第2フェーズのCORSIA供給逼迫が調達上の問題になりつつある理由

CORSIAはもはや単なる政策枠組みではない。調達市場になりつつある。

ICAOは、この制度が2024年から2035年にかけて、2019年基準値を上回る国際航空由来のCO₂の85％に適用されることを確認している。つまり、買い手は一般的な自主的オフセットではなく、CORSIA適格排出単位を必要とする。航空会社にとって、調達、レジストリの準備状況、クレジットの表示は、いまやコンプライアンス計画の中心にある。

承認済みの供給プールは、依然として広範な自主市場よりも狭い。ICAOは第1フェーズと第2フェーズに向けて承認済みプログラムの対象を拡大したが、第2フェーズの一覧はなお限定的である。そのため、航空会社や仲介業者はすでに、確実に利用できる適格供給をめぐって競争している。

不足は量だけの問題ではない。時期、ヴィンテージ、そしてホスト国の承認も関係する。ICAOは、二重計上への対応と、ホスト国がCORSIAの下で航空会社が使用する排出削減分を計上することに同意していることの証明を、プログラムに求めている。

これはB2Bの買い手にとって調達ロジックを変える。長期オフテイクの重要性が増す。適格プログラム全体でのポートフォリオ構築の重要性も増す。レジストリのタグ付け、対応調整、償却メカニズムに関するデューデリジェンスも同様である。

より多くの航空会社が計画段階からコンプライアンス購入へ移行するにつれ、調達問題はさらに深刻化する可能性が高い。そこで当然ながら、信頼できる新規供給はどこから来るのか、そしてなぜウズベキスタンが突然重要なのか、という疑問が生じる。

ウズベキスタンが適格航空クレジットの供給源として魅力的な理由

ウズベキスタンは、第6条のインフラを整備しているため、カーボン市場で投資対象になりつつある。

UNFCCCの承認ページには、2025年12月18日にウズベキスタンから提出された承認書が示されている。これは二重計上を回避し、国際市場でクレジットを利用可能にするための重要な前提条件である。

同国には、政策に基づくクレジット創出の実績もある。世界銀行は、iCRAFTプロジェクトの下で、ウズベキスタンが50万トンの検証済み排出削減に対して750万ドルの支払いを受けたと報告した。これは、気候成果を大規模に測定し、検証し、収益化する制度的能力があることを示している。

これは航空クレジットの買い手にとって重要である。ウズベキスタンはゼロから始めているわけではないからだ。すでに政府の関与、MRVの規律、エネルギー転換施策を軸に気候ファイナンスを組み立てる能力を示している。これらは、適格クレジット発行に必要な構成要素である。

ウズベキスタンのより広範なクリーンエネルギー拡大も、将来のプロジェクトパイプラインを支える。世界銀行支援の太陽光発電 финансирование とエネルギー転換措置は、再エネ、エネルギー効率、送電網の脱炭素化からクレジットを生み出し得る、より大きな案件群を示している。

プロジェクト開発者にとっての機会は、単なる現地発行ではない。すでに準備が整っていることを示している法域で、第6条とCORSIAに対応したパイプラインを構築できる可能性である。そこで次の論点は、どの需要の受け皿がこれらのクレジットを市場に引き込むのか、ということである。

中東のCORSIA支援アライアンスが地域需要にどう影響し得るか

中東が構造的に重要なのは、ICAOの中東地域事務所が、UAE、カタール、サウジアラビア、オマーン、クウェート、バーレーンといった主要航空ハブを含む15の加盟国を管轄しているためである。この航空交通の集中は、CORSIA準拠供給への地域需要を増幅し得る。

UNFCCCの2025年資料も、第6条や炭素価格に関する対話・研修を含め、MENA地域で炭素市場への準備が進んでいることを示している。これは、適格クレジットの調達、承認、取引を支える制度的能力が強まっていることを示唆する。

ICAOはまた、Finvest Hubや関連投資プラットフォームを含め、航空の持続可能性 финансирование をめぐる市場インフラの整備も進めている。これにより、地域投資家や買い手の関心が航空関連の気候資産にさらに向かう可能性がある。

航空会社やブローカーにとって、地域支援アライアンスが重要なのは、承認書、ホスト国会計、レジストリの相互運用性に関する買い手の期待を標準化し得るからである。これにより、中央アジアの供給者との国境を越えた取引の摩擦が減る。

中東の需要がより組織化されれば、ウズベキスタンの優位性は地理的近接性と政治的適合性になる可能性がある。中央アジアの供給は、一般的な供給地理を超えて分散を求める調達担当者にとって有力な選択肢となり得る。次の論点は、航空会社の買い手がこれら新しいアジア由来単位をどのように見極めるべきかである。

