バージニア州がRegional Greenhouse Gas Initiative(RGGI)に復帰し、その復帰の代償はすでにオークション結果に表れています。州の復帰後初のオークションで排出枠は1単位あたり37.65ドルで販売され、バージニア州が離脱する前の最後のオークションの清算価格14.88ドルの2倍以上となり、今回の販売は州に2億5,900万ドルの収入をもたらしました(Yahooが報じました)。Dominion Energyは現在、排出枠コストを賄うために、標準的な顧客の請求額に月額13ドルの料金を追加するよう州の規制当局に求めています。離脱前は月額約4.40ドルでした。電力会社、電力トレーダー、米国のコンプライアンス炭素にエクスポージャーを持つ企業にとって、バージニア州の復帰は、米国最古の電力部門キャップ・アンド・トレード市場のコスト曲線を塗り替えるものです。

3年間の離脱、そして復帰

RGGIは、発電所からの炭素汚染を削減することを目的とした11州間の協定です。バージニア州は2020年から2023年まで加盟していましたが、その後Glenn Youngkin知事が、見返りの少なさに対してコストが高いことを理由に州を脱退させました(報道によると)。

仕組みは単純です。発電事業者は、排出する炭素汚染1トンごとに排出枠を購入しなければならず、Dominion Energyのような電力会社はそのコストを顧客に転嫁することができます。この転嫁こそが、バージニア州の復帰における中心的な政治的・規制上の争点となっています。

初回オークションがもたらしたもの

37.65ドルの清算価格は、州が離脱する前の最後のオークションでの14.88ドルと比較して、州が最後に参加した時点よりおよそ153%高い水準です(The Black Chronicleが報じました)。このオークションは、1回の販売でバージニア州に2億5,900万ドルの収入をもたらしました。

市場ウォッチャーにとって、この急騰は偶発的なものではなく構造的なものでした。「15年前、20年前にこれを設計した人々は、価格が上がることを分かっていたと思います」と、Thomas Jefferson Institute for Public Policyのエネルギー・環境担当シニアフェロー、Steve HanerはThe Virginian-Pilotとのインタビューで述べています。

価格曲線が上向きである理由

バージニア大学Center for Economic & Policy Studiesの名誉ディレクターであるWilliam Shobeは、RGGIの排出枠価格は2012年以降、年率およそ14%で上昇しており、2033年まで排出枠の上限が縮小するにつれて上昇を続ける可能性が高いと述べています(Yahooが報じました)。

この軌道は、バージニア州以外にも影響を及ぼします。縮小する上限は、あらゆる排出量取引制度の中核的な引き締めメカニズムであり、RGGIのスケジュールは、復帰または拡大する各州が構造的に供給が希少化した市場に参加することを意味します。バージニア州の復帰は、プログラムの中で上限の減少が急峻になるまさにその時点で、排出枠への需要を追加するものです。

請求額の問題：月額13ドルと新たな収益配分

規制当局へのDominionの要請は、標準的な月額の排出枠料金を離脱前の約4.40ドルから13ドルへと引き上げるもので、ほぼ3倍の増額が直接家計の請求にのしかかります。家計が最終的にそのコストのどれだけを負担するかは、州がRGGI収入の配分方法に加えた並行する変更に左右されます。

従来、収入の半分は低所得者向けエネルギー効率化プログラムに、45%は洪水対策に充てられていました。新しい配分では、45%が顧客への還付に割り当てられ、残りが洪水レジリエンスと低所得者向けプログラムに分けられます。一部の環境保護活動家は、洪水対策基金の割合が小さくなったことで、米国東海岸で最も洪水リスクにさらされている地域の一つであるHampton Roadsのプロジェクトが遅れる可能性を懸念しています。

還付の設計には抜け穴も残されています。産業ユーザーおよび大規模小売ユーザーは還付を受けられず、Hanerによれば、これらの企業は電力コストの上昇を賄うために他の分野で価格を引き上げる可能性があるといいます。「企業はできる範囲でコストを転嫁するだけです」とHanerは述べています。「Krogerは還付を受けられませんし、Walmartも還付を受けられません。小さな診療所は受けられるかもしれませんが、病院は受けられません」(The Cool Downが報じました)。

企業と投資家が注目すべき点

ここから注目すべき指標は三つあります。第一に、Dominionの13ドルの料金に関する規制当局の決定は、排出枠コストが州全体の小売料金にどのように流れ込むかの先例を設定するものであり、他のRGGI加盟州の電力会社もこれを注視するでしょう。第二に、次回のオークション清算価格は、37.65ドルが一時的な復帰プレミアムだったのか、それとも2033年に向けて上限が引き締まる中での新たな下限なのかを示すでしょう。

第三に、収益配分は生きた政策変数です。還付が行われる一方でHampton Roadsの洪水対策資金が目に見えて減速すれば、バージニア州の加盟の政治的持続可能性が再び試されることになります。米国のコンプライアンス炭素エクスポージャーを価格付けする企業にとって、今回のオークションの教訓は、州レベルのキャップ・アンド・トレードのコストが公表されたスケジュールに沿って上昇しており、争点は参加するかどうかから誰が支払うかへと移っているということです。