据Carbon Pulse报道，美国一家投资银行的分析师称，与伊朗战争相关的天然气价格上涨，可能推高欧洲煤电发电量，并使欧盟碳价今冬升至最高每吨100欧元。对承担履约义务的企业以及持有配额敞口的投资者而言，这一判断之所以重要，是因为它将欧盟碳价直接与能源冲击而非仅仅碳政策联系起来。同一批分析师认为，这种压力将在2027年消退。

预测内容

据ANI via Awaz The Voice报道，该分析来自BofA Global Research。报告称：“我们预计，由于欧洲天然气价格居高不下推动煤电进一步增长，EUA今冬交易价格可能升至最高100欧元/吨。”按所引用的汇率换算，100欧元约合每吨112.12美元。

EUA是允许企业在欧盟碳市场下排放温室气体的许可。煤炭燃烧量增加意味着单位电力的排放更多，因此需要更多配额来覆盖这些排放。

煤炭为何占优

美国银行表示，能源供应冲击已将全球价格推至自俄罗斯入侵乌克兰以来的最高水平。自2月下旬以来，油价上涨约40%，欧洲天然气价格则上涨逾一倍。

因此，即使计入碳成本，对欧洲发电企业而言，煤炭也已比天然气更经济。这就是该预测背后的机制：燃料转向碳强度更高的来源，会推高对配额的需求。

燃料转换的物理限制

报告还补充了一项限制。欧盟各国煤电装机容量多年来持续下降，这可能限制各国燃料转换的幅度。因此，100欧元这一数字被界定为上限标记（“最高”），而非整个冬季的基准情形。

相关资料并未说明还有多少煤电容量可用，或位于哪些成员国。买家应将该数字视为上限情景。

来自CBAM和免费分配的结构性支撑

美国银行还指出了可能进一步收紧市场的两项政策因素。欧盟碳边境调节机制（CBAM）将碳成本延伸至进口产品，同时对境内生产商的免费排放配额逐步取消，两者都可能推高对许可的需求。

这些影响被描述为独立于天然气驱动的煤炭转换之外的额外收紧因素。资料来源未对二者进行量化。

2027年的下行

该行预计，随着冲突缓和及新的液化天然气（LNG）项目投产，价格将回落。该行预计，欧盟碳配额价格将在2027年下半年跌破每吨80欧元（89.70美元）。这一展望假定中东LNG出口恢复正常，且新项目按预期投产。

这两项假设都存在风险。如果LNG供应恢复晚于预期，下行判断将被推迟，这也是该预测属于有条件路径而非固定目标的原因。

交通与石油需求的影响

报告还分析了交通运输领域。汽油和柴油成本上升促使消费者减少驾驶并转向电动汽车，削弱了对传统燃料的需求。美国银行指出，主要市场的电动汽车销量增长强劲，中国电动卡车销量在第一季度同比增长约80%。

该行预计，2026年全球石油需求将走弱，减少约每日300万桶，随后在2027年同比回升约每日430万桶。尽管煤电发电量增加，该行仍预计今年欧盟总排放量将下降，这得益于包括公路运输在内的其他行业的减排。

对买家和投资者的影响

对履约买家而言，该预测意味着从今冬可能出现的峰值到2027年下半年低于80欧元的水平，区间跨度很大。采购和对冲的时机可能比平时更为重要，不过资料来源并未提供交易建议。

对投资者而言，这一判断表明欧盟配额价格不仅对供给规则敏感，也对天然气和LNG市场敏感。对自愿市场参与者而言，欧盟配额的变动常被视为更广泛碳定价情绪的信号，但相关资料并未将该预测与自愿信用价格联系起来。

需要关注什么

  • 欧洲天然气价格以及整个冬季煤电发电的速度。
  • 关于有多少煤电容量能够实际重新启用的证据。
  • 中东LNG出口是否恢复正常，新的LNG项目是否按期启动。
  • CBAM和免费分配逐步取消带来的需求影响。
  • EUA是接近100欧元，还是稳定在该水平以下。

这只是一家银行的情景预测，而非市场共识。其对读者的价值在于它所勾勒的因果链条，即从天然气到煤炭再到配额需求，以及可能使之逆转的条件。