Cosa consente davvero il primo accordo bilaterale ITMO tra India e Corea del Sud ai sensi dell’Articolo 6.2
L’accordo tra India e Corea del Sud conta perché sposta il commercio del carbonio da una logica di compensazioni volontarie a un quadro governo-governo nell’ambito degli approcci cooperativi dell’Articolo 6.2. In pratica, ciò significa che i due Paesi possono autorizzare e trasferire ITMO, con corrispondenti adeguamenti, rendicontazione UNFCCC e contabilizzazione basata su registri, pensate per evitare il doppio conteggio.
Per gli acquirenti, questo rappresenta un cambiamento importante. Non stanno acquistando crediti generici. Stanno acquistando unità che il Paese ospitante ha autorizzato e che vengono conteggiate rispetto agli obiettivi nazionali. Per gli acquirenti aziendali con obiettivi allineati agli NDC, esigenze di approvvigionamento ESG o piani di decarbonizzazione della catena di fornitura, questo modifica due diligence, governance e tempi di acquisto.
È anche per questo che l’Articolo 6.2 è diverso da una compensazione volontaria standard. L’unità è legata alla contabilità pubblica, non solo alle rivendicazioni a livello di progetto. Questo la rende più rilevante per il commercio del carbonio collegato alla conformità, soprattutto quando gli acquirenti vogliono un allineamento politico più forte e un’architettura delle rivendicazioni più chiara.
L’Asia sta già diventando un importante centro di gravità per questo cambiamento. L’UNFCCC ha evidenziato un ampio interesse per la carbon pricing e la cooperazione bilaterale, ed è uno dei motivi per cui l’Articolo 6 non è più un tema diplomatico di nicchia. Sta diventando parte dell’infrastruttura di mercato.
Una volta compreso cosa rende un ITMO diverso da una compensazione tradizionale, la domanda successiva è ovvia. Perché questo dovrebbe spostare il commercio del carbonio dal vecchio schema Nord-Sud verso flussi Asia-Asia?
Perché questo è importante per il passaggio dai flussi di compensazione Nord-Sud al commercio di carbonio Asia-Asia
Il cambiamento è strutturale perché i mercati del carbonio stanno diventando più regionali e più regolamentati. ICAP segnala che nel 2025 sono operativi 38 sistemi ETS, che coprono il 23% delle emissioni globali. È un segnale forte che il mercato si sta professionalizzando e frammentando in quadri più domestici e regionali.
Il commercio Asia-Asia riduce la dipendenza dai compratori tradizionali del Nord globale. Crea anche domanda all’interno della regione per risultati di mitigazione quando entrambe le parti hanno obiettivi climatici domestici ed esigenze di decarbonizzazione industriale. È una logica di mercato diversa dal vecchio modello, in cui le compensazioni venivano spesso acquistate ex post per raggiungere obiettivi volontari.
Per gli acquirenti B2B, questo apre un modello di approvvigionamento più strutturato. Utility, acciaio, cemento, raffinazione e società di trading possono trattare gli ITMO come una copertura contro il rischio regolatorio, un modo per gestire i costi del carbonio o una tranche di futura conformità. È molto diverso dall’acquisto di compensazioni volontarie dopo che le emissioni sono già state prodotte.
Anche la logica politica è diversa. I governi asiatici possono mantenere un maggiore controllo sulle riduzioni esportate, attrarre finanza climatica e tecnologia e presentare l’accordo come cooperazione Sud-Sud anziché come commercio donatore-beneficiario. Questo conta perché l’Articolo 6 non riguarda solo il carbonio. Riguarda anche la politica industriale.
Questo spostamento regionale sarebbe difficile da immaginare senza sistemi ETS maturi in Asia. I mercati domestici creano acquirenti sofisticati, prezzi di riferimento e regole di conformità che rendono più credibile il commercio bilaterale.
In che modo i quadri ETS maturi in Asia stanno cambiando le dinamiche tra acquirenti e venditori
La Corea del Sud è il riferimento più chiaro in questo senso. Il K-ETS è attivo dal 2015, copre circa il 78% delle emissioni nazionali e nel 2025 include 813 grandi emettitori. Questo lo rende una delle basi di acquirenti più strutturate nel mercato asiatico del carbonio.
Il mercato sta anche diventando più liquido e più sofisticato. ICAP segnala nuove misure per ampliare la partecipazione delle istituzioni finanziarie, creare le basi per un mercato futures e aumentare le aste nella fase 2026-2030. Sono proprio i tipi di cambiamento che contano se gli ITMO devono essere scambiati insieme agli strumenti di conformità domestica.
Conta anche il prezzo. Nel 2024, il prezzo medio d’asta del K-ETS era di circa KRW 10.355 e il prezzo del mercato secondario era di circa KRW 9.238. Questo offre ad acquirenti e venditori un utile punto di riferimento domestico quando valutano il prezzo degli ITMO, anche se gli strumenti non sono identici.
