英国の炭素排出枠は月曜日、1月下旬以来の最高水準に上昇しました。バーナム(Andy Burnham)首相とEU当局者が、排出量取引が来月ブリュッセルで開催されるEU・英国首脳会議の議題に含まれることを確認したことを受けたものだと、Carbon Pulseが伝えています。英国排出量取引制度の対象企業や英国排出枠を保有する投資家にとって、この確認は長らく議論されてきた政治的可能性を日程の定まった交渉イベントへと転換するものであり、市場はそのセッション内で価格を織り込み直しました。

この動きが重要なのは、英国とEUの炭素市場の連携がBrexit以来の未解決問題だったからです。月曜日の値動きは、トレーダーがこれを単なる背景ノイズではなく、現実のシナリオとして扱い始めたことを示しています。

日程の定まった首脳会議と炭素の議題

首脳会議は11月20日に開催され、欧州理事会のコスタ(Antonio Costa)議長と欧州委員会のフォン・デア・ライエン(Ursula von der Leyen)委員長がバーナム首相と会談すると、欧州理事会が月曜日に発表したと、ロイターが伝えています。この会談は当初7月に開催予定でしたが、バーナム氏の前任者キア・スターマー(Keir Starmer)氏が辞任を発表したため延期されました。

両排出量取引制度の連携は、英国とEUがこれまで議論してきた協力分野の1つであり、農産食品の国境検査を削減する公衆衛生ルール、若者移動制度、EU内部電力市場への英国の参加などと並ぶものだと、ロイターが伝えています。これらは首脳会議で合意に至る可能性のある分野です。

「EUと英国は、共通の価値観を共有し、多国間主義とルールに基づく国際秩序を支持し、欧州および世界の安定と繁栄の促進に取り組む志を同じくするパートナーである」と、欧州理事会は声明で述べたと、ロイターが伝えています。バーナム氏は先月、英国はEUとの将来の関係についての選択肢を再検討すべきだと述べており、それには10年前に離脱を選択したブロックへの再加盟も含まれるとしています。

議会へのバーナム氏の訴え

首相は月曜日の下院声明を利用して、英国のBrexit後の取り決めは十分な経済成長をもたらしていないと主張し、来月の首脳会議はブリュッセルとのより深いパートナーシップの始まりを示すものであるべきだと訴えたと、Evening Standardが伝えています。

「現状維持では英国にとって十分ではない」とバーナム氏は議員に語り、EUとのより緊密な協力を追求しないことは「職務怠慢」になると付け加えたと、Evening Standardが伝えています。同氏は首脳会議で、食品・飲料に関する合意、排出量取引に関する協力強化、若者移動制度を含む一連の合意を確保することを目指しています。

この段取りは炭素市場の参加者にとって注目に値します。連携への政治的根拠が、会議の6週間前に、政府首脳レベルで公の場で示されているからです。

両炭素市場が共に上昇

上昇はロンドンに限られませんでした。欧州の炭素価格も月曜日に1月末以来の高値に上昇し、環境相らがブリュッセルでEU ETS改革案を議論している最中に積極的な買いが入ったと、Carbon Pulseが伝えています。その後、午後にUKA価格が1月以来の高値へ急伸したことが上昇を確実なものにし、エネルギー市場の上昇が全体的な上向きの勢いを維持するのに寄与したと、Carbon Pulseが伝えています。

この並行した動きは解釈上重要です。月曜日の強さの一部は、エネルギー市場とEU ETS改革の議論を反映しています。しかし、午後のUKA特有の急伸は、首脳会議の確認が独立した要因であることを示しており、英国価格が単に欧州排出枠に追随して上昇したわけではないことを意味します。

なぜ連携が英国排出枠の価格を織り込み直すのか

正式な連携協定は、現在個別に取引されている2つの炭素市場を接続し、排出枠が両制度で相互に認められることになります。UK ETSの対象となるコンプライアンス主体にとって、これは流動性の高い欧州市場へのアクセスを開き、年間を通じた調達とヘッジの計画方法を変えることになります。

排出枠保有者にとって、収斂への期待は法的文書が存在するずっと前から価格を動かす可能性があります。月曜日のセッションはその初期の例です。署名済みの合意ではなく、議題に関する政治的シグナルだけで、UKAを1月の水準に対して9カ月ぶりの高値に押し上げるのに十分でした。この感応度は両方向に働きます。11月の首脳会議で炭素に関する成果が出なければ、期待の上に築かれたプレミアムは同じくらい速やかに巻き戻される可能性があります。

11月20日までに注目すべき点

月曜日の動きが維持されるかどうかを決めるのは3つの点です。第1に、排出量取引の連携が11月20日の首脳会議の成果文書に明示的に盛り込まれるか、それとも後の交渉トラックに先送りされるかです。第2に、月曜日の時点で既に欧州排出枠価格に影響を与えていた、環境相らによるEU ETS改革議論の結果だと、Carbon Pulseが伝えています。第3に、より広範な上昇を支えたエネルギー市場の方向性です。

英国のコンプライアンス義務にエクスポージャーを持つ買い手にとって、実務上の要点は、連携の問題に今や日程が付いたということです。2つの炭素市場が恒久的に分離しているという前提に基づくヘッジ戦略には、新たな、名指しの政治リスクが生じています。