领。这是最干净的合格形式，但它取决于各国政府建立授权流程并接受相应的核算成本，而许多国家进展缓慢。

第二条路径是保险。在没有相应调整的情况下，经批准的保险保单可以覆盖重复计算风险：若东道国日后将减排量计入本国目标，保险将向市场作出补偿。CAR的新标准使其与两大自愿标准接轨，后者已于2025年7月确立了这一模式。Verra的标准允许2021年及以后的单位凭第六条标签获得资格，前提是具备相应调整或Verra批准的保险产品；Verra还聘请保险经纪商Howden评估合格保单。黄金标准（Gold Standard）则启动了平行程序，要求保单提供替代单位或现金赔付，保单效力持续至东道国发布两年期透明度报告，并须指定第三方管理机构。

CAR的框架适用于其气候储备吨（CRT），补齐了这一格局：三大获ICAO批准的自愿标准现在都已建立或正在建立保险通道。其实际效果是扩大了无需等待每个东道国政府完成第六条核算即可送达航空公司的信用池。

卢旺达显示相应调整路径正在推进

相应调整路径也取得了进展。据African Sustainability Matters报道，卢旺达环境管理局（REMA）于2026年7月28日签发授权书，批准卢旺达改良炉灶项目最多177万吨二氧化碳当量。该项目与项目伙伴Likano合作开发，在Verra核证碳标准下注册为第2984号项目。卢旺达将实施相应调整，并在其根据《巴黎协定》第13条提交的两年期透明度报告中体现。

对买方而言，有两点需要留意。授权不等于交付：这些单位仍须满足CORSIA其余的合格条件，航空公司方能使用。此外，炉灶类信用面临诚信审查，其气候价值取决于能否对照可信基准线测出真实的燃料节约。卢旺达的国家监管——由政府保留对哪些减排成果可转让的控制权——正是回应这类审查的一部分。

供应建设恰逢市场低迷

合格体系的建设正撞上自愿市场的疲软期。参与卢旺达炉灶项目的加拿大碳融资商Base Carbon报告称，随着碳信用价格持续下跌，其2026年第二季度净亏损环比扩大一倍以上，每股亏损0.02美元；公司同时宣布了股票回购，并表示其卢旺达信用已向CORSIA合格资格迈进。更广泛的市场评论称，自愿市场交易处于季节性低迷，CORSIA价格保持稳定。

这一组合值得注意：融资商一边承受近期亏损，一边为CORSIA预期带来的合规级需求储备货源。合格资格而非数量，正在成为两类信用的分界线：一类以低迷的自愿市场价格交易，另一类才是航空公司真正可用的信用。

对买方和开发商意味着什么

对航空公司及其中介机构而言，保险标准在2027年强制阶段（需求将结构性上升）启动之前扩大了可采购的供应池。采购团队应预期，已标记的合格单位相对未标记库存将出现不断扩大的溢价，并应核实任何以CORSIA合格名义出售的信用背后是相应调整还是保险。

对项目开发商而言，信号很明确：东道国对接和合格资格规划如今与签发量同样驱动价值。卢旺达的授权表明，非洲各国政府正在建立第六条流程，使其碳信用能够以合规等级出口。对投资者而言，Base Carbon的业绩显示了在当前价格低谷中持有库存的融资压力，以及合格资格能将库存转化为溢价供应的战略押注。

需要关注什么

三个风向标将显示供应缺口收窄的速度。第一，保险公司是否真正按照Verra、黄金标准以及现在的CAR标准推出产品，以及保费水平如何。第二，继卢旺达之后，其他正在建设第六条框架的非洲国家签发授权书的速度。第三，ICAO关于2027至2035年强制阶段合格供应的决定，这将决定目前已标记的3800万至4000万个单位究竟是一个正常运转市场的基础，还是供应短缺的顶点。