Per i venditori, una regolamentazione matura cambia il potere negoziale. Quando un Paese ospitante dispone di MRV robusti, regole chiare sui registri e sistemi di allocazione definiti, può negoziare con molto più controllo termini di consegna, anno di emissione, buffer, autorizzazione e utilizzo dei proventi.
Questa è la vera storia dietro la maturità del mercato. Non migliora soltanto la liquidità. Alza le domande più difficili per gli acquirenti istituzionali: prezzo, integrità e sovranità del Paese ospitante.
Le implicazioni per prezzo, integrità e controllo del Paese ospitante nei mercati transfrontalieri del carbonio
L’Articolo 6.2 introduce unità autorizzate dai governi, quindi il prezzo non è determinato solo da domanda e offerta. Riflette anche il rischio di autorizzazione, il rischio di corrispondenti adeguamenti, la prontezza dei registri e la flessibilità politica del Paese ospitante.
L’integrità è centrale. Il quadro UNFCCC si basa su rendicontazione, revisione tecnica di esperti e sistemi centralizzati per ridurre il doppio conteggio e migliorare la trasparenza. Per gli acquirenti B2B, questo non è un aspetto secondario. È un fattore importante di bancabilità.
Il controllo del Paese ospitante è altrettanto importante. Nell’ambito di accordi bilaterali, i governi possono decidere quanta mitigazione esportare, quali settori privilegiare e come reinvestire i proventi in upgrading industriale, decarbonizzazione della rete o adattamento climatico.
Questo significa anche che gli ITMO dovrebbero in genere avere un prezzo superiore ai crediti volontari standard. Portano con sé una struttura legale e politica più forte e richiedono MRV più robusti e costi di transazione più elevati. Gli acquirenti stanno pagando per una minore incertezza regolatoria, non solo per la riduzione delle emissioni.
La domanda pratica diventa allora chiara. Quali settori e tipologie di progetto hanno maggiori probabilità di scalare per primi in un’architettura Articolo 6 più regionale?
Quali settori e tipologie di progetto potrebbero beneficiare per primi di un’architettura Articolo 6 più regionale
I primi beneficiari saranno probabilmente i progetti con MRV solidi, baseline difendibili e chiari co-benefici industriali. Di solito questo include energia rinnovabile, efficienza energetica industriale, cambio di combustibile, riduzione del metano, waste-to-energy e, in alcuni casi, CCS o CCUS dove i quadri nazionali lo consentono.
Per gli acquirenti B2B, i settori più rilevanti sono quelli difficili da abbattere e sotto pressione su Scope 1 e 2. Acciaio, cemento, chimica, produzione di energia, logistica marittima e catene di fornitura manifatturiere su larga scala sono i candidati più evidenti.
L’architettura regionale favorisce anche i progetti che combinano esportazione di mitigazione e tecnologia importata. In questo schema, l’accordo non riguarda solo l’approvvigionamento di carbonio. Riguarda anche politica industriale e rafforzamento delle capacità.
I mercati asiatici domestici già indicano questa direzione. Dove ETS, MRV e registri sono più avanzati, gli sviluppatori possono costruire pipeline più bancabili e vendere contratti forward ad acquirenti di conformità e intermediari finanziari.
Se i primi accordi funzionano, l’effetto rete potrebbe contare molto. Potrebbero seguire più accordi bilaterali in tutta l’Asia e poi oltre la regione.
Cosa segnala questo accordo per la prossima ondata di accordi bilaterali sul carbonio in Asia e oltre
L’accordo tra India e Corea del Sud segnala che l’Articolo 6.2 sta diventando infrastruttura diplomatica, non solo un meccanismo tecnico. Altri Paesi vedranno il valore di costruire corridoi bilaterali per approvvigionamento, investimento e attuazione degli NDC.
Anche il tempismo conta. Nel 2025 e nel 2026, l’Asia ospita già discussioni collegate all’UNFCCC sulla carbon pricing regionale e sull’integrazione di crediti ad alta integrità nei quadri domestici. Questo suggerisce un ecosistema che si sta muovendo più velocemente, non più lentamente.
Il contesto di mercato più ampio sostiene questa lettura. Con l’entrata in funzione di altri sistemi ETS e l’approfondimento dei mercati regolamentati, una rete di accordi tra Giappone, Corea, Singapore, India, Vietnam e altri hub diventa più plausibile. Nel tempo, questo potrebbe migliorare standardizzazione e liquidità.
Per gli acquirenti, la lezione è strategica. Chi costruisce ora relazioni basate su accordi bilaterali potrebbe assicurarsi prima l’accesso a pipeline, term sheet, regole di governance e accordi di fornitura prima che il mercato si affolli.
Il quadro generale è semplice. Il commercio di carbonio Asia-Asia potrebbe diventare un nuovo centro per la scoperta dei prezzi, l’integrità e la diplomazia climatica, con implicazioni dirette per trader, sviluppatori, acquirenti aziendali e sponsor finanziari.
