Perché la stretta sull’offerta CORSIA della Fase 2 sta diventando un problema di approvvigionamento

CORSIA non è più soltanto un quadro di riferimento normativo. Sta diventando un mercato di approvvigionamento.

L’ICAO ha confermato che il meccanismo si applica all’85% della CO₂ dell’aviazione internazionale al di sopra della baseline del 2019 per il periodo 2024-2035. Ciò significa che gli acquirenti hanno bisogno di Unità di Emissione Idonee CORSIA, non di compensazioni volontarie generiche. Per le compagnie aeree, approvvigionamento, prontezza dei registri ed etichettatura dei crediti sono ormai al centro della pianificazione della conformità.

Il bacino di offerta approvato è ancora più ristretto rispetto al mercato volontario più ampio. L’ICAO ha ampliato l’insieme dei programmi approvati per la Fase 1 e la Fase 2, ma l’elenco della Fase 2 resta limitato. Ecco perché compagnie aeree e intermediari stanno già competendo per un’offerta bancabile e idonea.

La scarsità non riguarda solo i volumi. Riguarda anche tempistica, annata e autorizzazione del Paese ospitante. L’ICAO richiede che i programmi affrontino il doppio conteggio e dimostrino che il Paese ospitante accetta di contabilizzare le riduzioni di emissioni utilizzate dalle compagnie aeree nell’ambito di CORSIA.

Questo cambia la logica di sourcing per gli acquirenti B2B. Gli accordi di offtake di lungo periodo contano di più. Conta di più anche la costruzione di portafoglio tra programmi idonei. E conta la due diligence su etichettatura nel registro, adeguamenti corrispondenti e meccanismi di cancellazione.

È probabile che il problema di approvvigionamento si intensifichi man mano che più compagnie aeree passano dalla pianificazione agli acquisti per la conformità. Questo pone l’ovvia domanda: da dove può arrivare una nuova offerta credibile, e perché l’Uzbekistan è improvvisamente rilevante?

Cosa rende l’Uzbekistan una fonte attraente di crediti idonei per l’aviazione

L’Uzbekistan sta diventando investibile nei mercati del carbonio perché sta costruendo infrastrutture per l’Articolo 6.

La pagina delle autorizzazioni dell’UNFCCC mostra una Lettera di Autorizzazione presentata dall’Uzbekistan il 18 dicembre 2025. Si tratta di una condizione preliminare fondamentale per evitare il doppio conteggio e rendere i crediti utilizzabili nei mercati internazionali.

Il Paese ha anche una comprovata esperienza di creditazione basata sulle politiche. La Banca Mondiale ha riferito che l’Uzbekistan ha ricevuto un pagamento di 7,5 milioni di dollari per riduzioni verificate delle emissioni pari a 500.000 tonnellate nell’ambito del progetto iCRAFT. Questo segnala capacità istituzionale di misurare, verificare e monetizzare i risultati climatici su larga scala.

Questo è importante per gli acquirenti di crediti per l’aviazione perché l’Uzbekistan non parte da zero. Ha già dimostrato partecipazione governativa, disciplina MRV e capacità di strutturare la finanza climatica attorno a interventi di transizione energetica. Sono proprio questi i mattoni necessari per l’emissione di crediti idonei.

Il più ampio sviluppo delle energie pulite in Uzbekistan sostiene anche una futura pipeline di progetti. Il finanziamento solare sostenuto dalla Banca Mondiale e le misure di transizione energetica indicano un bacino più ampio di progetti che potrebbero generare crediti da rinnovabili, efficienza energetica e decarbonizzazione della rete.

Per gli sviluppatori di progetti, l’opportunità non è solo l’emissione locale. È la possibilità di costruire una pipeline pronta per l’Articolo 6 e CORSIA in una giurisdizione che sta già segnalando disponibilità. Questo porta alla questione successiva: quali nodi di domanda attireranno quei crediti nel mercato.

In che modo l’alleanza di sostegno CORSIA del Medio Oriente potrebbe modellare la domanda regionale

Il Medio Oriente è strutturalmente rilevante perché l’Ufficio regionale Medio Oriente dell’ICAO copre 15 Stati membri, inclusi importanti hub dell’aviazione come Emirati Arabi Uniti, Qatar, Arabia Saudita, Oman, Kuwait e Bahrein. Questa concentrazione di traffico aereo può amplificare la domanda regionale di offerta conforme a CORSIA.

Anche i materiali UNFCCC del 2025 mostrano una crescente preparazione regionale ai mercati del carbonio in MENA, compreso il dialogo e la formazione sull’Articolo 6 e sulla carbon pricing. Ciò suggerisce una maggiore capacità istituzionale di reperire, autorizzare e scambiare crediti conformi.

L’ICAO ha inoltre costruito infrastrutture di mercato attorno al finanziamento della sostenibilità dell’aviazione, incluso il Finvest Hub e le relative piattaforme di investimento. Questo potrebbe attirare maggiore attenzione da parte di investitori e acquirenti regionali verso asset climatici legati all’aviazione.

Per compagnie aeree e broker, un’alleanza di sostegno regionale è importante perché può standardizzare le aspettative degli acquirenti su lettere di autorizzazione, contabilizzazione del Paese ospitante e interoperabilità dei registri. Ciò riduce gli attriti nelle operazioni transfrontaliere con fornitori dell’Asia centrale.

