CORSIA已不再是航空公司为之做准备的框架,而是一个它们正在实际买入的市场。短短数日内,四个相互独立的信号表明这一航空抵消机制正进入运营阶段:Verra为加拿大融资方Base Carbon完成了逾50万吨既有炉灶碳信用的CORSIA合格标签;日本航空签署了航空业内首个为CORSIA合规而设计的碳移除采购协议;一家韩国航空公司与一家金融公司签署了同类首创的碳交易合作协议;单周内还宣布了覆盖近300万吨信用的授权函(LoA)。对于信用供应方、关注合规市场的企业买家以及项目管道的投资者而言,信号很明确:CORSIA第一阶段(2024-2026年)的需求正在实际成交,瓶颈已从规则转向获得授权的供应。
供应端:既有库存在被转化,而不仅是新增
最具说明性的进展是追溯性的。9月28日,Base Carbon宣布Verra已完成其卢旺达炉灶项目639,609吨既发信用的CORSIA第一阶段合格标签,该项目与DelAgua合作开发,采用VM0050方法论。至此,该项目累计获得CORSIA合格标签的信用达1,959,812吨,在剩余计入期内预计还将以每六个月一次的常规节奏新增约260万吨信用,公司预计这些信用将全部获得合格认定。
为什么这比一个新项目公告更重要:标签把已经签发的自愿市场库存转化为合规级供应,而不需要新增任何一吨减排量。拥有已签发信用、东道国授权函以及获批方法论的项目,可以从存量中释放CORSIA价值,这压缩了从资格认定到可交付供应之间的时间。Base Carbon首席执行官Michael Costa将其概括为一个节奏问题:常规签发加上常规资格认定,使公司手握完全合格的CORSIA库存,可以满足航空合规需求。
需求端:航空公司正在重构采购方式
在买方一侧,采购正变得更加精细。日本航空与Climeworks Solutions签署了采购协议,被称为航空业内首个面向CORSIA的碳移除采购。其结构是双轨的:Climeworks Solutions将采购一个多元化的CORSIA合格排放单位(EEU)组合,来自高耐久性路径,具体为生物炭和土壤碳固存,以满足法定要求;与此同时,日航另行直接购买Climeworks的直接空气捕集(DAC)信用,作为一项长期技术投资。
这一区分是刻意的。合规单位与创新支出被放在不同的篮子里,对应不同的价格水平和不同的声明口径。日航可持续发展委员会主席Noriko Ogawa将移除技术定位为处理残余排放的工具,机队更新、运营效率和可持续航空燃料仍是优先事项:日航的目标是到2030年将飞机CO2排放量较2019年水平削减10%。Climeworks首席商务官Adrian Siegrist则将这笔交易解读为碳移除正从自愿气候行动进入合规市场的标志。
在其他地区,Trinity Airways于9月21日与NH Investment & Securities签署了谅解备忘录,涵盖CORSIA和韩国碳排放交易体系,被称为韩国航空公司与金融机构之间的首个此类协议。据Carbon Pulse报道,该航空公司在此安排下获得了20,000吨CORSIA合格信用。航空公司与金融中介合作完成合规采购的模式,很可能在更多缺乏内部交易团队、却面临同样履约义务的中小型航空公司中复制。
授权层才是真正的市场信号
支撑供需两端的是第六条的机制。CORSIA合格供应需要东道国授权,而上周公布的授权函覆盖了近300万吨信用,据Carbon Pulse的每周自愿市场报告,该报告同时记录CORSIA期货持续回升。授权而非方法论,如今是决定市场节奏的关键:每一份LoA都把项目信用转化为航空公司可以实际清缴的单位。
这形成了两层的供应图景。像Base Carbon卢旺达信用这样已贴标、已获授权的库存,可以立即交易进入第一阶段需求。而未贴标的信用,无论底层签发量多大,都排在授权队列之后,取决于东道国的能力和相应调整流程。为CORSIA敞口定价的买家应把这两层视为不同的商品。
对买家、开发者和投资者意味着什么
对航空公司及其顾问而言,日航的结构是值得研究的模板:把合规级合格单位与投机性的耐久移除采购分开,并在第一阶段清缴截止期限收紧市场之前锁定供应。缺乏交易能力的航空公司将越来越多地通过银行和经纪商完成采购,Trinity Airways的交易已提示了这一点。
对项目开发者和融资方而言,追溯性标签改变了既有组合的估值逻辑。已签发且具备可信授权路径的信用,如今内嵌了一个在核证时并不存在的合规期权。预计已授权、已贴标库存的销售流程将比未贴标等价物出现明显的溢价。
对投资者而言,LoA管道是需要跟踪的指标:方法论批准决定上限,授权决定流量。
接下来关注什么
三个观察点。第一,随着更多贴标供应进入市场,CORSIA期货能否守住回升势头,还是授权量超过需求并压低价格。第二,东道国LoA签发的速度,它决定了理论上的合格池中有多少能在2026年底第一阶段结束前变为可交付。第三,是否有更多航空公司采用双轨采购模式,即低价合规单位搭配独立的耐久移除预算,因为这种选择将塑造航空业之外对生物炭、土壤碳和DAC信用的需求。