航空会社の買い手が新たなアジア供給を評価する際に注目すべき点

最初の選別基準は、一般的な高信頼性の看板ではなく、実際のCORSIA適格性である。ICAOの「CORSIA適格排出単位」文書が拘束力のある参照基準であり、適格基準を満たす単位のみがコンプライアンスに使用できる。

2つ目の選別基準は、承認と対応調整のロジックである。買い手は、ホスト国が承認書を発行しているか、プログラムが第6条の会計処理を支えられるか、レジストリがCORSIA利用のための取消しまたは償却を証明できるかを確認すべきである。

3つ目の選別基準は、レジストリのタグ付けと追跡可能性である。ICAOのプログラム資料は単位のラベリングと公開報告を重視しているため、調達チームは、クレジットがCORSIA適格としてタグ付けされ、曖昧さなく償却まで追跡できることを確認すべきである。

4つ目の選別基準は、ヴィンテージと対象範囲である。ICAOの承認済みプログラムはコンプライアンス期間ごとに異なるため、買い手はすべてのクレジットが代替可能だと考えるのではなく、納入スケジュールを2024年から2026年、または2027年から2029年のコンプライアンス期間に合わせる必要がある。

これらの確認は理論ではなく実務である。航空会社の買い手は、タームシート、KYC資料、サプライヤー質問票の中でこれらを必要とする。なぜなら、デューデリジェンスを通過できないプロジェクト開発者はオフテイクを失うからである。これにより、開発者が競争力を維持するために何を証明しなければならないかに焦点が移る。

逼迫する市場で競争するためにプロジェクト開発者が証明すべきこと

開発者には、融資可能なコンプライアンスの物語が必要である。プロジェクトは、ICAOが承認済み、または承認し得るプログラムの枠内にあり、明確なプログラム規則、方法論との整合性、そしてCORSIAのラベリングと償却に適したレジストリ基盤を備えていなければならない。

ホスト国の承認は、いまや商業資産である。UNFCCCの承認レジストリとICAOのガイダンスはいずれも承認書の重要性を示しており、第6条に基づく裏付けを確保できる能力が、買い手との交渉で差別化要因となる。

開発者には、信頼できるMRVと第三者検証も必要である。世界銀行によるウズベキスタンの炭素支払いの検証実績は、買い手や金融機関が、単なるプロジェクトの物語ではなく、独立して検証された排出削減に反応することを示している。

市場が逼迫する中で、開発者は、追加性、必要に応じた永続性、レジストリのシリアル化、二重主張防止策、そして航空会社のコンプライアンス需要に合わせた明確な納入時期の証明を求められると考えるべきである。

競争優位は、コンプライアンス対応のパッケージ化から生まれる可能性が高い。つまり、承認文書、エスクローまたは納入保証、複数年にわたる供給見通しである。これが、中央アジアからの新規供給が価格や契約条件にどう影響し得るか、という最後の市場論点につながる。

中央アジアからの新規供給が価格、流動性、契約条件に与え得る影響

ウズベキスタン由来の供給が拡大すれば、プログラムの適格性とホスト国承認によってなお制約されている市場に、もう1つの承認済み法域を加えることで流動性を改善し得る。これは、限られた既存供給地理からの分散を求める買い手にとって特に重要である。

短期的には、適格供給が広範な炭素市場よりもなお制限的であるため、価格は堅調に推移する可能性がある。しかし、信頼できる新たな原産国は、買い手がコンプライアンス向け在庫に対して支払う希少性プレミアムを和らげ得る。

契約条件は、より構造化される可能性が高い。買い手は、固定価格の区分、納入帯、代替条項、承認状況に関する表明保証を求めるかもしれない。開発者は、プロジェクト開発を資金調達するために、前払い、最低価格、またはテイク・オア・ペイ型の仕組みを求める可能性がある。

中央アジアの供給は、ベンチマーク価値も生み出し得る。いくつかのウズベキスタン関連プロジェクトが取引されれば、調達チームはヴィンテージ、方法論、ホスト国リスクの価格付けに関する参照点を得ることになる。それにより、時間の経過とともに市場の透明性は高まるはずである。

戦略的な要点は単純である。新規供給はCORSIAのコンプライアンス圧力をなくすわけではないが、買い手の調達、ヘッジ、契約のあり方を変え得る。開発者にとっての勝者は、適格性、承認、規模を1つの信頼できる提案にまとめられる者である。