华盛顿州的限额与投资(cap-and-invest)计划将在第四季度拍卖中提供比第三季度多约80%的配额,这是有史以来单季度拍卖中投放销售的最高配额数量,据Carbon Pulse报道,该报道援引了周五发布的一份拍卖公告。对于关注美国合规碳市场的覆盖实体、交易商和投资者而言,这份公告发布的时机颇为敏感:上一场拍卖刚刚以两年低点出清,而该州又恰好在计划与加利福尼亚州和魁北克省实现市场链接之前,改写了其供应与竞标规则。
疲弱的第三季度之后,供应大幅跳升
第四季度供应的规模与市场刚刚经历的状况形成鲜明对比。在第三季度拍卖以两年低点出清后的一周内,华盛顿州限额与投资计划下的配额价格下跌了19%,据Quantum Commodity Intelligence报道。而在9月初该州通过启用链接的规则修订后的一周内,二级市场价格也已下跌3%。
拍卖供应环比增长80%,叠加一个正在向下重新定价的市场,自然引出一个显而易见的问题:第四季度拍卖将以何种价格出清。拍卖公告本身只透露供应量,并不预示需求,因此出清价格将是第一次真正的考验, , 覆盖实体和金融参与者愿意在当前价位上吸收多少新增供应。
额外配额背后的规则变化
更大的供应规模并非日程安排的巧合。华盛顿州生态部(Washington Department of Ecology)于9月17日签署了更新后的限额与投资规则最终版本,这些规则将于10月24日生效,恰好赶上影响第四季度拍卖,据ClearBlue Markets报道。
这项2026年规则锁定了立法者去年通过1975号众议院法案(House Bill 1975)所要求的修改,此前该计划的头两年产生了高于监管机构预期的、且波动性更大的价格。三项变化对拍卖动态最为关键。第一,该规则将2023年至2026年的排放预算追溯性扩大约600万公吨,即2.68%,缓解了近期稀缺性。第二,它将价格上限在2026年和2027年均持平维持在每份配额80美元。第三,它将单一覆盖企业在每场拍卖中可购买的比例从10%提高到25%,同时为金融及其他一般市场参与者引入了单独的4%上限。
最后一项变化直接扩大了任何单场拍卖中可能出现的需求池。一家覆盖实体现在可以独自拿下第四季度供应的四分之一,这使得购买力恰好在供应跃升至纪录水平的时刻变得集中。
链接的阴影笼罩此后的每一场拍卖
第四季度拍卖还将被解读为通往一个更大市场的桥梁。9月23日,在纽约气候周(New York Climate Week)上,加利福尼亚州州长Gavin Newsom宣布,加州正在推进其办公室所称的将其碳市场与华盛顿州市场链接的倒数第二步,据ClearBlue Markets报道。华盛顿州、加利福尼亚州和魁北克省于2026年6月25日签署了初步链接协议,官员们继续以2027年某个时间实现全面联合运作为目标。
华盛顿州更新后的规则正式定义了链接生效日期(linkage effective date),即该州将开始接受加利福尼亚和魁北克配额用于履约的那一天,且生态部必须至少提前90天公布该日期。一旦链接生效,这些司法辖区将举行混合竞标批次的联合拍卖,在整个链接体系内形成统一的配额价格。
政治框架已经设定。“通过与我们在华盛顿州的伙伴联手,我们将建设一个更强大、更持久的碳市场,它将带动投资、削减污染,并为清洁经济提供动力,“Newsom表示。华盛顿州州长Bob Ferguson补充说,链接”将释放更大的减排成果,降低清洁技术的成本,并在高增长行业创造高薪就业岗位。“在加利福尼亚州,据估计这些变化将通过账单抵免为电力客户提供100亿美元的直接减负,并在2030年之前为该州的温室气体减排基金(Greenhouse Gas Reduction Fund)带来约80亿美元收入,据《洛杉矶时报》报道。
买家和投资者应关注什么
有三个标志值得关注。第一,第四季度的出清价格:在一个第三季度刚刚以两年低点出清的市场中投放创纪录的供应,将表明扩大的排放预算和持平的80美元上限是否已经持久地重置了华盛顿州的价格水平,还是说积压的履约需求仍潜藏其下。
第二,新规则10月24日的生效日期。随着每家覆盖企业的购买上限升至25%,第四季度拍卖中的竞标行为将揭示大型排放企业在链接压缩华盛顿与加州价差之前,打算以多大的力度提前布局。
第三,链接的时间表。生态部至少提前90天公布生效日期的义务意味着,从现在到2027年全面联合运作之间的每一场拍卖,都是华盛顿独立定价的有限窗口。对于在该计划约100家覆盖污染企业中存在风险敞口的公司而言,第四季度的创纪录供应是该州将如何管理这一过渡的第一个具体信号:更多配额、更硬的上限,以及一个为合并而建的市场。
