国际航空运输协会的新联盟能否开启航空碳抵消市场？

尽管需求上升，航空碳市场为何仍然停滞

航空抵消市场之所以停滞，并不是因为需求疲弱，而是因为供给尚未准备好。

在首个国际航空碳抵消机制期，即2024年至2026年，国际民航组织只批准了有限数量的合格项目，而国际航空运输协会表示，合规需求可能达到数千万吨单位。这是碳采购中典型的供需错配。

对于企业对企业买家来说，问题不只是规模，而是碎片化。不同标准、不同登记系统、国际航空碳抵消机制适用规则，以及为避免重复计算而需要的授权要求，都会抬高尽职调查和交易成本。

流动性仍然偏弱，因为这个市场尚未真正表现得像一个大宗商品市场。交易往往是双边进行，价格发现不透明，航空公司买家的采购节奏也与项目签发节奏并不一致。

宏观背景同样重要。国际航空运输协会表示，航空公司面临利润率压力和国际航空碳抵消机制合规成本，而燃料市场比抵消市场更具流动性，也更容易对冲。这也解释了为什么许多运营商会推迟购买碳信用。

关键问题在于，由国际航空运输协会牵头的联盟，能否减少供给摩擦、汇聚需求，并形成更可靠的价格信号。这正是流动性、定价和市场准入发挥作用的地方。

新的“国际航空碳抵消机制单位供给支持联盟”旨在到2027年春季前增加2.25亿至2.5亿个国际航空碳抵消机制合格减排单位。与其说这像倡议，不如说更像市场做市。

如果该联盟能够协调开发商、登记机构、中介和航空公司买家，就有可能缩小可用供给与可融资需求之间的差距。这将改善一个仍由场外交易主导、价格信号不完整的市场的流动性。

对市场参与者而言，实际收益将是更标准化的采购体系。这意味着更清晰的供应管道、更容易的基准定价，以及更低的采购成本，惠及投资组合管理人、经纪商和合规部门。

市场准入对那些不在最成熟渠道中的项目最为重要。由国际航空运输协会支持的联盟可以充当声誉筛选器，帮助机构买家区分合格信用、附条件合格信用，以及不适用于航空合规的信用。

不过，真正的考验在于单位质量。只有这些单位确实适用于国际航空碳抵消机制，更多流动性才有意义。如果对适用性、年份和授权状态缺乏清晰认识，市场可能只是交易了更多数量，却没有更好地配置资本。

国际民航组织保留了一份适用于国际航空碳抵消机制的官方项目清单，并且在试点阶段、2024年至2026年的第一阶段以及2027年至2029年的第二阶段之间存在差异。因此，最可能受益的信用，是那些已经与国际航空碳抵消机制规则一致，或接近完全适用的信用。

在实践中，企业对企业需求会流向具有较强完整性信号的信用。这意味着被认可的标准、扎实的监测、报告与核查、相匹配的年份，以及在需要时用于避免国际市场重复计算的对应调整。

最有可能吸引航空需求的项目，通常是那些合规结构清晰且供给可扩展的项目。这往往包括治理完善的自然类项目、已获国际民航组织批准的项目，以及在某些情况下，具有企业接受历史的机制所发行的信用。

对买家而言，筛选标准不只是碳移除还是减排，而是国际航空碳抵消机制适用性、监管风险、审计轨迹，以及注销或取消是否能够符合国际民航组织要求。这才是可融资信用与投机性信用的分界线。

一旦胜出的信用类别明确，运营层面的重点就会转向供应链。能够快速调整项目设计、登记安排和文件资料的开发商将占据优势。这就引出了通往市场的路径。

如果项目开发商持有可适用于国际航空碳抵消机制的信用，并从一开始就建立合规就绪的管道，就能缩短变现时间。这意味着采用兼容的方法学、在合格项目下注册、准备完备文件，并严格管理年份窗口。

新的环境会奖励那些可直接用于注销的单位。航空公司买家希望避免需要额外监管补救或签发后调整的资产。

对于开发商而言，如果国际航空运输协会联盟能够带来更可预测的交易流、更统一的承购条款，以及对汇总后的承运人需求更清晰的可见性，那么它就可能降低市场准入成本。以企业对企业的角度看，这将支持远期合约和预购协议。

最具优势的项目将是那些能够从设计之初就证明适用性的项目。监测、报告、核查，以及与国际民航组织和国际航空碳抵消机制文件的一致性，都需要嵌入项目架构之中，而不是在签发之后再补上。

这种提速不会在整个市场中均匀发生。一些项目会更快推进，而另一些项目仍会受到国家授权、数据缺口或对其在第二阶段中位置的不确定性所限制。这就引出了最后一个问题：航空公司在近期和中期会选择怎样的采购路径？

最强的短期信号来自国际航空运输协会在2026年6月年度大会上的行动。该联盟正试图在国际航空碳抵消机制需求加速之前动员整个生态系统，这表明其重点是市场准备，而非市场成熟。

航空公司的采购团队很可能会分成两种节奏。一部分会购买现货或短期限单位，以满足即时需求。另一部分则会签订多年合同，从已经合格的项目中锁定供给，尤其是在监管可见性更高的情况下。

如果该联盟在2027年前将有意义的规模推向市场，基准情景将是国际航空碳抵消机制等级信用价格逐步回归正常。更乐观的情景则是供给稀缺且完整性高的信用出现显著溢价。

对于买家和市场中介而言，关键指标不只是每吨价格，而是可交付性。究竟有多少信用能够真正注销，何时能够交付，以及监管修订或适用性降级的风险有多大？

从中期看，航空采购可能会转向国际航空碳抵消机制抵消、低碳航空燃料和混合组合的搭配。抵消将用于合规，而其他工具将用于支持气候战略和声誉建设。最终，这将决定该联盟究竟是真正释放市场，还是只是在一段时间内改善了市场结构。