Se la domanda mediorientale diventa più organizzata, il vantaggio dell’Uzbekistan potrebbe essere la vicinanza più l’affinità politica. L’offerta dell’Asia centrale può servire i desk di approvvigionamento che cercano esposizione diversificata oltre le consuete aree geografiche di fornitura. La domanda successiva è come gli acquirenti del settore aereo dovrebbero valutare queste nuove unità di origine asiatica.

Cosa dovrebbero osservare gli acquirenti del settore aereo quando valutano la nuova offerta asiatica

Il primo filtro è la reale idoneità CORSIA, non un generico posizionamento ad alta integrità. Il documento dell’ICAO sulle Unità di Emissione Idonee CORSIA è il riferimento vincolante, e solo le unità che soddisfano i criteri di idoneità possono essere utilizzate per la conformità.

Il secondo filtro è la logica di autorizzazione e di adeguamento corrispondente. Gli acquirenti dovrebbero chiedere se il Paese ospitante ha emesso una Lettera di Autorizzazione, se il programma può supportare la contabilizzazione dell’Articolo 6 e se il registro può dimostrare cancellazione o ritiro per l’uso CORSIA.

Il terzo filtro è l’etichettatura nel registro e la tracciabilità. I materiali dei programmi ICAO enfatizzano l’etichettatura delle unità e la rendicontazione pubblica, quindi i team di approvvigionamento dovrebbero verificare che i crediti possano essere etichettati come idonei CORSIA e tracciati fino al ritiro senza ambiguità.

Il quarto filtro è l’annata e l’ambito. I programmi approvati dall’ICAO differiscono in base al periodo di conformità, e gli acquirenti devono allineare i programmi di consegna alle finestre di conformità 2024-2026 o 2027-2029, invece di presumere che tutti i crediti siano fungibili.

Questi controlli sono operativi, non teorici. Gli acquirenti del settore aereo ne avranno bisogno nei term sheet, nei pacchetti KYC e nei questionari ai fornitori, perché lo sviluppatore di progetto che non supera la due diligence perderà l’offtake. Questo sposta l’attenzione su ciò che gli sviluppatori devono dimostrare per restare competitivi.

Cosa devono dimostrare gli sviluppatori di progetti per competere in un mercato più ristretto

Gli sviluppatori hanno bisogno di una storia di conformità bancabile. Il progetto deve rientrare in un programma che l’ICAO ha approvato o è disposta ad approvare, con regole di programma chiare, allineamento metodologico e infrastruttura di registro adatta all’etichettatura e al ritiro CORSIA.

L’autorizzazione del Paese ospitante è ormai un asset commerciale. Il registro delle autorizzazioni dell’UNFCCC e le linee guida ICAO evidenziano entrambi l’importanza delle lettere di autorizzazione, rendendo la capacità di ottenere il sostegno dell’Articolo 6 un elemento distintivo nelle negoziazioni con gli acquirenti.

Gli sviluppatori devono inoltre disporre di MRV credibile e verifica di terza parte. Il pagamento del carbonio in Uzbekistan, basato sulla verifica della Banca Mondiale, mostra che acquirenti e finanziatori rispondono a riduzioni di emissioni indipendentemente verificate, non solo a narrazioni di progetto.

In un mercato più ristretto, gli sviluppatori dovrebbero aspettarsi che gli acquirenti chiedano prove di addizionalità, permanenza dove pertinente, serializzazione nel registro, salvaguardie contro il doppio conteggio e chiara tempistica di consegna allineata alle esigenze di conformità delle compagnie aeree.

Il vantaggio competitivo probabilmente deriverà da un confezionamento pronto per la conformità. Ciò significa documentazione di autorizzazione, escrow o garanzie di consegna e visibilità dell’offerta su più anni. Questo porta alla domanda finale di mercato: in che modo la nuova offerta dell’Asia centrale potrebbe influenzare prezzi e condizioni contrattuali.

In che modo la nuova offerta dall’Asia centrale potrebbe influenzare prezzi, liquidità e condizioni contrattuali

Se l’offerta di origine uzbeka si amplia, potrebbe migliorare la liquidità aggiungendo un’altra giurisdizione autorizzata a un mercato che resta vincolato dall’idoneità dei programmi e dall’approvazione del Paese ospitante. Questo è particolarmente importante per gli acquirenti che cercano diversificazione rispetto a un piccolo gruppo di geografie di offerta consolidate.

Nel breve termine, i prezzi potrebbero restare sostenuti perché l’offerta idonea è ancora più restrittiva rispetto al mercato del carbonio più ampio. Ma nuovi Paesi di origine credibili possono ridurre il premio di scarsità che gli acquirenti pagano per l’inventario di qualità conformità.

Le condizioni contrattuali probabilmente diventeranno più strutturate. Gli acquirenti potrebbero spingere per tranche a prezzo fisso, fasce di consegna, clausole di sostituzione e dichiarazioni sullo stato di autorizzazione. Gli sviluppatori potrebbero cercare prepagamenti, prezzi minimi o strutture take-or-pay per finanziare lo sviluppo dei progetti.

L’offerta dell’Asia centrale potrebbe anche creare valore di riferimento. Una volta che alcuni progetti collegati all’Uzbekistan saranno stati negoziati, i team di approvvigionamento avranno punti di riferimento per annata, metodologia e pricing del rischio Paese ospitante. Questo dovrebbe rendere il mercato più trasparente nel tempo.

La conclusione strategica è semplice. La nuova offerta non eliminerà la pressione di conformità CORSIA, ma potrebbe rimodellare il modo in cui gli acquirenti reperiscono, coprono e contrattano. Per gli sviluppatori, vinceranno coloro che sapranno combinare idoneità, autorizzazione e scala in un’unica offerta credibile.