パリ協定第6.2条に基づく単位の上場を目指す新しいレジストリであるITMOレジストリで発行された最初のクレジットが、Carbon Pulseによると、1ドルという低価格で提供されています。これらのクレジットは、国連クリーン開発メカニズム(CDM)レジストリから移行したインドネシアの2つのメタン回収プロジェクトに由来するものであり、この上場は、国連レジストリが閉鎖の準備を進めるちょうどその時期に、レガシーCDM供給に機能する市場を提供するものです。買い手にとって、これは第6条に隣接する単位に対する初めての実際の価格シグナルであり、開発事業者にとっては、滞留したCDMプロジェクトの出口経路の初めての実証です。

発行・上場されたもの

ITMOレジストリで発行された最初のクレジットは、2026年10月23日付の発表を掲載したNational Law Reviewによると、一夜のうちにCarbon Trade eXchange(CTX)に上場されました。原資産となるプロジェクトは、以前は国連CDMレジストリを通じて発行されるよう登録されていたインドネシアの2つのメタン回収プロジェクトです。これらは移行・転換され、自主的なグローバルカーボンクレジットとしてクレジットが発行されました。

計上の観点で重要な詳細が1つあります。National Law Reviewによると、これらの排出削減量はCDMレジストリでCERとして発行されたことがなかったため、転換の一部としてキャンセルしなければならないCERは存在しませんでした。これらの単位は、既存のCERとして移転されるのではなく、ITMOレジストリで直接発行されたため、他のCDM移行で必要となるキャンセルの手順が回避されました。

価格設定: ヴィンテージ別に1ドルから8ドル

CTXの発表によると、これらのクレジットは2013年から2020年までのヴィンテージで発行され、その後CTXで取引所取引のために上場されました。価格設定はヴィンテージに基づいており、2020年ヴィンテージが8.00ドルで、2013年ヴィンテージの1.00ドルまで段階的に下がります。

この価格差は、この種の単位に対する初めての目に見える価格曲線です。古いヴィンテージが最も低い価格となるのは、他の市場でのレガシークレジットの取引のあり方と一致していますが、1ドルから始まる絶対的な水準は、自主的な買い手にとって低い参入点を設定し、コンプライアンス適格性のない転換CDM供給の価値の参照点となります。

この動きの背景にあるCDMの閉鎖

このタイミングは、UNFCCCにおける厳格な期限によって決まっています。National Law Reviewによると、CDMレジストリのキャンセルサービスは2026年11月25日に終了し、レジストリは2026年12月31日にすべての取引を終了します。これらの日付までに単位を移動しないプロジェクト所有者は、それらを失うリスクがあります。

発表によると、CTXは、世界の8,000件を超えるCDMプロジェクトからの最大20億のCERが、期限内に移動されなければ滞留、キャンセル、あるいは価値の喪失に直面すると推計しています。この数字は取引所自身によるものであり、新しいレジストリが吸収しようと位置付けている移行問題の規模を反映しています。

「CDMレジストリが縮小し、新しい第6.4条レジストリが依然として『近日公開』である中、プロジェクト所有者には今すぐ行き先が必要です」と、プレスリリースで引用されたWayne Sharpe氏は述べています。

第6.2条へのアップグレード経路

これらのクレジットは今日では自主的なグローバルカーボンクレジットですが、必ずしも永遠に自主的なものであるとは限りません。National Law Reviewによると、ホスト国による承認を含む要件を満たす場合、これらは今または将来、第6.2条のITMO、すなわち各国の気候目標に算入できる国際的に移転される緩和成果(ITMO)へとアップグレードされる可能性があります。

このオプショナリティがこの構造の中核です。ホスト国の承認は依然として前提条件であり、これらのインドネシアの単位に対する承認は報告されていません。買い手は、第6.2条のラベルを現在の属性ではなく条件付きの経路として扱い、それに応じて価格を設定すべきです。

買い手、開発事業者、投資家への影響

買い手にとって、1ドルから8ドルの曲線は、レガシーのメタン回収供給が低コストで市場に参入することを示しています。これらは承認によってステータスが変わるまでは自主的な単位であるため、購入の判断は、自主的な利用目的と将来のITMOアップグレードの投機的価値を分けて行うべきです。

開発事業者にとって、この上場は、CDMから取引所取引のある民間レジストリへの機能する移行経路を実証しています。これらの単位がCERとして発行されたことがなかったという事実が転換を簡素化したことは、同じ状況にあるプロジェクトが11月と12月の期限前に移動する最も容易な候補であることを示唆しています。

投資家にとって、リスクにさらされている最大20億のCERというCTXの推計は、潜在的なパイプラインを定義しています。その量がどの程度移行するのか、そしてどのような価格で移行するのかが、ITMOレジストリが意味のある市場となるのか、それとも低価値ヴィンテージの置き場となるのかを決めることになります。

注目点

  • インドネシアや他のホスト国が、転換された単位を第6.2条のために承認し、自主的クレジットをITMOに転換するかどうか。
  • 8,000件を超えるCDMプロジェクトのうち、どれだけが2026年11月25日と12月31日の期限までに移行するか。
  • CTXでの二次取引、および供給がさらに増えたときに1ドルから8ドルのヴィンテージ曲線が維持されるかどうか。
  • 国連の第6.4条レジストリの立ち上げ、および民間レジストリがそれに対してどのように位置付けられるか。

これは、プレスリリースと短い市場レポートに基づいて構築された初めての発行です。価格設定は実際のものであり、期限は確定していますが、これらの単位をコンプライアンスグレードにするインテグリティと承認の問題は、依然として未解決です。